在“國際板進(jìn)入內部流程”等傳聞?dòng)绊懴�，A股在11月30日創(chuàng )下了近四個(gè)月以來(lái)最大跌幅。湊巧的是，11月30日晚間，央行三年來(lái)首度下調了存款準備金率。專(zhuān)家認為，盡管普遍認為國際板傳聞是造成市場(chǎng)大跌的主要元兇，但對于中國宏觀(guān)經(jīng)濟的擔憂(yōu)也已經(jīng)成為近期困擾市場(chǎng)運行的一大因素。存款準備金率的下調將對市場(chǎng)產(chǎn)生刺激作用。

　　暴跌　國際板等多重利空奇襲

　　就在央行宣布下調存款準備金率的當天，滬指迎來(lái)了自今年8月以來(lái)的最大跌幅。
　　30日，兩市小幅低開(kāi)，權重板塊集體低迷，受?chē)�際板傳聞?dòng)绊�，B股市場(chǎng)全線(xiàn)暴跌�？疹^借機大肆做空股指期貨，導致兩市出現放量殺跌。滬指最大跌幅愈90點(diǎn)，A股市場(chǎng)哀鴻遍野。截至收盤(pán)，滬指報2333.41點(diǎn)，跌78.98點(diǎn)，跌幅為3.27%；深成指報9693.39點(diǎn)，跌319.55點(diǎn)，跌幅為3.19%；滬深300指數大跌87.05點(diǎn)，報收于2521.52，跌幅為3.34%。滬深兩市成交明顯放大，資金凈流出也突然加劇。
　　關(guān)于國際板的傳聞再度成為了引發(fā)市場(chǎng)大跌的原因。11月30日有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，國際板馬上要走內部流程，預計12月中旬要到證監會(huì )內部商議，現在技術(shù)方案對接和上市流程已擬定好。針對此傳聞，證監會(huì )和上證所的相關(guān)人士雙雙否認，稱(chēng)市場(chǎng)關(guān)于國際板的傳聞并不屬實(shí)。實(shí)際上，在11月24日，上海副市長(cháng)屠光紹就表示，上海推出國際板是必須的。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍對此表示贊同，認為國際板有利于金融市場(chǎng)、企業(yè)和投資者，越早推出越好。
　　盡管傳聞迅速得到了有關(guān)部門(mén)的否認，但該消息還是一如既往的顯現出了國際板的“殺傷力”：截至收盤(pán)，上證B股暴跌6.12%收于229.16點(diǎn)，創(chuàng )下自今年8月8日以來(lái)的最大單日跌幅。無(wú)獨有偶，上證指數周三也創(chuàng )下了8月8日以來(lái)的最大跌幅，國際板威力之大可見(jiàn)一斑。
　　國際板的傳聞只是11月30日市場(chǎng)面臨的眾多利空因素中的一項。在國內市場(chǎng)，11月29日晚間，中國工商銀行發(fā)布公告稱(chēng)，在當天召開(kāi)的2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì )上，通過(guò)了新增發(fā)行不超過(guò)700億元人民幣次級債(期限不短于五年)的議案。另一方面，A股IPO的節奏也絲毫未見(jiàn)放緩，WIND統計數據顯示，11月份A股共進(jìn)行了15宗IPO，首發(fā)募集資金135.5億元，環(huán)比10月份106.6億元明顯回升，其平均發(fā)行市盈率也由10月份的31.98倍上升至42.6倍。
　　而在外圍市場(chǎng)，三大評級機構之一標準普爾11月29日下調全球15家商業(yè)銀行的信用評級，其中包括美國四大銀行。華龍證券研究中心認為，歐債危機引發(fā)投資者對歐洲乃至全球銀行業(yè)資本金擔憂(yōu)，標普此時(shí)調降銀行評級將增添其借貸成本，這對處于低谷的全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。
　　正是在這一系列內外利空因素的共同影響下，A股市場(chǎng)11月30日創(chuàng )下了近四個(gè)月來(lái)的最大跌幅。信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面，國際板的傳言，對資金面會(huì )產(chǎn)生一定的抽離作用；另一方面，創(chuàng )業(yè)板退市制度公開(kāi)征求意見(jiàn)，中長(cháng)期來(lái)看是利好，但短期來(lái)看對一些業(yè)績(jì)不太好的公司將產(chǎn)生退市壓力。另外，從大盤(pán)的走勢來(lái)看，下跌已經(jīng)有一段時(shí)間，但卻始終未能反彈，正所謂“久盤(pán)必跌”。

　　元兇　經(jīng)濟減速制約A股上行

　　盡管市場(chǎng)普遍認為關(guān)于國際板的傳聞是造成市場(chǎng)大跌的元兇，但與此同時(shí)，對于中國宏觀(guān)經(jīng)濟的擔憂(yōu)也已經(jīng)成為近期以來(lái)始終困擾市場(chǎng)運行的一大因素。
　　中金公司預計，11月份官方PMI指數為49.8%，跌入收縮區間。11月24日公布的匯豐PMI預覽指數錄得48.05，比上個(gè)月大幅下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，為32個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，顯示當前企業(yè)的信心仍然低迷。中金公司認為，這一方面反映了前期政策緊縮的累積效應引導總需求增長(cháng)繼續放緩，造成企業(yè)利潤增長(cháng)放緩，制約企業(yè)擴大生產(chǎn)和投資。同時(shí)，定向寬松的貨幣政策預調微調尚未根本改善中小企業(yè)流動(dòng)性偏緊的局面。
　　瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光則認為，當前實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性已經(jīng)過(guò)緊。三季度新增社會(huì )融資總量從二季度的3.6萬(wàn)億大幅下降至2萬(wàn)億，季環(huán)比下降43%。與此同時(shí)，海外運行的風(fēng)險正在加大，惡化中國出口環(huán)境。受歐債危機對中國外部需求影響，今年10月，中國出口增速從9月同比增長(cháng)17.1%下滑至15.9%。10月剛剛結束的廣交會(huì )上，來(lái)自美國和歐洲的訂單分別減少24%和19%。另一方面，國內經(jīng)濟運行的風(fēng)險加大，預計即將公布的PMI數據將再創(chuàng )新低，經(jīng)濟下滑幅度有可能超出決策層調控預期。
　　據媒體報道，高盛11月28日向主要客戶(hù)發(fā)送電子郵件建議投資者停止對在香港上市的大陸公司股票繼續投資。報告中說(shuō)，隨著(zhù)越來(lái)越多不利因素出現，“中國經(jīng)濟前景正面臨巨大挑戰”。該報告的撰寫(xiě)人Noah　Weisberger在郵件中說(shuō)：“我們此前的預期主要是建立在中國通貨膨脹形勢緩和的基礎之上的，不過(guò)現在看來(lái)隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定性越來(lái)越多，中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策面臨更多挑戰�！�
　　長(cháng)城證券研究總監向威達也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，央行之所以選擇在此時(shí)下調存準率，可能是考慮到11月份的信貸數據不是很樂(lè )觀(guān)，銀行系統已經(jīng)無(wú)款可貸，可用資金受到限制；另一方面，存準率的降低可能暗含著(zhù)經(jīng)濟減速的意味，因此11月份的經(jīng)濟數據可能不會(huì )太好，需要放松貨幣政策，放松企業(yè)資金環(huán)境，降低企業(yè)資金費用和資金成本。

　　希望　存準率意外下調對A股是機會(huì )

　　然而，頗為離奇的是，就在A(yíng)股大跌的當天，中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調整后，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行21.0%和17.5%的存款準備金率。按10月末中國79.21萬(wàn)億元的人民幣存款余額計算，本次下調將釋放3690.5億元資金。
　　中國上一次宣布下調存款準備金率是在2008年12月25日。此后，中國貨幣政策在2010年由“寬松”走向“穩健”，央行在2010年和2011年連續12次上調存款準備金率，其中僅2011年就6次上調存款準備金率。
　　央行這一舉動(dòng)超出了許多經(jīng)濟學(xué)家的意料。劉景德表示，估計11月份的經(jīng)濟數據不是特別好�？赡芸紤]到經(jīng)濟增長(cháng)不能太快回落，現在企業(yè)的資金鏈實(shí)在太緊了，CPI的下行也提供了一定的條件。他預計，在該消息的刺激下，12月1日大盤(pán)會(huì )高開(kāi)高走。另外，他認為，這也透露出貨幣政策有轉向的意味，這對市場(chǎng)將是一個(gè)利好，A股年底之前的反彈可能有希望。
　　申銀萬(wàn)國首席分析師李慧勇則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，下調存款準備金率符合預期，主要是為了對沖外匯占款下降導致的貨幣的被動(dòng)緊縮的影響。下調準備金率時(shí)間早于預期，可能是兩個(gè)方面原因：一是11月份外匯占款繼續大幅度下降；二是部分銀行流動(dòng)性吃緊。準備金率下調預示著(zhù)總量調控的開(kāi)始，下次下調時(shí)間仍然取決于這兩個(gè)方面，考慮到外匯占款很有可能繼續下降、銀行流動(dòng)性緊張格局還需要對沖，準備金率不久之后仍將下調。
　　著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場(chǎng)畢竟經(jīng)過(guò)了四年的調整，目前處在低位，再加上經(jīng)濟成長(cháng)包括企業(yè)利潤的增長(cháng)，現在的市場(chǎng)比起四年前不知安全好幾倍，從大的階段上來(lái)看，沒(méi)有必要過(guò)度恐慌。市場(chǎng)的周期性波動(dòng)總是會(huì )有的。
　　向威達認為，央行已經(jīng)意識到經(jīng)濟減速需要其放寬貨幣政策，放寬貨幣政策不僅對產(chǎn)業(yè)資金環(huán)境有所改善，對金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)的資金環(huán)境也會(huì )有所改善。這可能是貨幣政策全面放松的一個(gè)信號，接下來(lái)要看其放松的節奏如何把握。他認為，這個(gè)消息應該會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生較大刺激，引發(fā)股市反彈。但反彈的持續性仍將取決于貨幣政策未來(lái)放松的節奏以及11、12月份的經(jīng)濟數據。