盡管市場(chǎng)情緒正逐漸轉向樂(lè )觀(guān),但是對于愈演愈烈的A股減持潮,基金經(jīng)理們并不敢掉以輕心。多位基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示,從長(cháng)期投資角度看,目前結構性明顯的減持潮并不會(huì )影響A股趨勢,但短期對個(gè)股的沖擊力度比較大,需要引起業(yè)內的高度重視。而具體到個(gè)股股東的減持行為,基金經(jīng)理們則會(huì )從追蹤公司基本面、了解減持意圖和監測控制權變化這三個(gè)方面來(lái)預測減持行為對個(gè)股未來(lái)的影響,并據此相應調整自己的投資策略。
基本面仍是核心
許多基金經(jīng)理們看來(lái),如果股東的減持行為并未影響到該公司的基本面,那么二級市場(chǎng)的短期波動(dòng)不足為慮。
“投資者應辯證地看待股東的減持潮。雖然股東們高價(jià)套現的行為令人從感情上難以接受,但只要上市公司的高成長(cháng)勢頭未變,那么股東減持對二級市場(chǎng)的沖擊,反而會(huì )給投資者提供低位建倉的機會(huì )!鄙虾D郴鸾(jīng)理指出,“所以,當我看到股東減持的公告時(shí),我的第一反應是,公司所處的行業(yè)有沒(méi)有發(fā)生變化?公司的基本面會(huì )不會(huì )受影響?如果在調研后發(fā)現無(wú)需擔憂(yōu)基本面,那么股東減持行為,不過(guò)是我長(cháng)期投資過(guò)程中的一個(gè)小插曲而已!
不過(guò),考慮到在現代企業(yè)制度下,上市公司的發(fā)展前景與核心團隊利益息息相關(guān),遇到減持潮時(shí),基金經(jīng)理們除了關(guān)注公司所處行業(yè)和公司自身基本面的變化外,也十分重視減持者的背景。一般而言,當出現涉及公司控股股東和核心高管的減持時(shí),基金經(jīng)理們常常會(huì )努力通過(guò)各種渠道去了解減持者的意圖,防范意料之外的投資風(fēng)險。
“如果是控股股東或者董事長(cháng)、總經(jīng)理等高管大比例減持,我們都會(huì )第一時(shí)間和公司取得聯(lián)系,了解減持的背景,這一點(diǎn)非常重要!蹦惩顿Y總監告訴中國證券報記者,“如果減持的目的,只是因為股東或個(gè)人的財務(wù)需求,一般影響不會(huì )太大。但我們也會(huì )分析,減持到何種程度才能滿(mǎn)足他們的需求,以及這種程度的減持是否會(huì )危及公司的控制權,或者會(huì )影響公司核心團隊的存續!
該投資總監進(jìn)一步強調,目前投資者最關(guān)注的是中小板、創(chuàng )業(yè)板的大股東及高管減持,而中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司中,很容易出現幾個(gè)創(chuàng )始人股權相近的情況。倘若這種減持打破了創(chuàng )始人之間的股權平衡,則很有可能會(huì )引發(fā)控制權變化,也有可能引發(fā)管理層的動(dòng)蕩,這一點(diǎn)需要引起投資者的高度重視。
減持之中孕育機遇
對于上市公司股東及高管的大規模減持行為,市場(chǎng)多抱以負面情緒。但是在一些基金經(jīng)理的眼中,如果滿(mǎn)足上市公司基本面無(wú)變化、減持者意圖并非放棄公司、減持不會(huì )引發(fā)控制權變化三個(gè)條件,這種減持行為反而會(huì )有利于長(cháng)期投資者。
上海一位基金經(jīng)理指出,目前中小板和創(chuàng )業(yè)板中,發(fā)起人股東持股比例普遍過(guò)重,不利于二級市場(chǎng)交易的活躍。但是經(jīng)歷了一波波的減持潮后,股權結構會(huì )發(fā)生顯著(zhù)變化,投資者對于大股東繼續拋售的恐懼將逐步緩解,二級市場(chǎng)的流動(dòng)性也有望得到明顯改善,這顯然對長(cháng)期投資者更加有利。
“其實(shí)仔細觀(guān)察就可以發(fā)現,在經(jīng)歷了股東較大比例減持并引發(fā)股價(jià)短期重挫之后,一些高成長(cháng)的個(gè)股反而因此得到更多價(jià)值投資者的青睞,并在資金的推動(dòng)下逐步回歸至減持價(jià)之上。這表明,雖然減持行為短期會(huì )給投資者帶來(lái)難以預料的價(jià)格風(fēng)險,但是如果秉承長(cháng)期價(jià)值投資的態(tài)度,這種減持并不會(huì )顯著(zhù)影響投資者的長(cháng)期投資收益!痹摶鸾(jīng)理說(shuō)。