借助歐美市場(chǎng)大幅反彈的契機，滬深兩市展開(kāi)回暖走勢，上證綜指難得以陽(yáng)線(xiàn)報收，一掃前期陰霾。熱點(diǎn)多點(diǎn)開(kāi)花，以保險股為代表的金融類(lèi)個(gè)股表現優(yōu)異，房地產(chǎn)板塊整體漲幅達到1.8%，前期強勢的釀酒板塊反其道而行之，成為逆勢下跌的板塊。
內外合力下的反彈契機
近期市場(chǎng)多空因素交錯，國際板籌備、創(chuàng )業(yè)板退市征求意見(jiàn)稿出臺、歐債危機僵局依舊，這些因素在不斷擾動(dòng)市場(chǎng)。目前要看清市場(chǎng)，還得撥開(kāi)浮云見(jiàn)月明。
其一，市場(chǎng)低迷之下的安全墊現象明朗。雖然目前有上證指數還在2400點(diǎn)區域運行，明顯高于此前的2005年和2008年的歷史大底998點(diǎn)和1664點(diǎn)；但由于當前很多上市公司盈利水平已大幅高于那時(shí)，因而從滬深300指數的整體市盈率看，截至上周五已經(jīng)降至10.83倍，比此前的那兩個(gè)大底還要低。根據研究機構統計，A股市場(chǎng)的整體市盈率（剔除凈利潤為負的上市公司），該數值為13.52倍，也處于歷史最低值附近。即使考慮公司盈利下調預期，這個(gè)底也已經(jīng)相當扎實(shí)了。
其二，商務(wù)部部長(cháng)表示，預計我國今年CPI漲幅將控制在5.5%左右，GDP增速將超過(guò)9%，但明年經(jīng)濟形勢比較復雜，出口增速將放緩、投資和消費亦不容樂(lè )觀(guān)，基本可以確定明年經(jīng)濟將面臨下行風(fēng)險。從月度環(huán)比情況來(lái)看，10月份工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速為-3.7%，9月份環(huán)比增長(cháng)是6.45%，這意味著(zhù)整個(gè)工業(yè)企業(yè)盈利的下降遠比表面數據嚴重。作為經(jīng)濟風(fēng)向標的股市，已經(jīng)充分反映了經(jīng)濟下行的預期。
其三，貨幣政策明緊暗松會(huì )逐漸常態(tài)化。貨幣政策口徑仍然是一貫的“適度從緊”，但適度空間相當大。從實(shí)質(zhì)性從緊到適度放松，是可以預期的。市場(chǎng)普遍預期12月將下調存款準備金率，如果預期兌現，貨幣政策的周期就明確轉換。對飽受資金困擾的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就好比引入源頭活水。
市場(chǎng)需要持續性熱點(diǎn)
政策刺激引發(fā)的反彈到達一定程度之后，需要實(shí)質(zhì)性的東西使得市場(chǎng)投資信心進(jìn)一步增強，短期刺激效應過(guò)分明顯會(huì )使得市場(chǎng)投資情緒過(guò)于短線(xiàn)化，往往造成漲的時(shí)候一步到位，跌的時(shí)候令人措手不及。A股自2307點(diǎn)的反彈無(wú)疑很好地詮釋了這種政策性反彈行情的特征。政策性反彈能否轉化為市場(chǎng)自主反彈是關(guān)鍵所在。
周二市場(chǎng)成交量未能有效放大，表明市場(chǎng)多頭力量相當匱乏。后市重新積聚上攻動(dòng)能需要更強勢的熱點(diǎn)聚焦效應出現。前期電力板塊的走強值得琢磨，這種民生類(lèi)投資短期內有可能占據主流。和以往不同，周期板塊已是“美人遲暮”，即使市盈率低，也無(wú)法吸引資金介入。中國因素的消失使得全球的大宗商品開(kāi)始步入跌勢，而這恐怕僅僅是開(kāi)始�；诖吮尘�，周期性品種的配置更加需要謹慎。
當下，市場(chǎng)看似低迷，斷斷續續的熱點(diǎn)還是有些的，從電力到食品釀酒，再到醫藥板塊等等。市場(chǎng)不缺熱點(diǎn)，缺的是持續性熱點(diǎn)。這將決定好不容易企穩的反彈能走多遠。食品飲料、電力設備、生物醫藥、新能源汽車(chē)、這些熱點(diǎn)正在醞釀中。依據十二五規劃的脈絡(luò )，仍有選擇的空間。當然，反彈之時(shí)多有猶豫，有效性可以多從交易量上考量。這個(gè)多事之秋，仍需以靈活策略為主。
