險資改換入市通道 券商收益將提升
盲目拉客或致“傭金戰”提前打響
2011-11-25   作者:記者 李唐寧/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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    保險機構用于投資的專(zhuān)用席位將被取消的消息為正經(jīng)歷“寒冬”券商帶來(lái)了一縷暖陽(yáng),有業(yè)內人士分析指出,未來(lái)險資的交易有望為券商傭金貢獻約3%至5%。隨著(zhù)市場(chǎng)的轉好和交易量的增加,券商的席位傭金收益貢獻將進(jìn)一步提升。然而,如果險資的到來(lái)撼動(dòng)基金萬(wàn)分之八的傭金“批發(fā)價(jià)”,甚至導致機構客戶(hù)競爭殺低傭金,也許會(huì )導致券商自身“很受傷”。

  險資入市須走券商通道

  保險公司正面臨2014年底前逐步退出交易所專(zhuān)用席位的要求,根據此前滬深交易所和中登公司下發(fā)的通知,滬深交易所將停止受理保險機構直接持有交易單元(即保險公司自有證券席位)的申請,鼓勵保險機構作為兩所會(huì )員的特殊機構客戶(hù)參與市場(chǎng)交易。此外,保險機構對于目前已經(jīng)直接持有的存量交易單元,應加強清理并逐步退出。
  事實(shí)上,對于保險機構的交易席位之爭由來(lái)已久。目前,保險資金可以通過(guò)專(zhuān)用席位的保險資管公司通過(guò)獨立席位自主投資股市,無(wú)席位的保險公司則選擇向券商租用專(zhuān)用席位或向保險資產(chǎn)管理公司租用席位進(jìn)行投資。
  然而,相關(guān)法規明確規定,進(jìn)入證券交易所參與集中交易的,必須是證券交易所的會(huì )員,而保險機構并非相關(guān)會(huì )員。分析人士認為,保險機構直接持有或租用席位進(jìn)行交易違反證券法相關(guān)規定。此外,部分保險機構在交易過(guò)程中陸續出現超越權限違規代理、未履行交收擔保職責等問(wèn)題。此次通知一出,一些保險機構以后將不得不通過(guò)券商席位入市交易。
  對于習慣于專(zhuān)用席位的保險公司來(lái)說(shuō),放棄原有的席位將會(huì )提高交易成本,導致資金使用率下降。更重要的是,通過(guò)中間渠道,險資投資動(dòng)向不再足夠“保密”,因而此舉無(wú)疑會(huì )對保險公司造成一定影響。
  但需要注意的是,為了吸引保險資金入市交易,有關(guān)監管部門(mén)曾特批國壽、平安和太保等9家保險資產(chǎn)管理公司,以及友邦設立的外資保險資產(chǎn)管理中心——即“9+1”這10家機構,擁有專(zhuān)用特別席位。目前這部分存量的特別席位的交易“暫時(shí)不受影響”,可以借此為本公司或較小的保險企業(yè)進(jìn)行交易。因此,多數保險公司表仍仍頗“淡定”。
  此外,有分析人士認為,入市渠道變化后保險公司將獲得更多的交易權限和產(chǎn)品服務(wù),加上金融大行業(yè)混業(yè)大勢所趨,保險業(yè)在市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權將會(huì )增加。

  兩種方案備選:保密更重要

  保險資金需借券商渠道入市的消息對正經(jīng)歷“寒冬”券商而言無(wú)疑成為一縷暖陽(yáng),有業(yè)內人士預測,如果新規得以落實(shí),來(lái)自保險機構的交易傭金將拓寬券商目前的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入來(lái)源,股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來(lái)長(cháng)期溫和利好。
  招商證券研報指出,按相關(guān)規定估算,9月保險行業(yè)資金投資資產(chǎn)為5.26萬(wàn)億元,其中權益投資資金約7800億元,占比15%,按市場(chǎng)平均換手率和傭金率0.08%的標準計算,保險資金的交易傭金貢獻約為37億元至40億元,將提升券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)貢獻約3%至5%。隨著(zhù)市場(chǎng)的轉好和交易量的增加,券商的席位傭金收益貢獻將進(jìn)一步提升。
  面對如此豐厚的蛋糕,各大券商之間也紛紛開(kāi)始了針對保險機構的爭奪戰。雖然距離2014年的大限還有兩年多時(shí)間,但一些券商自今年下半年就已經(jīng)開(kāi)始接觸保險機構。
  對于保險公司如何借券商通道入市的問(wèn)題,業(yè)內人士指出,未來(lái)主要有兩種方案:一是參照基金公司入市的做法,通過(guò)支付傭金的方式租用券商席位;二是保險公司在券商開(kāi)戶(hù),通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易。
  租用席位的方式繞過(guò)了券商的“監控”,保險公司直接操盤(pán),賬戶(hù)的保密性和安全性更高,可以享受券商提供的機構客戶(hù)賣(mài)方服務(wù),但成本明顯更高。此前,保險公司大多直接租用交易所席位,不少席位一年的成本基本控制在100萬(wàn)元內。如果通過(guò)券商租用席位,則將以交易量計算傭金。有業(yè)內人士估計,對一些大型保險公司而言,每年的交易成本將以?xún)|元計。
  相比之下,通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易則成本低廉,保險資金很容易在營(yíng)業(yè)部獲得低廉的傭金率。然而,這種情況下,保險資金的交易情況對券商資產(chǎn)管理和自營(yíng)部門(mén)而言基本透明,賬戶(hù)的保密性無(wú)法得到保證。
  “保險公司最終選擇第一種方案的概率比較大!庇腥倘耸客嘎,考慮到交易安全對保險公司的絕對重要性,它們很可能像基金公司一樣花錢(qián)買(mǎi)“保密”。
  然而,由于租用席位的消息仍不確切,業(yè)內對此也仍抱有疑問(wèn):未來(lái)是會(huì )放開(kāi)所有券商進(jìn)入市場(chǎng),還是只允許幾家試點(diǎn)?考核券商的標準是什么? 
  對此,一位券商人士認為,保險公司十分關(guān)心每年官方的券商分類(lèi)評級結果,AA級券商在談判時(shí)頗有優(yōu)勢。而且對于擁有較強研究實(shí)力的保險公司而言,券商為其提供的服務(wù)是否物有所值也是值得考慮的重要因素,因此券商的研究所實(shí)力、業(yè)界口碑以及能夠提供的創(chuàng )新業(yè)務(wù)種類(lèi)也受重視。

  傭金之戰:基保殺價(jià) 券商受傷

  為保險公司提供何種水平的傭金率也是讓券商頭疼的問(wèn)題,雖然目前離2014年大限尚早,但據了解各大券商已悄然展開(kāi)爭奪保險機構的暗戰。一直以來(lái),券商向基金公司收取的傭金率為約定俗成的萬(wàn)分之八。但目前監管層對保險業(yè)的傭金水平未作任何硬性規定,分析人士認為,各家券商一擁而上,險資未來(lái)的傭金水平“鐵定比基金低不少”。
  對此,不少基金公司對此頗有不滿(mǎn):萬(wàn)分之八的傭金率確定之時(shí),散戶(hù)的平均費率還在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間,但目前散戶(hù)傭金率已經(jīng)明顯下降。此外,如果未來(lái)保險公司通過(guò)租用席位的方式與券商合作,同時(shí)政策允許券商代銷(xiāo)保險產(chǎn)品,那么券商為保險公司提供的服務(wù)和基金幾乎同質(zhì)化,那么兩者的傭金水平為何還要差別對待? 
  “基民對傭金率向來(lái)敏感,如果萬(wàn)分之八的傭金率不動(dòng),而保險公司的傭金率過(guò)低,那么基民肯定會(huì )向基金公司施加壓力,券商、保險和基金公司恐怕將形成互相殺價(jià)的局面!币晃换饦I(yè)人士表示。
  對于傭金之戰,券商不得不為此擔憂(yōu)。2010年各家基金公司合計為券商行業(yè)貢獻高達64億元的傭金收入。如果機構客戶(hù)競爭殺低傭金,機構傭金率的小幅下跌也將導致券商行業(yè)數以?xún)|計的傭金損失。對此,有券商高管呼吁,行業(yè)內應首先達成共識,而不是各自為戰,盲目拉客,否則將損害整體利益。

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