“年關(guān)難過(guò)年年過(guò)”，堪稱(chēng)最近4年基金業(yè)和證券市場(chǎng)的經(jīng)典描述。2008年以來(lái)，每年的年末都不好過(guò)，或是在市場(chǎng)的極度低迷之中苦熬，或是在政策調控收緊的風(fēng)聲中度日。今年似乎也不例外。
貨幣政策再受關(guān)注
上周，A股市場(chǎng)里的投資者經(jīng)歷了一次快速的激情釋放和戲劇化的情緒起伏。
11月30日晚間，央行宣布下調人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這成為央行三年以來(lái)首次下調人民幣存款準備金率，并被諸多機構認為是貨幣政策放松的信號。
當晚和次日上午的基金看法都趨向明顯樂(lè )觀(guān)。上海一家合資基金認為，上述舉措是在年末資金面整體緊張的背景下向市場(chǎng)釋放有力信號，“流動(dòng)性將有所好轉，對股市形成利好�！辈㈩A計，由于當前市場(chǎng)處于估值底部區間，預計股市或將迎來(lái)一波反彈。
另一家較為謹慎的基金業(yè)認為，央行調降存款準備金率在市場(chǎng)預期中，但時(shí)間上比預期有所提前，此舉說(shuō)明貨幣政策正在轉向放松，但速度不會(huì )很快，短期對市場(chǎng)將起到正面作用。
深圳的一家大型基金更樂(lè )觀(guān)地分析稱(chēng)，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的轉向可望推動(dòng)經(jīng)濟于明年一季度走出谷底�！按舜未婵顪蕚浣鹇氏抡{是基于多方面因素的考慮”，并預計目前中國的存款準備金率在全球各主要經(jīng)濟體中也是最高的，即便經(jīng)過(guò)此次下調未來(lái)仍有較大下調空間。同時(shí)，他們還推測，在財政政策方面，中央和地方都會(huì )有一定數額的超收，這也為未來(lái)推行積極的財政政策提供了充足的保障。
機構的信心再度低迷
不過(guò)，兩日后，整體的情緒開(kāi)始在此回落，與之相應的是，市場(chǎng)行情也再度回落。
比如，天治基金認為，股市的后續政策持續性有待于觀(guān)察。他們認為，盡管上周股市受?chē)鴥韧庹呙嫦a(chǎn)生較大波動(dòng)，但認為本次7大央行聯(lián)手采取釋放流動(dòng)性手段，充分表明歐債危機已經(jīng)導致全球性經(jīng)濟衰退，并危及各國金融安全與穩定。同時(shí)，值得關(guān)注的是各國經(jīng)濟面臨的困境各不相同，歐債危機的解決基本上沒(méi)有時(shí)間表，對于中國來(lái)說(shuō)，本次降存準率在時(shí)間上是超出市場(chǎng)一致預期的，但需要進(jìn)一步觀(guān)察。
而海富通基金認為：本次存準率下調符合預期，但時(shí)間上略超出市場(chǎng)預期。之所以在年內就下調存準率，是經(jīng)濟基本面和流動(dòng)性狀況共同決定的；并不能被解讀為貨幣政策已經(jīng)轉向寬松。今年以來(lái)政策調控的態(tài)度非常堅決，恐怕短時(shí)間內仍將持續。
“減倉”之后如何辦？
同樣，在預期之中，幾大券商發(fā)布的“基金倉位報告”顯示，上周基金主動(dòng)減倉。
申萬(wàn)研究所楊鵬的分析是，上周開(kāi)放式基金平均倉位大幅下降。截至12月2日，開(kāi)放式基金平均倉位為75.76%，相比前周末下降2.24%；其中，開(kāi)放式股票型基金平均倉位下降2.17%，從82.16%下降到79.99%；開(kāi)放式平衡型基金平均倉位下降2.42%，從75.55%下降到73.13%。
海通證券的看法是，主動(dòng)管理股票與混合型開(kāi)放式基金（剔除偏債）的雙周平均股票倉位，降至2006年以來(lái)的中等水平。股混型基金的雙周平均倉位，由上期的79.14%降至75.33%，降低了3.81個(gè)百分點(diǎn)。
一句話(huà)概括，基金在低位砍倉，且部分基金公司的倉位墜入新低。在接近半年后的倉位拉鋸戰之后，基金在年末似乎漸漸失去戀戰之心。這恐怕是市場(chǎng)后續的一個(gè)問(wèn)題。
不過(guò)，從另一個(gè)角度看，越來(lái)越多人失去信心，意味著(zhù)，市場(chǎng)越來(lái)越接近真正的大底部。畢竟，“年關(guān)難過(guò)”的下句是“事事無(wú)成事事成”。這是減倉之后的投資人需要考慮的問(wèn)題。
