三季度表現最為抗跌的五只股票型基金泰達穩定、鵬華消費、信誠藍籌、易方達消費、銀河優(yōu)選三季報日前公布。解析其領(lǐng)先秘方，選對行業(yè)、積極調倉是抗跌主因，大消費類(lèi)行業(yè)是其避風(fēng)港。
五只抗跌股基對于四季度市場(chǎng)并不樂(lè )觀(guān)，認為A股走勢或將非常復雜，短期之內難有起色，最多是震蕩筑底過(guò)程。
三季度操作：大消費成避風(fēng)港
縱觀(guān)五只抗跌基金三季度操作，看準行業(yè)、保持倉位的靈活缺一不可。如鵬華消費采取先減倉、后加倉的策略，極大程度規避了風(fēng)險；兩只消費主題型投資基金更是在三季度占盡天時(shí)地利，表現抗跌。
泰達穩定：輕倉+低風(fēng)險債
泰達穩定三季度下跌4.73%，三季報披露，大幅降低股票倉位、堅持持有國債以及央票是其得以規避風(fēng)險的主因。如果不算今年6月成立、目前正處于建倉期的鵬華新興產(chǎn)業(yè)，泰達穩定是三季度表現最為抗跌的股票型基金。
泰達穩定三季度股票倉位僅剩63.27%，較二季度末大幅降低12個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)配置與二季度大致無(wú)異，泰達穩定配置較為集中，前三大持有行業(yè)與二季度末相同。第一大持有行業(yè)為食品飲料，占比27.40%，較二季度末的24.46%進(jìn)一步提升。第二大投資行業(yè)為批發(fā)和零售貿易12.21%，第三大持有行業(yè)金融保險業(yè)7.83%。
盡管泰達穩定債券配置比例高達20.60%，但其并未選擇三季度風(fēng)險較大的企業(yè)債和可轉債，而是持有國債及央票，持債風(fēng)險也隨之降低。
其前十大重倉股表現一般，僅伊利股份下跌。
鵬華消費：消費風(fēng)格占優(yōu)
鵬華消費三季度下跌4.74%，其鮮明的消費類(lèi)投資風(fēng)格使其得以從三季度哀鴻遍野的市場(chǎng)中表現抗跌，排名股票型基金第二。
三季報披露，鵬華消費股票倉位為84.39%，與二季度末的85.78%相差無(wú)幾。不過(guò)在操作中，鵬華消費表示“倉位曾有所下調，在食品飲料、零售、中小盤(pán)等領(lǐng)域做了重點(diǎn)配置，減持了周期性行業(yè)和部分小盤(pán)股的配置；努力通過(guò)倉位調整、結構配置和個(gè)股選擇，規避系統性風(fēng)險”。三季度末，鵬華消費集中投資四大行業(yè)，分別是食品飲料22.78%、金融保險業(yè)18.80%、機械設備16.48%和批發(fā)零售14.45%。
前十大重倉股為五糧液、貴州茅臺。
信誠藍籌：堅守弱周期行業(yè)
信誠藍籌三季度下跌5.29%，在股票型基金中排名第三。
三季報顯示，信誠藍籌三季度末股票倉位為79.45%，較二季度末略有增倉。鵬華消費“繼續主要配置弱周期性的消費類(lèi)、新型煤化工等行業(yè)，以規避周期性行業(yè)的業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險”。其持有的前三大行業(yè)為醫藥生物25.35%、食品飲料21.76%、機械設備11.39%；其中食品飲料和機械設備均為二季度大幅增持，社會(huì )服務(wù)業(yè)則被大幅減持。
信誠藍籌三季度末前十大重倉股為東華科技。
易方達消費：增持商業(yè)零售
易方達消費三季度下跌5.43%，排名第四。三季報披露，其股票倉位為81.74%
易方達消費在季報中指出，“三季度股票倉位略有降低。本基金主要減持了家電、汽車(chē)等制造業(yè)屬性較重的行業(yè)，亦少量降低了白酒板塊的配置比重，繼續增持今年以來(lái)表現持續偏弱的商業(yè)零售行業(yè)。我們認為，在當前不確定的經(jīng)濟環(huán)境中，能夠獲得顯著(zhù)超額收益的股票將來(lái)自于受益于經(jīng)濟轉型且具有廣闊成長(cháng)空間的行業(yè)，我們的投資將聚焦于相關(guān)行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)”。
易方達消費重倉行業(yè)相當集中。食品飲料31.86%、批發(fā)零售30.53%為其持有的第一、第二大行業(yè)。此外，其持有的行業(yè)占比均不超過(guò)10%，如持有紡織服裝行業(yè)7.54%、機械設備5.42%。
易方達消費前十大重倉股為瀘州老窖。
銀河優(yōu)選：重倉成長(cháng)股
銀河優(yōu)選三季度下跌5.78%，排名第五。
銀河優(yōu)選股票倉位為85.28%，相比二季度末81.48%有所上升。其在三季報中表示，“本基金倉位在本季度維持在市場(chǎng)平均水平，行業(yè)選擇方面依然傾向新興和消費領(lǐng)域，并繼續將倉位集中在經(jīng)歷過(guò)歷史檢驗、具有核心競爭力且估值合理的成長(cháng)股上。本基金持有成長(cháng)股的比例較高，盡管整體凈值依然下挫，但體現出一定的相對收益”。
季報透露，銀河優(yōu)選持有信息技術(shù)業(yè)占比高達32.02%，較二季度末的28%進(jìn)一步提升。此外持有機械設備13.41%，食品飲料10.79%。
銀河優(yōu)選前十大重倉股為中興通訊。
后市觀(guān)點(diǎn)：行情尚不容樂(lè )觀(guān)
而對于后市行情，五只基金則并不樂(lè )觀(guān)，認為后市走勢將非常復雜，經(jīng)濟需要長(cháng)時(shí)間才能得以好轉，A股將出現明顯的結構分化，短期則警惕政策和地產(chǎn)超調帶來(lái)的風(fēng)險，四季度市場(chǎng)可能會(huì )在震蕩中逐步筑底。
泰達穩定：防御性配置為主
四季度，考慮到歐債的持續影響，經(jīng)濟形勢依然不容樂(lè )觀(guān)，經(jīng)濟放緩、企業(yè)盈利下滑是大概率事件。市場(chǎng)扭轉的因素在于貨幣放松，但從管理層有關(guān)講話(huà)來(lái)看，控制通脹仍然是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，因此，關(guān)注的焦點(diǎn)在于物價(jià)回落與經(jīng)濟下滑的平衡。若國內外經(jīng)濟形勢進(jìn)一步走弱，則可以期待定向的寬松及刺激政策�？傮w而言，目前的經(jīng)濟基本面不容樂(lè )觀(guān)，此種情況下，本基金基本策略是保持中等倉位，防御性配置為主，重點(diǎn)配置行業(yè)內低估值、優(yōu)質(zhì)藍籌股，并積極關(guān)注可能的政策利好板塊，擇機加倉超跌板塊為2012年布局。
鵬華消費：A股走勢將非常復雜
緊縮對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的影響正在顯現出來(lái)，政策對通脹、增長(cháng)、調結構三者之間的權衡正在面臨新的方向選擇。下半年通脹逐步下行，政策趨于中性的概率比較大。結合外圍市場(chǎng)歐債危機和出口情況的走勢。預計A股市場(chǎng)的整體走勢和結構演變將變得非常復雜。在市場(chǎng)估值水平系統性下移的背景下，給自下而上選擇優(yōu)質(zhì)投資標的提供了更好的空間。
信誠藍籌：經(jīng)濟需長(cháng)時(shí)間才能好轉
盡管年初以來(lái)的宏觀(guān)緊縮政策已經(jīng)持續影響了3個(gè)季度，但貨幣仍無(wú)放松跡象。由債券收益率反映出的市場(chǎng)利率水平不斷攀升，創(chuàng )出了2008年以來(lái)的新高。微觀(guān)企業(yè)一方面受到通脹帶來(lái)的成本上升壓力，另一方面也面臨需求下滑，經(jīng)營(yíng)壓力增大。在海外經(jīng)濟方面，歐債危機爆發(fā)后主權國家信用評級連續遭到降級，抬高了融資成本，而且目前尚無(wú)明確的解決方案。美國經(jīng)濟仍然在底部艱難地徘徊，失業(yè)率居高不下，GDP同比增速面臨放緩，但核心通脹水平顯著(zhù)上升。全球經(jīng)濟存在的結構性問(wèn)題在不同國家的表現方式不同，但都需要一個(gè)較長(cháng)的時(shí)期來(lái)解決。
銀河優(yōu)選：震蕩中逐步筑底
從經(jīng)濟來(lái)看，國內實(shí)體經(jīng)濟仍處在回落過(guò)程中，企業(yè)盈利下滑，四季度有可能會(huì )加速。結構來(lái)看，政府投資低于預期，房地產(chǎn)投資受制于行業(yè)較差的基本面預期也將下行，消費穩中略降，出口則較為疲弱�？紤]到政府財政收入仍比較健康，“十二五”開(kāi)局后仍有較多的投資方向，我們對中期的經(jīng)濟面并不擔心，但短期則警惕政策和地產(chǎn)超調帶來(lái)的風(fēng)險。判斷通脹會(huì )在四季度有所回落，但下行速度可能不會(huì )太快�？紤]控通脹與壓房?jì)r(jià)的艱巨性和持續性，貨幣政策難以實(shí)質(zhì)性放松，財政政策則將較之前積極。
目前股價(jià)中已經(jīng)包含了大量的負面預期因素，指數點(diǎn)位也偏低，但經(jīng)濟的下行和政策難以有效放松又制約市場(chǎng)上行空間。四季度我們判斷市場(chǎng)可能會(huì )在震蕩中逐步筑底，但可能有部分企業(yè)盈利難達預期，需要回避。目前倉位計劃維持中性，靜待好的加倉良機，但會(huì )維持核心倉位不變，配置的思路則會(huì )側重于估值便宜、經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗的成長(cháng)股，通過(guò)集中持股尋找個(gè)股的超額收益。
易方達消費：A股將出現明顯的結構分化
展望四季度，通脹高企和經(jīng)濟增速放緩依然將成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，而歐債危機如何演變對A股市場(chǎng)能否早日企穩也將扮演重要角色。宏觀(guān)經(jīng)濟的快速下行對很多行業(yè)的盈利沖擊開(kāi)始逐步顯現，股票市場(chǎng)可能將出現明顯的結構分化。而對于消費行業(yè)而言，仍將顯著(zhù)受益于中國經(jīng)濟的結構轉型，適度的通脹甚至可能提升某些消費企業(yè)的利潤增速，因此在目前的估值水平下，部分消費類(lèi)股票已經(jīng)出現了獲得較好絕對回報的機會(huì )。
