昨日滬深兩市縮量震蕩，市場(chǎng)謹慎情緒依舊。隨著(zhù)市場(chǎng)重心的持續回落，2307點(diǎn)以來(lái)的反彈成果已經(jīng)損失大半。政策微調預期兌現、歐債危機向核心國蔓延、經(jīng)濟擔憂(yōu)重燃、貨幣政策轉向“預期差”成為本輪反彈夭折的關(guān)鍵因素；而另一方面，市場(chǎng)正在逼近“匯金增持線(xiàn)”這一“國家隊”認可的安全點(diǎn)位，并且產(chǎn)業(yè)政策的陸續出臺令個(gè)股活躍度依舊。在此背景下，短期市場(chǎng)或仍在多空拉鋸中弱勢震蕩，直至出現明確的信號。本周四公布的11月官方PMI以及即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議或將為短期市場(chǎng)方向提供指引。

　　兩市再現縮量盤(pán)整

　　本周一，滬深兩市小幅高開(kāi)，滬指早盤(pán)一度沖擊2400點(diǎn)，但無(wú)奈量能不濟沖高回落，午后窄幅震蕩。截至收盤(pán)，滬綜指收報2383.03點(diǎn)，微漲0.12%；深成指收報9884.70點(diǎn)，微跌0.02%。滬深兩市分別成交464.1億元和498.8億元。
　　在周K線(xiàn)“三連陰”之后，A股于上周失守2400點(diǎn)，市場(chǎng)重心逐步回落，大有直逼本輪反彈起點(diǎn)2307點(diǎn)之勢。而本周一兩市成交依然維持在2307點(diǎn)以來(lái)的地量水平，滬指縮量“十字星”反映多空雙方再次陷入僵持。從量能來(lái)看，持續的縮量意味著(zhù)市場(chǎng)短期殺跌動(dòng)力不足，但同時(shí)也表明市場(chǎng)情緒依然謹慎，走出低迷格局并非易事。
　　縱觀(guān)昨日乃至近期的盤(pán)面，盡管市場(chǎng)重心持續下移，量能持續萎縮，但市場(chǎng)熱點(diǎn)和亮點(diǎn)并不缺乏。上周食品飲料板塊逆勢爆發(fā)，大放異彩，昨日農林牧漁板塊強勢上漲，節能環(huán)保、智能電網(wǎng)、醫療器械等板塊均有所表現。由此看來(lái)，盡管當前宏觀(guān)經(jīng)濟和政策環(huán)境錯綜復雜，外圍歐債危機陰影難以消散，但A股資金的配置主線(xiàn)卻較為明晰，即政策驅動(dòng)型板塊和消費類(lèi)防御板塊，“輕大盤(pán)重個(gè)股”成為當前主力的操作思路。
　　當然，在濃厚的謹慎情緒之下，即使產(chǎn)業(yè)政策出臺，也可能成為相關(guān)板塊個(gè)股“見(jiàn)光死”的理由，即使熱點(diǎn)頻現，也難免輪動(dòng)過(guò)快，賺錢(qián)效應將被大幅降低。而市場(chǎng)情緒的轉變需要經(jīng)濟面或政策面出現明確的積極信號。就目前而言，市場(chǎng)可能難以迅速擺脫弱勢震蕩的困境，本周四公布的官方PMI以及即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將是指引短期市場(chǎng)方向的關(guān)鍵信號燈。

　　等待短期兩大信號指引

　　2307點(diǎn)以來(lái)的反彈似乎比市場(chǎng)預期結束得更快，預期的兌現以及國內外利空因素的集結，將本輪反彈的大部分成果快速吞噬。
　　在市場(chǎng)以200點(diǎn)的漲幅兌現了政策微調預期之后，反彈動(dòng)能明顯衰竭；與此同時(shí)，歐債危機向核心國蔓延以及歐美經(jīng)濟的不景氣，對A股的情緒構成一定沖擊；在此基礎上，證監會(huì )六大新政直指創(chuàng )業(yè)板和ST股風(fēng)險，暴炒情緒迅速降溫；另外，上周公布的11月匯豐PMI初值大幅低于預期，重燃市場(chǎng)對國內經(jīng)濟下行的擔憂(yōu)。最重要的是，國內貨幣政策放松預期與實(shí)現之間明顯存在時(shí)間差，目前市場(chǎng)對于貨幣政策年內轉向也開(kāi)始存在顯著(zhù)分歧，這也成為市場(chǎng)人氣快速下降、多空陷入僵持局面的關(guān)鍵因素。
　　另一方面，我們應該看到，目前市場(chǎng)尚未出現重大利空因素，產(chǎn)業(yè)政策的陸續推出仍有望維持板塊和個(gè)股的活躍度。同時(shí)，市場(chǎng)目前已經(jīng)逼近2320點(diǎn)附近的“匯金增持線(xiàn)”，這也是“國家隊”認可的安全區域，故能夠在一定程度上構筑防線(xiàn)。此外，盡管貨幣政策轉向時(shí)點(diǎn)尚不明確，但放松趨勢已經(jīng)確立。
　　在上有壓力下有支撐的宏觀(guān)環(huán)境下，短期市場(chǎng)或仍弱勢震蕩，直至出現信號指引。短期重要的信號有兩個(gè)：一是11月官方PMI數據，二是中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調。如果11月官方PMI也出現顯著(zhù)下行，那么短期或對市場(chǎng)構成沖擊；不過(guò)從另一個(gè)角度來(lái)看，經(jīng)濟的加速下行或會(huì )倒逼政策提前放松。而中央經(jīng)濟工作會(huì )議即將召開(kāi)，如果政策定調顯示貨幣政策全面轉向的可能性不大，則將對市場(chǎng)構成壓力；反之，市場(chǎng)信心有望重新回歸。