熊至今日，股市終于飄紅了。華南區一家大型基金公司的投資總監悄悄跟記者說(shuō)，以前是看空唱多，現在是真心看多，吃飯行情要來(lái)了。
“飯”從債市開(kāi)始“吃”起。
債券牛市已經(jīng)啟動(dòng)
國慶節前后，陸續有基金經(jīng)理提醒債市投資機會(huì )。這些看多的聲音，隨著(zhù)債市的回暖水漲船高。
根據統計數據，10月1日至11月2日，240只債券型基金的單位凈值增長(cháng)率為3.03%。而在此之前的三個(gè)季度里，240只債券型基金的單位凈值增長(cháng)率為-5.93%。
因今年三個(gè)季度股債雙殺，基金業(yè)內人士頗有共識，也自嘲式地稱(chēng)之為喝湯行情�！俺圆簧巷埩�，撈點(diǎn)湯渣都難�！鼻笆鐾顿Y總監說(shuō)，“但現在各方利好，吃飯行情就要來(lái)了�！�
國慶節后，據中債網(wǎng)公告，10月8日，全國銀行間債券市場(chǎng)結算總量上漲9.14%，其中質(zhì)押式回購首期交投較上日增加768.97億元，增幅18.22%。在9月28日以前，債市結算總量還處于平穩，甚至縮小的態(tài)勢。
“我們確定，國慶節后債市的一波行情，可能將是明年債券牛市的開(kāi)端�！鄙钲谝晃徊辉竿嘎缎彰膫鸾�(jīng)理說(shuō)。
這一觀(guān)點(diǎn)得到數位債券基金經(jīng)理的贊同�！皞袌�(chǎng)十月行情開(kāi)啟，可能將迎來(lái)牛市機會(huì )，而權益類(lèi)牛市通常會(huì )比債市牛市晚三到六個(gè)月�！奔螌�(shí)一位基金經(jīng)理對理財周報記者說(shuō)。
“目前很多信用債收益率在8%以上，這意味著(zhù)，未來(lái)幾年，債券基金每年的投資回報水平在8%左右，比股票也不遜色�，F在是債市底部，是追加債券投資的非常好的機會(huì )�！鄙钲谝换鸸救耸扛嬖V記者。
保險券商等機構大舉進(jìn)入債券市場(chǎng)
既然債券已經(jīng)有回暖跡象，那么在當下，最好的債券投資品種是什么呢？一般而言，債券產(chǎn)品分為利率債券、信用債、可轉債三大類(lèi)。根據某投資總監的觀(guān)點(diǎn)，在債券牛市開(kāi)端，利率債券產(chǎn)品首先啟動(dòng)，其次是信用債，最終是可轉債。
“現在我看好純債，如城投債、信用債等，現在布局是為四季度和明年打基礎。后期將逐漸轉向低信用風(fēng)險的品種，如可轉債�！鄙鲜鐾顿Y總監說(shuō)。
據記者了解，目前信用債表現不錯，個(gè)人產(chǎn)品稅前賬面收益率可達到6%左右。
深圳一位不愿透露姓名的債券基金經(jīng)理在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，也表示看好純債產(chǎn)品，并預計在后市傾向于可轉債。
他表示，“短期內純債可以投資，后市的話(huà)，可轉債的機會(huì )大一些。最近一個(gè)月來(lái)，純債收益是3%，可轉債是6%。我自己也買(mǎi)可轉債�！�
記者還從基金經(jīng)理口中了解到，目前保險、券商機構已經(jīng)大舉進(jìn)入債券市場(chǎng)。個(gè)別債券基金的持有人中，超過(guò)50%是機構投資者。
股市大牛還需等待盈利見(jiàn)底
盡管債券牛市的觀(guān)點(diǎn)頗有市場(chǎng)，但是，記者所接觸的公募基金投研人士中，還沒(méi)有一位敢預測大牛市啟動(dòng)的具體時(shí)點(diǎn)。
“從歷史經(jīng)驗來(lái)看，每一輪債券市場(chǎng)的牛市之后，才會(huì )出現權益類(lèi)的牛市�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理說(shuō)，“原因是，經(jīng)濟大幅下滑，企業(yè)用工成本、原材料需求下降，帶來(lái)物價(jià)實(shí)際下降，緩解通脹。待企業(yè)利潤企穩后，權益市場(chǎng)才能真正啟動(dòng)牛市�！�
但是，現在基金行業(yè)中普遍有一個(gè)共識股市想要完全見(jiàn)底回升，必須經(jīng)過(guò)政策底、估值底、盈利底�，F在前二者已經(jīng)有征兆了，但盈利仍然未有完全見(jiàn)底的證據。
在企業(yè)盈利企穩之前，通脹、流動(dòng)性的變化已經(jīng)啟動(dòng)了債券的牛市，四季度和明年上半年的債券市場(chǎng)都有很大的機會(huì )，但股市真正的大牛市則仍需等待盈利見(jiàn)底。
“盈利還沒(méi)見(jiàn)底，股市還沒(méi)有大牛的條件。不過(guò)，雖然指數還有可能會(huì )震蕩，但是有些板塊已經(jīng)跌到了底部，很難再出現更低的價(jià)格�？偟膩�(lái)說(shuō)，股市還沒(méi)有見(jiàn)到系統性機會(huì )，但已經(jīng)有局部性機會(huì )�！奔螌�(shí)一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理說(shuō)。
記者采訪(fǎng)了幾位投研人士，他們對此的看法幾乎一致。第一，溫家寶總理在公開(kāi)場(chǎng)合表示，要加強對中小企業(yè)的支持，適時(shí)對政策進(jìn)行預調微調，并進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)，這表示政策已經(jīng)有所松動(dòng)。第二，通脹已經(jīng)見(jiàn)頂回落，估值也已經(jīng)到達底部，10月PMI回升到51.1%。第三，從外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，歐債危機已經(jīng)有所緩解。第四，盈利見(jiàn)底是股市大牛的必要條件之一。
據這兩周A股表現，10月21日至25日，上證綜指連拉五根紅陽(yáng)，漲幅高達6.74%。11月2日，上證指數更是頑強翻紅，并在近一個(gè)月的時(shí)間里，首次沖回2500點(diǎn)。
在回暖的第一周，文化傳媒、環(huán)保、地產(chǎn)、水泥、有色領(lǐng)漲。滬深300漲幅8.02%，中小板漲幅7.94%，創(chuàng )業(yè)板9.19%，一掃今年三個(gè)季度的陰霾。
“行情總在疑慮中發(fā)生。大牛市也總是在猶猶豫豫中出現，這正是股市的魅力所在。但值得欣慰的是，未來(lái)總是比現在要好�！币煌顿Y總監對理財周報記者說(shuō)。
此外，記者與華南區數家大型基金公司投資人士交流得知，食品飲料、醫藥、消費品均為熱門(mén)的“看多板塊”，在四季度以及2012年甚至更長(cháng)一段時(shí)間內，都會(huì )有較大的機會(huì )。
