在圓桌討論環(huán)節，申銀萬(wàn)國證券股份有限公司董事長(cháng)丁國榮做主持人，與上海呈瑞投資管理有限公司決策委員會(huì )主席芮崑、上海紫石投資有限公司投資總監張超、深圳市金中和投資管理有限公司投資總監曾軍、博弘數君(天津)股權投資基金管理有限公司首席執行官劉宏、福建道沖投資管理有限公司董事長(cháng)李盛開(kāi)一起，就“2012年中國私募基金的機遇與挑戰”這一主題，分享了對明年市場(chǎng)的看法和私募基金行業(yè)如何才能更健康發(fā)展等觀(guān)點(diǎn)。上述5家公司發(fā)行的一些結構化和非結構化產(chǎn)品，在今年均取得了領(lǐng)先同業(yè)的業(yè)績(jì)。

　　私募界對明年市場(chǎng)較樂(lè )觀(guān)

　　丁國榮：大家很關(guān)心你們?yōu)槭裁茨軌虺蔀樗侥蓟�金行業(yè)的領(lǐng)先者和佼佼者，希望把你們的獨門(mén)暗器亮一亮。此外，對于明年市場(chǎng)有什么判斷和看法，也請各位私募高手談?wù)劇?BR>    芮崑：上海呈瑞是去年5月剛成立的新公司，核心團隊是老人，平均從業(yè)10年以上，我們基本上崇尚價(jià)值投資和基本面分析的方法。我們在今年年初就判斷今年是弱的震蕩市，只有階段性局部性機會(huì )，因此定下了基調，即精選個(gè)股，發(fā)揮基本面研究的長(cháng)處，波段操作來(lái)累計收益。目前來(lái)看整個(gè)策略還是取得了比較好的回報。
　　對于私募基金公司來(lái)說(shuō)，我認為核心的問(wèn)題是長(cháng)跑——能不能持續穩定地為客戶(hù)帶來(lái)好的回報。我們希望在兩個(gè)方面多做一點(diǎn)工作，即內部風(fēng)險控制和核心投研隊伍的培養和鍛煉，以形成我們真正的核心競爭力。
　　我對明年市場(chǎng)的看法是謹慎樂(lè )觀(guān)，明年整體來(lái)說(shuō)也是一個(gè)震蕩市。今年是震蕩往下，明年則可能震蕩往上，總體來(lái)說(shuō)明年應該比今年日子好過(guò)一點(diǎn)，但是不會(huì )出現2006年、2007年大牛市。板塊熱點(diǎn)上依然也是一些局部性階段性的機會(huì )，在經(jīng)濟轉型和一些新的產(chǎn)業(yè)方向上，特別是國家鼓勵的方向上我們會(huì )多做一些功課，比如節能環(huán)保、新材料都是我們目前著(zhù)力研究的領(lǐng)域，希望能夠找到好的投資標的，來(lái)提供比較良好的回報。
　　張超：今年的市場(chǎng)對大家來(lái)說(shuō)都不太好過(guò)，如果能夠預知今年市場(chǎng)是這樣的情況，那么年初我們就不會(huì )選擇發(fā)行結構化產(chǎn)品了，后期更加不會(huì )發(fā)行，當然這只是一個(gè)玩笑。
　　今年我們公司某些產(chǎn)品取得了一些成績(jì)，主要原因一是精選個(gè)股、波段操作，二是用數量化組合進(jìn)行高頻交易，用較多的品種，在市場(chǎng)交投活躍時(shí)獲得短線(xiàn)利潤，通過(guò)不斷操作累計利潤。
　　明年整體來(lái)講可能是前低后高的局面，一二季度一些利空因素會(huì )慢慢消化，到二季度以后隨著(zhù)經(jīng)濟基本面的轉折，包括宏觀(guān)政策的調整，后續應該有不錯的預期。當然，市場(chǎng)的擾動(dòng)因素比較多，比如海外市場(chǎng)的不確定性，國內政府換屆等，但總體來(lái)講我對明年市場(chǎng)比較樂(lè )觀(guān)。
　　曾軍：金中和從成立以來(lái)一直有一個(gè)理念，就是作為專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理人，怎樣創(chuàng )造并且維持長(cháng)期持續的盈利能力，我們公司的體制建設和投資決策都圍繞這個(gè)理念來(lái)執行，目前逐步磨合形成一套比較成熟的投資模式，即多角度、多種策略、多重安全邊際制作投資策略，更通俗地講就是力求價(jià)值投資、趨勢投資和量化投資的均衡。
　　我對明年市場(chǎng)的看法偏正面，比較樂(lè )觀(guān)，原因在于中國在全球獨特的政治體制，特別是明年的重大政治事件，在明年的市場(chǎng)決策當中這一點(diǎn)我給1.5的權重，而明年的利空我給0.5的權重，這樣我們對明年市場(chǎng)整體比較樂(lè )觀(guān)。但是明年以后的未來(lái)兩三年，我的態(tài)度完全不同，持非常中性、謹慎甚至可能負面的看法。
　　劉宏：博弘數君(天津)股權投資基金管理有限公司2003年一成立就旗幟鮮明地定位于中國市場(chǎng)特有機會(huì )的數量化投資，八年多來(lái)我們一直堅持于此，今天我們跟定向增發(fā)聯(lián)系的比較緊密，這種投資方式其實(shí)并沒(méi)有偏離我們的方向，因為定向增發(fā)是典型的中國特有機會(huì )。定向增發(fā)應該說(shuō)是被動(dòng)管理的結果，不能完全作為管理人主動(dòng)能力的表現。那么這種被動(dòng)管理有什么價(jià)值呢？我們發(fā)現這個(gè)產(chǎn)品是非常方便的資產(chǎn)配置工具，定項增發(fā)本身有兩大好處：一是有折扣，二是股票再融資后有成長(cháng)性，所以我們公司定向增發(fā)基金推出后確實(shí)受到了市場(chǎng)出乎意料的追捧，截止現在為止，在不到一年時(shí)間管理規模從零漲到20多億元。
　　對明年市場(chǎng)，我與曾軍的觀(guān)點(diǎn)比較類(lèi)似，持比較強烈的樂(lè )觀(guān)看法。
　　李盛開(kāi)：ETF凈申購指標往往成為大盤(pán)抄底的信號，大家可以利用ETF套利，也可將ETF與各類(lèi)投資組合起來(lái)獲得大盤(pán)投資收益。ETF還有強大的流動(dòng)性，類(lèi)似于現金等價(jià)物，且資金成本低，所以在座各位可以充分利用ETF這個(gè)工具。
　　我認為明年最大的機會(huì )有兩個(gè)，一是信托產(chǎn)品可參與股指期貨，使私募基金擺脫被歧視的地位；二是轉融通業(yè)務(wù)推出、跨境ETF和國際板的推出可能改變這個(gè)市場(chǎng)的想法，使得2012年成為對沖基金的元年。我認為明年最大的風(fēng)險就是大擴容、投資者的耐心和資金成本，現在私募基金最大的競爭對手是期貨市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和高利貸，因為他們可能得到比我們在證券市場(chǎng)更大的收益。

　　期盼對沖工具的放開(kāi)

　　丁國榮：上午的會(huì )議提到，目前私募基金規模達到1700億，全國私募基金有600多家，但是我們也注意到另外一種情況，私募基金一直處于相對灰色生存地帶，沒(méi)有得到基金法的全面認可。請問(wèn)各位，在此過(guò)程中，應該怎樣才能讓私募基金發(fā)展更健康？讓監管機構和投資者更加信任這個(gè)行業(yè)，使其更加長(cháng)足進(jìn)步？
    芮崑：首先，陽(yáng)光私募必須陽(yáng)光化，只有徹底陽(yáng)光化才能取得社會(huì )各界對我們的信任。第二，要能夠長(cháng)跑獲勝，能夠持續穩定給客戶(hù)帶來(lái)較好的回報，這才是客戶(hù)選擇我們的重要原因�，F階段，需在交易工具方面的限制上做一些放開(kāi)，使我們能完善產(chǎn)品線(xiàn)和投資工具，否則我們與真正的對沖基金的做法差得很遠。
　　張超：我的看法稍微有一點(diǎn)區別，我們叫做私募，與公募肯定有較大區別。明年可能修改基金法，把私募納入公開(kāi)監管，但就海外經(jīng)驗來(lái)講，管不如放，私募針對特定客戶(hù)發(fā)行產(chǎn)品，只要特定客戶(hù)認可和愿意夠買(mǎi)，私募做備案和注冊就已經(jīng)足夠。我覺(jué)得找到自己的客戶(hù)之后，私募可以完全封閉，甚至不需要發(fā)布業(yè)績(jì)和公開(kāi)業(yè)績(jì)排名，這樣的狀態(tài)可能對私募發(fā)展更有利一點(diǎn)。
　　曾軍：中國理財市場(chǎng)需求剛剛開(kāi)始啟動(dòng)，中國是全球將來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)潛力最大的地區，所以資產(chǎn)管理市場(chǎng)不同群體之間可以互補。但根據我們的長(cháng)期體會(huì )，在中國沒(méi)有得到政府支持和認可的事情往往做不大也做不長(cháng)，所以，我們希望監管機構對中國的高端理財市場(chǎng)給予更多關(guān)懷，使該市場(chǎng)健康發(fā)展。另外，就私募行業(yè)本身來(lái)說(shuō)，每一家的管理風(fēng)格和業(yè)績(jì)都不是最重要的，關(guān)鍵是陽(yáng)光私募運作要規范和透明，讓市場(chǎng)和監管部門(mén)知道我們怎樣運作和決策，這是當前私募基金行業(yè)比較迫切要做的事情。這個(gè)行業(yè)要迅速發(fā)展，必然少不了對沖工具，希望監管部門(mén)在國內金融衍生產(chǎn)品或產(chǎn)品設計上考慮到陽(yáng)光私募這個(gè)群體，只有這樣才能在共同管理下促使行業(yè)穩定往前發(fā)展。
　　劉宏：我相信私募基金行業(yè)在未來(lái)幾年一定會(huì )被納入監管，這個(gè)行業(yè)也需要被監管。在監管模式上，我覺(jué)得香港證監會(huì )對私募基金的監管是最可采納一種方式。
　　李盛開(kāi)：私募基金要堅持底線(xiàn)，不做老鼠倉。