保險機構用于投資的專(zhuān)用席位將被取消的消息為正經(jīng)歷“寒冬”券商帶來(lái)了一縷暖陽(yáng)，有業(yè)內人士分析指出，未來(lái)險資的交易有望為券商傭金貢獻約3%至5%。隨著(zhù)市場(chǎng)的轉好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻將進(jìn)一步提升。然而，如果險資的到來(lái)撼動(dòng)基金萬(wàn)分之八的傭金“批發(fā)價(jià)”，甚至導致機構客戶(hù)競爭殺低傭金，也許會(huì )導致券商自身“很受傷”。
險資入市須走券商通道
保險公司正面臨2014年底前逐步退出交易所專(zhuān)用席位的要求，根據此前滬深交易所和中登公司下發(fā)的通知，滬深交易所將停止受理保險機構直接持有交易單元(即保險公司自有證券席位)的申請，鼓勵保險機構作為兩所會(huì )員的特殊機構客戶(hù)參與市場(chǎng)交易。此外，保險機構對于目前已經(jīng)直接持有的存量交易單元，應加強清理并逐步退出。
事實(shí)上，對于保險機構的交易席位之爭由來(lái)已久。目前，保險資金可以通過(guò)專(zhuān)用席位的保險資管公司通過(guò)獨立席位自主投資股市，無(wú)席位的保險公司則選擇向券商租用專(zhuān)用席位或向保險資產(chǎn)管理公司租用席位進(jìn)行投資。
然而，相關(guān)法規明確規定，進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì )員，而保險機構并非相關(guān)會(huì )員。分析人士認為，保險機構直接持有或租用席位進(jìn)行交易違反證券法相關(guān)規定。此外，部分保險機構在交易過(guò)程中陸續出現超越權限違規代理、未履行交收擔保職責等問(wèn)題。此次通知一出，一些保險機構以后將不得不通過(guò)券商席位入市交易。
對于習慣于專(zhuān)用席位的保險公司來(lái)說(shuō)，放棄原有的席位將會(huì )提高交易成本，導致資金使用率下降。更重要的是，通過(guò)中間渠道，險資投資動(dòng)向不再足夠“保密”，因而此舉無(wú)疑會(huì )對保險公司造成一定影響。
但需要注意的是，為了吸引保險資金入市交易，有關(guān)監管部門(mén)曾特批國壽、平安和太保等9家保險資產(chǎn)管理公司，以及友邦設立的外資保險資產(chǎn)管理中心——即“9+1”這10家機構，擁有專(zhuān)用特別席位。目前這部分存量的特別席位的交易“暫時(shí)不受影響”，可以借此為本公司或較小的保險企業(yè)進(jìn)行交易。因此，多數保險公司表仍仍頗“淡定”。
此外，有分析人士認為，入市渠道變化后保險公司將獲得更多的交易權限和產(chǎn)品服務(wù)，加上金融大行業(yè)混業(yè)大勢所趨，保險業(yè)在市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權將會(huì )增加。
兩種方案備選：保密更重要
保險資金需借券商渠道入市的消息對正經(jīng)歷“寒冬”券商而言無(wú)疑成為一縷暖陽(yáng)，有業(yè)內人士預測，如果新規得以落實(shí)，來(lái)自保險機構的交易傭金將拓寬券商目前的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入來(lái)源，股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來(lái)長(cháng)期溫和利好。
招商證券研報指出，按相關(guān)規定估算，9月保險行業(yè)資金投資資產(chǎn)為5.26萬(wàn)億元，其中權益投資資金約7800億元，占比15%，按市場(chǎng)平均換手率和傭金率0.08%的標準計算，保險資金的交易傭金貢獻約為37億元至40億元，將提升券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)貢獻約3%至5%。隨著(zhù)市場(chǎng)的轉好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻將進(jìn)一步提升。
面對如此豐厚的蛋糕，各大券商之間也紛紛開(kāi)始了針對保險機構的爭奪戰。雖然距離2014年的大限還有兩年多時(shí)間，但一些券商自今年下半年就已經(jīng)開(kāi)始接觸保險機構。
對于保險公司如何借券商通道入市的問(wèn)題，業(yè)內人士指出，未來(lái)主要有兩種方案：一是參照基金公司入市的做法，通過(guò)支付傭金的方式租用券商席位；二是保險公司在券商開(kāi)戶(hù)，通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易。
租用席位的方式繞過(guò)了券商的“監控”，保險公司直接操盤(pán)，賬戶(hù)的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的機構客戶(hù)賣(mài)方服務(wù)，但成本明顯更高。此前，保險公司大多直接租用交易所席位，不少席位一年的成本基本控制在100萬(wàn)元內。如果通過(guò)券商租用席位，則將以交易量計算傭金。有業(yè)內人士估計，對一些大型保險公司而言，每年的交易成本將以?xún)|元計。
相比之下，通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易則成本低廉，保險資金很容易在營(yíng)業(yè)部獲得低廉的傭金率。然而，這種情況下，保險資金的交易情況對券商資產(chǎn)管理和自營(yíng)部門(mén)而言基本透明，賬戶(hù)的保密性無(wú)法得到保證。
“保險公司最終選擇第一種方案的概率比較大�！庇腥倘耸客嘎�，考慮到交易安全對保險公司的絕對重要性，它們很可能像基金公司一樣花錢(qián)買(mǎi)“保密”。
然而，由于租用席位的消息仍不確切，業(yè)內對此也仍抱有疑問(wèn)：未來(lái)是會(huì )放開(kāi)所有券商進(jìn)入市場(chǎng)，還是只允許幾家試點(diǎn)？考核券商的標準是什么？
對此，一位券商人士認為，保險公司十分關(guān)心每年官方的券商分類(lèi)評級結果，AA級券商在談判時(shí)頗有優(yōu)勢。而且對于擁有較強研究實(shí)力的保險公司而言，券商為其提供的服務(wù)是否物有所值也是值得考慮的重要因素，因此券商的研究所實(shí)力、業(yè)界口碑以及能夠提供的創(chuàng )新業(yè)務(wù)種類(lèi)也受重視。
傭金之戰：基保殺價(jià) 券商受傷
為保險公司提供何種水平的傭金率也是讓券商頭疼的問(wèn)題，雖然目前離2014年大限尚早，但據了解各大券商已悄然展開(kāi)爭奪保險機構的暗戰。一直以來(lái)，券商向基金公司收取的傭金率為約定俗成的萬(wàn)分之八。但目前監管層對保險業(yè)的傭金水平未作任何硬性規定，分析人士認為，各家券商一擁而上，險資未來(lái)的傭金水平“鐵定比基金低不少”。
對此，不少基金公司對此頗有不滿(mǎn)：萬(wàn)分之八的傭金率確定之時(shí)，散戶(hù)的平均費率還在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間，但目前散戶(hù)傭金率已經(jīng)明顯下降。此外，如果未來(lái)保險公司通過(guò)租用席位的方式與券商合作，同時(shí)政策允許券商代銷(xiāo)保險產(chǎn)品，那么券商為保險公司提供的服務(wù)和基金幾乎同質(zhì)化，那么兩者的傭金水平為何還要差別對待？
“基民對傭金率向來(lái)敏感，如果萬(wàn)分之八的傭金率不動(dòng)，而保險公司的傭金率過(guò)低，那么基民肯定會(huì )向基金公司施加壓力，券商、保險和基金公司恐怕將形成互相殺價(jià)的局面�！币晃换饦I(yè)人士表示。
對于傭金之戰，券商不得不為此擔憂(yōu)。2010年各家基金公司合計為券商行業(yè)貢獻高達64億元的傭金收入。如果機構客戶(hù)競爭殺低傭金，機構傭金率的小幅下跌也將導致券商行業(yè)數以?xún)|計的傭金損失。對此，有券商高管呼吁，行業(yè)內應首先達成共識，而不是各自為戰，盲目拉客，否則將損害整體利益。
