用益信托工作室日前發(fā)布的《2011年第三季度藝術(shù)品信托市場(chǎng)發(fā)展報告》顯示，今年第三季度，全國共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品16款，比去年同期增加13款，增長(cháng)幅度達433.33%；而發(fā)行規模為152230萬(wàn)元，增幅高達825.41%。
【三季度藝術(shù)品信托“井噴”】
在今年上半年表現出旺盛生命力的藝術(shù)品信托市場(chǎng)繼續加速擴容。據用益信托工作室不完全統計，2011年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品比第二季度增加7款，增幅達77.78%，發(fā)行規模也比第二季度大幅增長(cháng)15.64%。
數據表明，2011年第三季度共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行數量最多的是中融信托，共發(fā)行了4款產(chǎn)品。其他參與發(fā)行的信托公司有北京信托、國投信托、華能信托、西安信托、中誠信托、中航信托、中泰信托和中信信托。而去年第三季度僅有國投信托一家公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行。這表明藝術(shù)品信托作為一個(gè)新興的投資領(lǐng)域，正吸引著(zhù)越來(lái)越多的信托公司參與其中。
報告顯示，今年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均期限為2.21年，較2010年第三季度的3.17年平均期限下降了0.96年，同比今年第二季度，期限上升了0.15年。同時(shí)，2011年第三季度藝術(shù)品信托的平均收益率為9.66%，較2010年第三季度的平均收益率9%上升了0.66個(gè)百分點(diǎn)，同比今年第二季度，平均收益率上升了0.05%。用益信托工作室理財分析師雷雯雯表示，藝術(shù)品信托今年平均期限縮短，相應地平均收益率也有所下降，而相對于第二季度期限有所延長(cháng)，收益率也相應上升�！爱a(chǎn)品平均期限的縮短與負利率下信托產(chǎn)品期限普遍縮短有關(guān)；而產(chǎn)品平均收益率的提高，則是由于今年以來(lái)受加息影響信托產(chǎn)品總體收益率普遍提高�！�
報告顯示，與去年同期的藝術(shù)品信托市場(chǎng)相比，這種“井噴”的趨勢更為明顯。2011年前三季度共發(fā)行藝術(shù)品信托31款，較去年前三季度增加25款，增幅高達416.67%；而今年前三季度發(fā)行規模為410875.5萬(wàn)元，比去年前三季度增加381925.5萬(wàn)元，增幅高達1319.26%�？梢�(jiàn)，今年藝術(shù)品信托的發(fā)行相對去年處在一個(gè)高速增長(cháng)的階段。而今年前三季度共有11家信托公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行，比去年前三季度增加9家，增幅高達450%。更多的信托公司涉足藝術(shù)品信托，這為藝術(shù)品信托的發(fā)展和創(chuàng )新增添了活力。
報告顯示，今年前三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品平均期限為2.29年，比去年前三季度藝術(shù)品信托平均期限下降0.29年；平均收益率為9.60%，比去年前三季度平均收益率下降0.4%。雷雯雯認為，這一方面是由于隨著(zhù)期限縮短，收益率會(huì )相應下降；另一方面由于去年藝術(shù)品信托中融資類(lèi)產(chǎn)品占比較大，因此收益率較為固定。而今年藝術(shù)品信托中投資類(lèi)產(chǎn)品逐漸增多，由于大多數信托公司都是初次涉足藝術(shù)品領(lǐng)域，因此預期收益率較為保守。
【“基礎+浮動(dòng)型”產(chǎn)品成亮點(diǎn)】
報告指出，從收益類(lèi)型來(lái)看，今年第三季度較之上半年有所變化，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品不見(jiàn)蹤影，而出現了一種新的收益類(lèi)型———基礎+浮動(dòng)型。這種新的收益類(lèi)型主要是指在藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設計上，采用固定一個(gè)基礎收益(該收益一般不高)再加上投資所獲得的浮動(dòng)收益的分配方式，在藝術(shù)品信托領(lǐng)域屬于一種創(chuàng )新。也可以認為是浮動(dòng)型收益的一種演變方式，這或將成為未來(lái)藝術(shù)品信托的主流收益設計方式。
在今年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，固定收益型產(chǎn)品有7款，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品有1款，分層收益型產(chǎn)品5款，基礎+浮動(dòng)收益型3款。數據顯示，第三季度固定收益型產(chǎn)品發(fā)行數量居首，主要還是運用于融資類(lèi)藝術(shù)品信托中。由于大部分藝術(shù)品信托會(huì )采用結構化設計來(lái)控制風(fēng)險，因此分層收益型產(chǎn)品也發(fā)行較多，而新涌現的基礎+浮動(dòng)收益型產(chǎn)品也發(fā)行了3款，分別是中信信托發(fā)行的龍藏1號及中融信托的融美系列產(chǎn)品。
從期限類(lèi)型來(lái)看，仍然以單一型為主，只有北京信托發(fā)行的盛藏財富·復文藝術(shù)品投資集合資金信托計劃采用了開(kāi)放式期限，設置了開(kāi)放期可供投資者申購贖回信托份額，增加了產(chǎn)品的流動(dòng)性，也可更好地契合藝術(shù)品的投資周期。這跟目前信托產(chǎn)品期限的主流設計是一致的。
從資金運用方式來(lái)看，仍然采用三種投資方式，即權益投資、其他投資和組合運用方式。在2011年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權益投資的產(chǎn)品有3款，占比18.75%；采用其他投資方式的有9款，占比56.25%；而采用組合運用的也有4款產(chǎn)品，占比25%。而2011年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權益投資的產(chǎn)品有2款，占比14.29%；采用其他投資方式的有9款，占比64.29%；采用組合運用的也有3款產(chǎn)品，占比21.43%。
而藝術(shù)品信托的投資標的仍然以書(shū)畫(huà)為主，而且增加了瓷器這一較新穎的投資標的。中航信托第三季度發(fā)行的兩款藝術(shù)品信托———天啟191號和天啟203號都是以陶瓷為投資標的；西安信托發(fā)行的博雅一期也是以瓷器作為投資標的的藝術(shù)品信托產(chǎn)品。
可以看出，投資標的的選擇也具有一定的地方特色，而且會(huì )表現得更加多樣化。而其他的藝術(shù)品信托投資標的大多披露得很模糊，并沒(méi)有具體到哪一類(lèi)藝術(shù)品。
【藝術(shù)品投資風(fēng)險逐漸升高】
報告指出，由于當前的藝術(shù)品經(jīng)過(guò)大量資金炒作之后，價(jià)格普遍處于較高點(diǎn)，因此藝術(shù)品市場(chǎng)存在一定泡沫。藝術(shù)品市場(chǎng)的風(fēng)險高度聚集，將成為依托其存在的信托產(chǎn)品發(fā)展的最大阻礙因素。
一是藝術(shù)品真偽難辨辨別藝術(shù)品本身“真偽”和對藝術(shù)品正確估價(jià)是藝術(shù)品信托永恒的主題之一。正規而有權威的藝術(shù)品真偽鑒定機構，獨立、自主、了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的“評估”機構是藝術(shù)品信托得以籌備和建立的前提，但目前的藝術(shù)品市場(chǎng)并沒(méi)有這樣的鑒定機構能百分之百地保證藝術(shù)品的正確評估。
二是投資顧問(wèn)及拍賣(mài)行的正規性投資顧問(wèn)和拍賣(mài)行都是藝術(shù)品信托交易結構中的重要組成部分。國內藝術(shù)品投資顧問(wèn)公司往往與拍賣(mài)公司、信托公司親緣關(guān)系明顯，雖然其往往能發(fā)生更多的協(xié)同效應，共享客戶(hù)資源，但其中的風(fēng)險也不容小視。在藝術(shù)品信托交易結構設計中，投資顧問(wèn)往往需要承擔連帶責任及贗品賠付責任，而拍賣(mài)行一般是投資顧問(wèn)的關(guān)聯(lián)方。但由于投資顧問(wèn)資金實(shí)力有限，這些風(fēng)控機制仍然不能很好地控制風(fēng)險。
三是產(chǎn)品信息披露不夠透明由于藝術(shù)品信托產(chǎn)品構成復制性較高，因此無(wú)法公開(kāi)產(chǎn)品構成情況，且很多信托公司坦言，一旦藏家知曉某些作品為基金公司退出所用，那么，藝術(shù)品的價(jià)格將會(huì )被嚴重壓低，或者，將會(huì )因藏家心理變化而無(wú)人問(wèn)津。藝術(shù)品本身的神秘性以及藝術(shù)品信托的保密要求，使得一旦遇到投資糾紛如何保護投資者利益成為問(wèn)題。
雷雯雯表示，針對上述問(wèn)題，藝術(shù)品信托真正要發(fā)展起來(lái)，需要以一個(gè)規范的藝術(shù)品市場(chǎng)作為依托，同時(shí)在產(chǎn)品設計上應創(chuàng )新思維，采用多種增信措施控制投資風(fēng)險。例如，為了增加藝術(shù)品的流動(dòng)性，可根據近期的成交量和交易頻率去選擇那些近期成交活躍的品種；同時(shí)規定投資顧問(wèn)的利潤分配必須在信托投資者之后才能實(shí)現，有助于激勵投資顧問(wèn)謹慎決策。而藝術(shù)品信托最終要兌現價(jià)值需要將所投資的藝術(shù)品變現。藝術(shù)品變現是個(gè)系統問(wèn)題，涉及時(shí)間、鑒定、渠道、保存、市場(chǎng)大環(huán)境等各方面因素，哪一個(gè)環(huán)節出問(wèn)題，都會(huì )影響藏品變現。因此退出機制是藝術(shù)品信托設計中關(guān)鍵的一步。目前70%的藝術(shù)品信托是通過(guò)拍賣(mài)行退出，主要是因為拍賣(mài)行有信息公開(kāi)的交易記錄。
包括“藝術(shù)品投資在內的另類(lèi)投資通常期限較長(cháng)，流動(dòng)性較低，而且缺乏價(jià)格透明的交易機制，所以投資者一定不能忽視其中的風(fēng)險�！崩做┱J為，藝術(shù)品投資的專(zhuān)業(yè)化較高，信托公司畢竟不是專(zhuān)業(yè)人士，風(fēng)險控制主要體現在選擇投資顧問(wèn)和專(zhuān)家上。資金管理、決策、保管之類(lèi)都會(huì )受到信托公司的監管。藝術(shù)品保管在哪里、由哪些人鑒定，都需要經(jīng)過(guò)信托公司批準的，投資顧問(wèn)不能單方?jīng)Q定。因此選擇好的投資顧問(wèn)，看投資顧問(wèn)的水平是降低藝術(shù)品信托投資風(fēng)險的關(guān)鍵�！凹幢闶呛玫耐额�，也可能看錯，那后續的保險措施能不能規避掉，投資者應學(xué)習擁有判斷力。認真查看藝術(shù)品投資的范圍、投資的具體作品的作者情況、產(chǎn)品的市場(chǎng)情況�！�
另外，從目前的發(fā)展形勢來(lái)看，預計未來(lái)幾個(gè)月藝術(shù)品信托的發(fā)行仍將保持增長(cháng)態(tài)勢，成立數量也會(huì )有所增加。而在產(chǎn)品設計上，基礎+浮動(dòng)收益型產(chǎn)品或將增多，投資類(lèi)產(chǎn)品仍將占據主導地位，投資標的和發(fā)行地都將呈現多樣化，同時(shí)交易結構上將有更多的創(chuàng )新設計涌現。
