時(shí)近年終，資金緊張，攬存大戰一觸即發(fā)，超短期高收益理財產(chǎn)品本被銀行寄望作為“利器”使用，但日前被銀監會(huì )叫停。
11月16日，多位接近監管層的人士對本報透露，銀監會(huì )主席尚福林在第四次經(jīng)濟金融形勢通報分析會(huì )上要求，原則上不允許發(fā)行一個(gè)月及其以下期限的理財產(chǎn)品。銀監會(huì )擔心，銀行過(guò)度依賴(lài)短期理財產(chǎn)品攬存，造成存款在月初、月中、月末大幅震蕩，誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險。
不過(guò)，多位銀行理財業(yè)務(wù)條線(xiàn)人士表示，市場(chǎng)對現金管理類(lèi)產(chǎn)品存在巨大的需求，接下來(lái)，銀行可能的應對之舉是將同一系列的短期理財產(chǎn)品進(jìn)行合并，形成一個(gè)大的、可供客戶(hù)自由申購贖回的開(kāi)放式產(chǎn)品。
叫停超短期理財產(chǎn)品
叫停超短期理財產(chǎn)品，乃應對銀行理財異化為存款工具的監管之策。
業(yè)內人士指出，銀行理財業(yè)務(wù)從2005年以來(lái)快速發(fā)展，是金融脫媒加劇，利率市場(chǎng)化預演的產(chǎn)物，其發(fā)展具有客觀(guān)必然性。但當前存在兩大突出問(wèn)題，一是在資金投向上，主要投向信貸資產(chǎn)，淪為“第二信貸部”；二是運作過(guò)程不夠公開(kāi)透明，過(guò)度透支了銀行信用。
IMF近日發(fā)布了針對中國金融部門(mén)的FSAP報告，報告所列舉的短期風(fēng)險就包括“影子銀行和表外活動(dòng)導致銀行脫媒現象加劇”。一位銀行業(yè)高管認為：“銀行理財規模膨脹，存款加速流出銀行表內，必然對銀行體系帶來(lái)沖擊，但這也是無(wú)法遏制的趨勢�！�
在此背景下，如何減輕存款流失、金融資產(chǎn)重構對銀行體系的沖擊，引導銀行理財回歸真正的資產(chǎn)管理，是銀監會(huì )新任主席尚福林面臨的一大課題。
不過(guò)，這顯然也不是銀監會(huì )能夠獨自解決的，叫停超短期理財產(chǎn)品，也只是“治標”之策。當前銀行理財出現的“異化”現象，短期來(lái)看，與貨幣政策制定部門(mén)過(guò)度使用數量型收縮工具，拒不采用價(jià)格型工具密切相關(guān)。長(cháng)期來(lái)看，則是利率市場(chǎng)化阻滯，居民可投資渠道過(guò)于狹窄的產(chǎn)物。
銀行罹患“理財強迫癥”
今年以來(lái)，CPI高位運行，負利率狀態(tài)持續，對公和個(gè)人存款加速流出銀行表內，購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品。同時(shí)，存款準備金率一再上調，銀行流動(dòng)性緊張，為了維持存款規模，狂發(fā)理財產(chǎn)品。
一時(shí)間，從國有大行到股份制行，從城商行到農信社，其網(wǎng)點(diǎn)電子顯示屏上滾動(dòng)播出的都是發(fā)行理財產(chǎn)品的信息。
銀行此舉，也頗為無(wú)奈，一些支行行長(cháng)總結：“發(fā)理財傷存款，不發(fā)理財，存款全搬家，不僅肉吃不到，連湯都沒(méi)口喝�！�
銀行集體患上“理財強迫癥”，結果是存款大起大落，極不穩定�！耙话愣�，月初要用理財產(chǎn)品把客戶(hù)的錢(qián)維持住，到月末則要想辦法把錢(qián)從理財趕出來(lái)，拼命往存款倒�！币晃还煞葜菩辛闶鄄咳耸勘硎�。
這種“左右手互搏”通過(guò)理財產(chǎn)品期限的精準設計來(lái)實(shí)現。比如，讓理財產(chǎn)品在月末前一兩天到期，客戶(hù)的錢(qián)不可能馬上取走，就“滯留”為存款；或者在月末發(fā)行理財產(chǎn)品，次月初成立，申購期的資金也形成存款。
部分銀行甚至發(fā)行1天、2天的理財產(chǎn)品，此類(lèi)產(chǎn)品往往并無(wú)真實(shí)投資，實(shí)際收益率也無(wú)從測算，純粹為了拉存款。
今年6月末，這種現象表現得較為普遍。業(yè)內人士認為，尚福林要求原則上不允許發(fā)行一個(gè)月及以下期限的理財產(chǎn)品，正是為了防止此類(lèi)現象在年底重新抬頭�！白屻y行提早斷了這個(gè)念想，才會(huì )提前預警，早作預案�！苯咏O管層的人士表示。
按照慣例，12月份銀行體系流動(dòng)性會(huì )較為緊張，銀行為了年報好看，往往會(huì )通過(guò)一些“技術(shù)手段”增加存款規模�！凹みM(jìn)”的手段是直接買(mǎi)存款，相對“溫和”的做法則是借銀行理財。
但銀行存款的“虛增”和大起大落，會(huì )給資產(chǎn)負債管理帶來(lái)巨大的挑戰，極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險�！鞍腿麪枀f(xié)議Ⅲ”大大強化了對流動(dòng)性指標的要求，強調融資來(lái)源的穩定性，銀監會(huì )已經(jīng)在實(shí)施日均存貸比考核。如果銀行過(guò)度依賴(lài)理財產(chǎn)品拉存款，無(wú)疑與這一方向背離。
開(kāi)放式產(chǎn)品將成替代品？
銀監會(huì )叫停一個(gè)月以下期限理財產(chǎn)品，給銀行理財業(yè)務(wù)帶來(lái)較大挑戰。銀行理財產(chǎn)品之所以受青睞，其優(yōu)勢之一正在于期限短，收益率又高于同期存款利率，是很好的現金管理工具。
一位銀行理財業(yè)務(wù)人士表示，銀行的應對之舉可能是歸并同一系列的理財產(chǎn)品，形成一個(gè)規模龐大的開(kāi)放式理財產(chǎn)品，類(lèi)似于工商銀行的“靈通快線(xiàn)”。
比如，建設銀行的利得盈債券型系列，以往常常發(fā)行3天、7天、14天的產(chǎn)品�，F在不能發(fā)行低于一個(gè)月的產(chǎn)品了，要想保持流動(dòng)性強的優(yōu)勢，可以將整個(gè)系列改造為一只開(kāi)放式的理財產(chǎn)品，不再按期次發(fā)行，而是準許客戶(hù)隨時(shí)申購贖回，按實(shí)際理財期限計算收益率。
銀監會(huì )9月30日發(fā)文，限期各家銀行在一個(gè)月內清理“資金池-資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)，實(shí)現每一個(gè)理財產(chǎn)品能夠對應特定的資產(chǎn)組合。在一個(gè)月的時(shí)間內，此項工作實(shí)際上難以完成，銀行的做法正是合并同系列的理財產(chǎn)品為一只理財產(chǎn)品。
但是，運作開(kāi)放式理財產(chǎn)品并不容易。在現行的管理制度和考核模式下，總行資產(chǎn)管理部門(mén)（或金融市場(chǎng)部、投行部、資金部）的利益和分支行的利益不完全一致，資產(chǎn)管理部門(mén)的訴求是做大理財業(yè)務(wù)，而支行首要考慮的是存款。
因而，開(kāi)放式理財產(chǎn)品在月末、季末、年末往往會(huì )遭遇巨額贖回。支行的客戶(hù)經(jīng)理為了完成存款任務(wù)，往往會(huì )拿出自己應得的傭金，補貼給客戶(hù)，讓客戶(hù)贖回理財產(chǎn)品，形成存款。
集中的巨額贖回，將給投資管理帶來(lái)巨大的挑戰。一只開(kāi)放式的理財產(chǎn)品除了配置約30%高流動(dòng)性的央票、國債、高信用等級企業(yè)債等，剩下的往往配置集合資金信托產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)、信托貸款等長(cháng)期資產(chǎn)。巨額贖回將迫使投資經(jīng)理大量變賣(mài)資產(chǎn)，在流動(dòng)性緊張之時(shí)，打壓債券市場(chǎng)，也大大降低了整個(gè)資產(chǎn)組合的收益率。
