進(jìn)入10月份，大盤(pán)明顯寬幅整蕩，振幅達6.18%，既有超過(guò)3%的漲幅，又有超過(guò)2%的跌幅。這種走勢與基金預判分歧密切相關(guān)。
通過(guò)對資產(chǎn)規模超過(guò)1000億元的五大基金公司三季報分析，我們發(fā)現，“巨象公司”掌舵人預判后市雖有明顯分歧，但投資主線(xiàn)基本統一。跟緊政策“又吃又喝”成為主基調，預計優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股仍將受到市場(chǎng)的追捧。
大盤(pán)走勢：反彈仍不明朗
嘉實(shí)主題精選的基金經(jīng)理鄒偉認為，國內國外各種不確定性尚未完全反應在市場(chǎng)預期中，在經(jīng)濟放緩的背景下，預計市場(chǎng)重心下移尚未結束。但他同時(shí)提出“不破不立”之說(shuō)，完全反應悲觀(guān)預期加上調控政策的調整，市場(chǎng)則會(huì )出現明顯反彈。嘉實(shí)主題精選在三季度表現優(yōu)異，業(yè)績(jì)排名同類(lèi)偏股基金前八，而四季度開(kāi)局不利，排名倒數。
易方達的表現則更為謹慎，易方達投資副總監及易方達價(jià)值成長(cháng)的基金經(jīng)理潘峰坦言，短期市場(chǎng)還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現強有力的外部干預。易方達研究部總經(jīng)理，易方達價(jià)值精選基金掌門(mén)人吳欣榮同樣認為，在中期預期難以形成之前，A股難有大的行情表現。上述2只基金在三季度的業(yè)績(jì)均排名同類(lèi)基金的后1/2，四季度以來(lái)更是跌落至后1/5.
不同于易方達和嘉實(shí)，華夏的態(tài)度則顯得謹慎樂(lè )觀(guān)，華夏副總經(jīng)理王亞偉，華夏復興的基金經(jīng)理程海泳均對大盤(pán)四季度走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。王亞偉稱(chēng)股市進(jìn)一步下跌的空間有限；華夏復興的掌舵人程海泳則認為4季度市場(chǎng)隨時(shí)可能出現超跌反彈，但基于盡管受制于國內國外各種因素的不確定性，反彈的時(shí)間和空間可能都受到制約。
政策層面：貨幣不會(huì )繼續收緊
政策層面的問(wèn)題理所當然的成為基金經(jīng)理最關(guān)心的問(wèn)題。不僅在三季度回顧里長(cháng)篇大論，更在四季度展望中做了各種預測。
嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵鍵認為，國際上歐債仍是較大的影響因素。國內重點(diǎn)在于持續巨大的股票發(fā)行與供給及新發(fā)公司的業(yè)績(jì)變臉將持續壓制A股市場(chǎng)。而國內之前的宏觀(guān)環(huán)境將略有改善：通脹見(jiàn)頂是大概率事件，政策與流動(dòng)性將略有放松。
易方達潘峰也認同邵鍵的看法，無(wú)節制的股票供給無(wú)疑將阻擾市場(chǎng)走出困境。
易方達中小盤(pán)基金經(jīng)理何云峰對四季度的展望中顯示出太多的不確定性，他認為諸如全球經(jīng)濟走勢、海外經(jīng)濟在量化寬松的貨幣政策、下一輪經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)力、歐債危機的演變等，都將對國內經(jīng)濟增長(cháng)在全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩和國內持續貨幣緊縮政策調控下面臨一定的壓力。國內調控政策將不斷在保持經(jīng)濟穩定較快增長(cháng)、控制通脹壓力和經(jīng)濟結構轉型之間尋求平衡。
易方達行業(yè)領(lǐng)先的基金經(jīng)理馮波對于不確定性也較為認可。國際上的歐債危機，國內經(jīng)濟方面嚴厲的緊縮政策下，控制通貨膨脹、保持經(jīng)濟合理增長(cháng)和進(jìn)行經(jīng)濟結構調整三者之間的矛盾也更加突出。
華夏紅利掌舵人譚琦和趙航稱(chēng)，逐漸放緩的經(jīng)濟將可能經(jīng)歷尋底的過(guò)程，期間仍有一些重要的問(wèn)題需要解決，包括高利率民間借貸的風(fēng)險、地方投融資平臺的償付能力、下一階段經(jīng)濟增長(cháng)模式的選擇等。王亞偉則表示，通脹有望見(jiàn)頂回落，但貨幣政策繼續大幅收緊的可能性不大。
投資主線(xiàn)：掘金成長(cháng)股
嘉實(shí)邵健認為，延續三季度成長(cháng)性與防御性，重點(diǎn)投資于受益于中國擴大內需和經(jīng)濟轉型的、具有良好的成長(cháng)的持續性，并且估值相對合理的股票。
易方達吳欣榮則直言中意成長(cháng)性。他認為從估值角度看，隨著(zhù)市場(chǎng)的整體大幅回落，目前大部分板塊個(gè)股已處于投資價(jià)值區間，但行業(yè)變化趨勢差異較大，因此未來(lái)不同行業(yè)和個(gè)股基本面的差異將導致估值水平的持續較大分化。競爭力強、成長(cháng)空間大的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股預計將獲得市場(chǎng)追捧，看好明顯競爭優(yōu)勢的中小盤(pán)公司。
不同于同門(mén)的吳欣榮，潘峰對四季度的投資顯得有些保守，認為短期而言，市場(chǎng)還難以依靠自身的力量走出困境，所以本基金計劃采取攻守均衡的投資策略，適當降低權益類(lèi)資產(chǎn)投資比例，維持較低的債券投資比例，短期內注重將資產(chǎn)向價(jià)值特征顯著(zhù)和成長(cháng)性超預期的板塊集中，同時(shí)加大對行業(yè)領(lǐng)先型公司的投資力度。
而華夏的態(tài)度則明顯激進(jìn)，在投資上表現出一定的進(jìn)攻性和靈活性。華夏投資總監、掌管華夏盛世等3只基金的劉文動(dòng)將在四季度密切關(guān)注通脹形勢以及經(jīng)濟增速的變化并相應做出策略調整。組合操作上，將加強進(jìn)攻性。
行業(yè)布局：要“又吃又喝”
嘉實(shí)邵健眼光寬泛：重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫藥、信息服務(wù)、先進(jìn)制造等。
易方達醫藥保健的掌門(mén)人李文健稱(chēng)在四季度仍保持較高的倉位，重點(diǎn)在直接受益于醫改的高端處方藥企業(yè)、受益于基層醫療建設和新GMP實(shí)施的醫療器械類(lèi)企業(yè)、受益于消費升級的品牌OTC企業(yè)以及受益于國際產(chǎn)業(yè)轉移的特色原料藥企業(yè)。
易方達消費行業(yè)的基金經(jīng)理劉芳潔則謹慎的稱(chēng)，對于消費行業(yè)而言，仍將顯著(zhù)受益于中國經(jīng)濟的結構轉型，適度的通脹甚至可能提升某些消費企業(yè)的利潤增速，因此在目前的估值水平下，部分消費類(lèi)股票已經(jīng)出現了獲得較好絕對回報的機會(huì )。掘金持續成長(cháng)或者成長(cháng)超出預期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
而華夏內部也存在分歧。劉文動(dòng)表示將采取“自上而下”的策略操作。同時(shí)仔細甄別經(jīng)濟結構轉型帶來(lái)的成長(cháng)股投資機會(huì )。王亞偉則堅持“自下而上”尋找投資品種。
華夏復興的程海泳就認為在反彈過(guò)程中，超跌的金融股、周期股、中小市值股等可能會(huì )有較活躍的表現，前期相對跑贏(yíng)的消費股可能暫時(shí)落后。金融股中，券商股可能有交易機會(huì )；銀行和房地產(chǎn)短期絕對估值較低，但由于一些長(cháng)期的負面因素，重估空間可能有限。周期股中，家電的基本面與前期變化不大；汽車(chē)銷(xiāo)售數據有可能環(huán)比改善但缺點(diǎn)在于基數已經(jīng)很高；水泥重新進(jìn)入旺季，產(chǎn)品價(jià)格與股價(jià)均出現反彈，后續取決于對國內政策放松情況以及2012年固定資產(chǎn)投資形式的判斷；工程機械短期銷(xiāo)售數據仍不理想，更多地類(lèi)似于“自上而下”的交易機會(huì )。優(yōu)質(zhì)的消費成長(cháng)股，盡管在反彈中可能跑輸，但當按2012年業(yè)績(jì)進(jìn)行估值平移時(shí)，仍可望獲得絕對收益。
