回顧前三季度國內理財市場(chǎng)，在緊縮的大環(huán)境下，一面是不斷膨脹的產(chǎn)品發(fā)行量和攀高的預期收益率，另一面是監管部門(mén)頻繁出招嚴控風(fēng)險。日前，銀監會(huì )接連以各種形式來(lái)禁止銀行利用理財產(chǎn)品“高息攬儲”的行為，在這樣的背景下，進(jìn)入四季度國內理財產(chǎn)品市場(chǎng)正在悄然發(fā)生變化。

　　前三季度：超短期產(chǎn)品占比33.5%

　　根據普益財富提供給《經(jīng)濟參考報》記者的數據統計，2011年前三季度銀行發(fā)行個(gè)人理財產(chǎn)品共計14743款，發(fā)行規模估計達13.35萬(wàn)億元。
　　從產(chǎn)品投向上看，人民幣債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品共有6092款，占比達41%，外幣債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)有12.5%，信貸類(lèi)和票據類(lèi)總共不足5%，另外有超過(guò)5000款產(chǎn)品為組合投資類(lèi)產(chǎn)品。產(chǎn)品的預期收益率普遍在4%以上，1個(gè)月以下期限和1個(gè)月至3個(gè)月期限產(chǎn)品的平均預期收益率分別為3.92%和4.00%，3個(gè)月至6個(gè)月以及6個(gè)月至1年期產(chǎn)品則達到4.35%和4.62%。
　　值得注意的是，從投資期限上看，3個(gè)月以下期限產(chǎn)品占比為64%，而1年期以上產(chǎn)品占比不足3%，可見(jiàn)短期化格局明顯，其中1個(gè)月以下的超短期產(chǎn)品達33.5%。

　　監管機構出手劍指資金池模式產(chǎn)品

　　超短期、高收益產(chǎn)品扛起理財市場(chǎng)大旗的局面已經(jīng)維持了很長(cháng)時(shí)間。不過(guò)，今年三季度以來(lái)，監管部門(mén)出臺的一系列規章政策可能將扭轉這一局面。
　　首先，在7月初，銀監會(huì )以會(huì )議紀要的形式將銀行理財資產(chǎn)池涉及的6種模式界定為違規，其中包括理財資產(chǎn)池中涉及委托貸款、信托轉讓、信貸資產(chǎn)轉讓、監管套利的票據、高息攬儲、銀銀合作等行為。
　　而就在日前，據媒體報道，銀監會(huì )指出，不得通過(guò)發(fā)行短期和超短期、高收益的理財產(chǎn)品變相高息攬儲。消息稱(chēng)，銀監會(huì )要求各家銀行30天內清理理財產(chǎn)品資金池，以實(shí)現單一理財產(chǎn)品單獨核算，并要求實(shí)現更多的信息披露。不按期完成的將被罰以暫停發(fā)行和銷(xiāo)售新的理財產(chǎn)品。
　　什么是資金池模式理財產(chǎn)品？資金池模式理財產(chǎn)品對接的資產(chǎn)范圍非常廣泛，可以投資于各類(lèi)債券、票據、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等多種資產(chǎn)。比如，某銀行發(fā)行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上指出“本理財產(chǎn)品資金由投資管理人主要投資于銀行間債券市場(chǎng)的國債、央行票據、金融債、回購、高等級信用債券、商業(yè)票據，投資比例0%至100%；同業(yè)存款、收益權、委托類(lèi)資產(chǎn)及前期已成立的優(yōu)質(zhì)企業(yè)信托融資項目，投資比例0%至100%等�！痹摦a(chǎn)品即為資金池模式理財產(chǎn)品。
　　“銀監會(huì )之所以大力規范資金池模式產(chǎn)品，原因在于資金池類(lèi)的各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險系數不同，若將不同風(fēng)險程度的產(chǎn)品放在一個(gè)池子里，將造成風(fēng)險測算出現困難�！逼找尕敻环治鰩煼饺饘Α督�(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，“監管部門(mén)出于控制風(fēng)險的角度出臺了系列政策，而這些政策造成的結果是資金池類(lèi)的產(chǎn)品發(fā)行將受到制約，而簡(jiǎn)單產(chǎn)品將更多的出現在市場(chǎng)上�！�

　　投向仍將集中于債券和貨幣市場(chǎng)

　　方瑞指出，資金面緊張和銀行考核因素造成了目前的產(chǎn)品短期化趨勢，但監管層對于銀信合作中融資類(lèi)業(yè)務(wù)的高壓政策使得此類(lèi)產(chǎn)品極度萎縮，監管層目前對于超短期產(chǎn)品的控制也將導致1個(gè)月以下期限產(chǎn)品減少，1個(gè)月至6個(gè)月產(chǎn)品可能會(huì )增加占比。
　　方瑞還指出，在當前宏觀(guān)調控背景下，偏緊的貨幣政策、嚴控的信貸規模和受限的產(chǎn)業(yè)投資(如房地產(chǎn)等)將使得四季度銀行理財產(chǎn)品的投向依然大部分為債券和貨幣市場(chǎng)。