11月21日,央行公布數據顯示,10月外匯占款減少248.92億元,為近四年來(lái)首見(jiàn)。
盡管環(huán)比降幅僅有0.1%,但外匯占款從持續數月的正增長(cháng)轉為負增長(cháng),仍引發(fā)廣泛關(guān)注。今年8月,外匯占款曾大幅增加3769.4億元,但9月份的新增額降至2472.63億元。
“10月份外匯占款的減少主要還是因為熱錢(qián)的波動(dòng),由于人民幣升值預期的下降甚至出現貶值預期,一部分熱錢(qián)流出。另外,歐債危機可能令一些外資金融機構撤資,回流到歐洲進(jìn)行自救!敝袊r業(yè)銀行戰略規劃部宏觀(guān)經(jīng)濟金融研究處副處長(cháng)付兵濤表示。
美元的無(wú)風(fēng)險套利
數據顯示,截至10月末,我國外匯占款總額為254869.31億元,而9月末為255118.23億元。據此計算,10月份外匯占款減少248.92億元,上一次出現類(lèi)似情況還是在2007年12月,當月外匯占款減少大約2300億元。
時(shí)隔近四年后,外匯占款再現減少,市場(chǎng)人士多認為與“熱錢(qián)”流出有直接關(guān)系。
海關(guān)和商務(wù)部公布數據顯示,10月,中國貿易順差為170.3億美元,實(shí)際使用外資(FDI)金額83.34億美元,兩者之和約1600億元人民幣。據中金公司在最新的利率策略周報中的估計,10月“熱錢(qián)”流出中國的規模大約為1800億元。
“熱錢(qián)”流出的背景之一是人民幣升值預期的下降。9月下旬以來(lái),人民幣離岸市場(chǎng)就出現人民幣兌美元貶值的預期,離岸和在岸市場(chǎng)的即期匯率亦持續倒掛,匯差一度超過(guò)1000點(diǎn)。進(jìn)入10月,盡管人民幣中間價(jià)屢創(chuàng )新高,但即期市場(chǎng)卻屢次觸及交易區間下限,央行和市場(chǎng)之間的“博弈”更趨激烈。
“海外美元走強,境內人民幣兌美元卻持續高開(kāi),相當于人為創(chuàng )造了一個(gè)套利空間。很多在國外有子公司的大企業(yè)可以在境內以較低價(jià)買(mǎi)美元,在境外以較高價(jià)賣(mài)出,進(jìn)行無(wú)風(fēng)險套利。這自然會(huì )體現為外匯儲備的減少以及外匯占款的下降!币晃还煞菪薪灰讍T稱(chēng)。
外匯占款或趨勢性減少
“熱錢(qián)”流出的另一背景或與目前的國際形勢有關(guān)。
外管局最近公布的三季度國際收支平衡表初步數據亦顯示,三季度資本和金融項目的順差額較前兩個(gè)季度大幅下降,尤其是非直接投資項目呈現逆差(包括誤差與遺漏),這與前兩個(gè)季度400億-500億美元的順差形成鮮明對比。
“這可能部分反映歐債危機帶來(lái)的不確定性和歐洲銀行流動(dòng)性緊張所導致的資本回流,也可能反映我國對外證券投資的增加。這也與三季度新增外匯占款下降的趨勢相一致。向前看,未來(lái)新增外匯占款可能繼續下滑!敝薪鸸镜呐砦纳硎。
不過(guò),付兵濤認為,由于國際和國內經(jīng)濟和金融形勢仍存在很大不確定性,目前還難以判斷外匯占款減少是暫時(shí)還是趨勢性的!翱梢钥隙ǖ氖峭鈪R占款增量均值會(huì )下降,未來(lái)幾個(gè)月外匯占款即便增加,規模也不會(huì )像今年前幾個(gè)月平均兩三千億元那么高!彼硎。
外匯占款罕見(jiàn)下降后,在市場(chǎng)中已然萌芽的政策寬松預期無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步生長(cháng)!叭绻紤]外匯占款的影響,我們看到對沖比例在三季度已經(jīng)為負。12月到期的央票和回購數量將大幅下降,短期內外匯占款也可能大幅下降,央行被動(dòng)的投放能力受到限制,因此央行可能采取在二級市場(chǎng)上贖買(mǎi)央票和下調法定存款準備金率等更為主動(dòng)的流動(dòng)性投放!迸砦纳Q(chēng)。
付兵濤則認為,至少一個(gè)月內可能還不會(huì )全面下調存款準備金率!笆袌(chǎng)資金面還不太緊張,央票發(fā)行利率下行一方面可能是央行主動(dòng)引導,另一方面確實(shí)是需求增加,所以目前而言還沒(méi)有特別迫切的下調存準率的需求。盡管對于政策調整的預期逐漸增強,但由于12月初要召開(kāi)中央經(jīng)濟工作會(huì )議,我認為在那之前都不會(huì )有明確的方向性的政策調整!