2011年，美元兌日元繼續下行，周線(xiàn)圖上看，匯價(jià)保持良好的下行趨勢。而日線(xiàn)圖則是極為震蕩，原因主要在于美元兌日元在不斷下行過(guò)程中受到日本政府的直接入市干預。截至目前，日本央行主要有三次干預措施，首次是在3月日本強震之后，G7國家聯(lián)合干預，令匯價(jià)升至85.50一線(xiàn)；第二次為日本財務(wù)省面對日元的急劇波動(dòng)再次干預，但規模小于前一次；第三次為日元再創(chuàng )歷史新高的情況下，日本財務(wù)省投入較第二次翻一番的資金規模將日元匯價(jià)壓低至79.50附近。但干預之后的效果卻一次比一次差。對于日元的投資機會(huì )，在日本當局干預預期并不強烈的情況下仍?xún)A向于做多，一旦日本政府頻頻發(fā)表干預警告，則需要慎重考慮，擇機做空。
強震催生高避險 日元受捧大跳升
今年3月11日，日本強震及海嘯引發(fā)的核泄漏，使全球市場(chǎng)陷入恐慌，匯市也受到強烈沖擊。投資者在避險情緒作用下大舉做多日元，美元兌日元重挫400余點(diǎn)下探至最低76.31。
然而，事情并沒(méi)有就此結束，因日本災后重建的需求、保險公司支付索賠需求等均引發(fā)日元回流，加劇了日元的升值趨勢。為了拯救日本，同時(shí)也為了促進(jìn)全球經(jīng)濟增長(cháng)，日本聯(lián)合G7國家聯(lián)手展開(kāi)大規模干預行動(dòng)，共動(dòng)用250億美元進(jìn)入市場(chǎng)拋售日元，與當時(shí)將日元推高至創(chuàng )紀錄高位的投機者展開(kāi)較量。在此次干預行動(dòng)后，美元兌日元升至最高85.50一線(xiàn)。但干預效果轉瞬即逝，在日元回流以及避險情緒的壓力下，美元兌日元開(kāi)始回吐漲幅。
美日利差續變窄 匯價(jià)下行難抑制
今年一季度和二季度，美國經(jīng)濟在兩輪量化寬松的推動(dòng)下走出衰退，但復蘇進(jìn)程并不穩固，特別是美國就業(yè)市場(chǎng)狀況表現不佳，美聯(lián)儲只能維持0-0.25%的極低利率水平，并對第三輪量化寬松的實(shí)施仍有保留。在量化寬松政策影響下，美國通脹有所上行，實(shí)際利率水平不斷降低，但需要注意的是，日本通縮達數十年，其實(shí)際利率水平與美國之間在不斷縮窄，利差變化成為美元兌日元下行的又一因素。
與此同時(shí)，日本地震后的資金回流、歐洲債務(wù)問(wèn)題的再度出現以及美國疲軟的經(jīng)濟數據所引發(fā)的避險情緒，均成為美元兌日元不斷走低的理由，并再次下破80關(guān)口，沖擊日本政府干預前的76.27低點(diǎn)，這給日本企業(yè)特別是出口商帶來(lái)巨大的財務(wù)壓力，日本出口業(yè)遭受史無(wú)前例的打擊。
為緩和日本經(jīng)濟的下行壓力，日本政府無(wú)奈再次入市干預，在8月4日一次單日外匯干預行動(dòng)中投入了空前規模的4.51萬(wàn)億日元（合580億美元），為2010年9月16日創(chuàng )下的單日最高紀錄——2.125萬(wàn)億日元的兩倍多，目的僅僅是為了遏制日元升值。但干預效果如預期的一樣差，美元兌日元在半個(gè)月內回落至75.93的低點(diǎn)。
歐債危機憂(yōu)慮不斷 美日匯價(jià)難獲支撐
自今年下半年開(kāi)始，正當全球經(jīng)濟走出低谷，各國緊鑼密鼓地為經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇出謀劃策時(shí)，“歐豬五國”債務(wù)問(wèn)題不斷蔓延，歐債問(wèn)題的惡化不僅給歐元區經(jīng)濟復蘇帶來(lái)極大阻力，而且對全球經(jīng)濟的復蘇形成巨大下行壓力，各國首腦紛紛表示歐債問(wèn)題對本國經(jīng)濟的負面影響難以消除。
市場(chǎng)避險情緒的不斷升溫為傳統避險貨幣日元和瑞郎形成強勁升壓，而瑞士政府的高調干預及維持瑞郎低匯價(jià)的聲明令投資者望而卻步，但日元因其重要的國際地位而難以遏制其升值之勢。美元兌日元因此不斷下行，最低至75.35的歷史低點(diǎn)。
鑒于此，日本政府無(wú)奈于11月1日再次入市干預，此次干預為年內第三次，且干預資金再次升級，達到創(chuàng )紀錄的7.68萬(wàn)億日元（合985億美元），為年內第二次干預資金的將近兩倍。此次干預令美元兌日元最高升至79.50一線(xiàn)，但與此前數次一樣，匯價(jià)在干預后再次快速下行，走低趨勢或將延續。
日本當局擬再干預 日元或迎“紅包”行情
縱觀(guān)美元兌日元走勢，其總體呈下行態(tài)勢，并陷入當局干預后頻創(chuàng )新低的惡性循環(huán)之中，日本老牌經(jīng)濟大國地位以及日元的傳統避險地位令其難以像瑞士央行一般對匯價(jià)實(shí)施極端措施，但強勁的日元對日本經(jīng)濟而言無(wú)疑是巨大隱患，日本政府不得不出手干預匯價(jià)。因此，日元未來(lái)或仍將無(wú)視基本面和技術(shù)面的分析繼續走低，而日本政府也將在美國可容忍范圍內再次實(shí)施干預。
對于普通投資者而言，關(guān)注日本政府干預動(dòng)向無(wú)疑成為重中之重，簡(jiǎn)單總結為：干預預期不強烈時(shí)謹慎做空美元兌日元，而官員頻頻發(fā)表干預言論時(shí)可適度建立多倉，以獲得日本政府免費發(fā)放的“紅包”。
