隨著(zhù)通脹見(jiàn)頂回落，政策“微調”利好不斷兌現，10月份以來(lái)銀行間資金面出現了實(shí)質(zhì)性改善，債市先于股市提前反應，走出了一波“小牛市”行情，隨后，股票市場(chǎng)亦強勢反彈。在股債市場(chǎng)雙雙回暖之際，10月份債基單月凈值漲幅創(chuàng )下兩年來(lái)的新高。

　　債基凈值迅速回升

　　城投債風(fēng)波、可轉債暴跌讓債市遭受重挫，造就了債市的非常之年。不過(guò)，隨著(zhù)10月份債券市場(chǎng)的大幅上漲，以及10月末股市的強勢反彈，債券基金凈值亦迅速回升，平均漲幅創(chuàng )下了2009年8月以來(lái)的最大月度上漲幅度。
    財匯統計數據顯示，截至10月31日，債券基金（剔除分級債基）今年10月以來(lái)平均凈值增長(cháng)率達到了2.7%，已經(jīng)明顯超過(guò)了去年8月2.07%的上漲幅度。
　　對比歷史上債券基金最大的上漲月份，2007年4月和2009年的7月，憑借著(zhù)股市、可轉債、債券和打新的綜合收益，債券基金分別取得過(guò)3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度。
　　此輪反彈始于利率產(chǎn)品，在業(yè)內人士看來(lái)，利率產(chǎn)品的反彈往往是債市反轉的信號，隨后逐漸向高評級信用債、高到期收益率轉債等擴散。特別是石化轉債在過(guò)去1月份內漲幅可謂相當凌厲，10月累計漲幅達到了14.11%。該券種的優(yōu)異表現還受到公司下調轉股價(jià)格的正面刺激。
　　大成基金經(jīng)理朱文輝認為，在經(jīng)過(guò)恐慌下跌后，轉債的投資價(jià)值被嚴重低估，期權價(jià)值未得到體現。10月以來(lái)，轉債估值得到部分修復，成交活躍，反映出投資者，尤其是機構投資情緒大有好轉。
　　受益于可轉債的大幅上漲，部分債基凈值迅速提升。例如，今年三季度末持有石化轉債占基金凈值18.59%的華寶轉債10月以來(lái)的單位凈值大漲了7%以上。漲幅最大的為寶盈增強收益債基，10月漲幅超過(guò)8%，該基金可轉債配置比例高達69.92%。
　　整體而言，在接近200只的債券基金中，僅2只債券基金10月份凈值出現下跌，跌幅均在0.5%左右。此外，18只債券基金10月份凈值漲幅超過(guò)5%。

　　債市持續回暖可期

　　隨著(zhù)通脹拐點(diǎn)的逐步確認，部分債基基金經(jīng)理認為，未來(lái)政策松動(dòng)是大概率事件，債券市場(chǎng)回暖可期。
    “債券市場(chǎng)目前處在牛市前夜�！奔螌�(shí)基金近日分析說(shuō)，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，在通脹見(jiàn)頂回落、經(jīng)濟增速向下超過(guò)政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的松動(dòng)都會(huì )帶來(lái)債券市場(chǎng)的牛市。
　　經(jīng)濟增速在過(guò)去兩個(gè)季度持續下行，通脹也在7月份出現了拐點(diǎn)。嘉實(shí)基金認為，“債券市場(chǎng)正在等待CPI回落到四點(diǎn)多的較低水平，如果同時(shí)經(jīng)濟增速下滑到政府難以承受的范圍，政策松動(dòng)將勢在必行，這一情勢有望催生債券的牛市行情�！�
　　目前債券市場(chǎng)走出一波“小牛行情”，是由基本面和資金面共同決定的，隨著(zhù)通脹的回落，貨幣政策進(jìn)一步收緊的可能性已不大，債券小牛市的勢頭仍將可以延續。大成基金經(jīng)理朱文輝認為，四季度從投資時(shí)鐘的角度看，增長(cháng)和通脹的雙雙下行仍然有利于債券。
　　朱文輝表示，“通脹將逐步下滑，年底有望回落到5%以?xún)�，宏觀(guān)政策處于觀(guān)察期，政策不會(huì )繼續緊縮但也難以全面放松，經(jīng)濟環(huán)境整體是有利于債券產(chǎn)品的表現�！�
　　在天治穩定收益債基擬任基金經(jīng)理秦娟看來(lái)，通脹拐點(diǎn)已基本得到確認，未來(lái)影響債市的4個(gè)主要因素（流動(dòng)性、貨幣政策、供給與需求、經(jīng)濟增速）都將明顯好轉，債市已經(jīng)跌出了投資價(jià)值，明年有望出現趨勢性的反轉機會(huì )。