海通證券基金數據顯示，截至11月30日，跟蹤同一標的指數的開(kāi)放式指數基金凈值增長(cháng)率和超額收益率存在較大差異。跟蹤中證中小盤(pán)500的指數基金近3個(gè)月收益率相差可達2.5個(gè)百分點(diǎn)，近6個(gè)月的業(yè)績(jì)收益率最高者與最低者的差距更高達4.5個(gè)百分點(diǎn)，以滬深300為標的的指基近3個(gè)月收益率首尾相差也近2個(gè)百分點(diǎn)。對此，業(yè)內人士指出，指基跟蹤標的相同但業(yè)績(jì)明顯分化，這主要是由于基金公司的被動(dòng)指數投資管理能力存在較大差距。即使設計完全相同的產(chǎn)品，也會(huì )因為跟蹤技術(shù)的差異導致跟蹤效果不同。

　　標的相同業(yè)績(jì)分化顯著(zhù)

　　根據海通證券開(kāi)放式指數基金數據顯示，自9月1日至11月30日的三個(gè)月中，跟蹤滬深300的21只指數基金近3個(gè)月的凈值增長(cháng)率均維持在-10%到-11%左右。其中，表現最好的興全滬深300收益率為-9.81%，與跟蹤同一指數的凈值增長(cháng)率最低的基金-11.63%，相差1.82個(gè)百分點(diǎn)。而從其超額收益來(lái)看，興全滬深300以1.04%的超額收益率位居所有開(kāi)放式指數基金近3個(gè)月收益率排行榜的第三位，而超額收益率最低的基金近三個(gè)月跑輸比較基準1.11%，位居第104位。對于指數型基金而言，2個(gè)百分點(diǎn)的超額收益率差距就是100多位的排名差。
    另外，跟蹤中證中小盤(pán)500的指數型基金也出現明顯的業(yè)績(jì)分化。盡管僅有4只基金，然而近3個(gè)月的業(yè)績(jì)卻相差2.5個(gè)百分點(diǎn)，近6個(gè)月的業(yè)績(jì)收益率相差4.5個(gè)百分點(diǎn)，超額收益在所有開(kāi)放式指數基金的排名也從第1名至第99名，表現相差甚遠。其中，信誠中證500近3個(gè)月和近6個(gè)月，分別以1.93%和3.93%的超額收益率居所有指數型基金近3個(gè)月和近6個(gè)月的超額收益排名第一。而同樣以中證中小盤(pán)500為標的的另一只基金，近3個(gè)月卻跑輸比較基準-0.6%，位居第99名，近6個(gè)月的超額收益排名也僅列第94位。
　　此外，以深證100價(jià)格指數為跟蹤標的的基金，近3個(gè)月的業(yè)績(jì)差也接近2個(gè)百分點(diǎn)。而跟蹤大盤(pán)指數的指數型基金，相對業(yè)績(jì)差距較小。其中，以深證成指為標的的基金中，近3個(gè)月的收益率最低的為-15.08%，收益率最高的以-14.18%的收益率也高出跟蹤同一標的的基金近1個(gè)百分點(diǎn)。跟蹤上證綜指的基金近3個(gè)月和近6個(gè)月的凈值增長(cháng)率相差也為1個(gè)百分點(diǎn)。

　　管理能力差別較大

　　對于跟蹤相同指數的基金收益分化顯著(zhù)，海通證券基金研究分析師倪韻婷指出，指數基金可以分為指數增強型基金和嚴格復制指數型。前者可以進(jìn)行增強策略，投資一些非指數成分股，因此相對而言跟蹤誤差較大；后者則一般要求不少于90%的資產(chǎn)投資于指數成分股及備選股上，跟蹤誤差會(huì )較小。
    然而，即使都是完全復制型指數基金，在實(shí)際操作中由于股票倉位偏差和股票結構偏差是不可避免的。由于各個(gè)基金管理公司對這兩種偏差的控制能力不同，也就是管理能力不同，指基收益會(huì )有所差異。關(guān)于指數基金超額收益差異更大的原因，除了上面指出的基金收益差異的原因外，業(yè)績(jì)比較基準的不同也會(huì )影響超額收益。
　　至于不同指數的跟蹤誤差，倪韻婷認為，相對而言，上證綜指中權重股對指數影響較大，而深證成指成份股僅40只，這類(lèi)組合較容易復制。而中證500成份股較多，同時(shí)權重分散，相對而言跟蹤的偏差度可能較大。
　　上海證券基金研究分析師劉亦千也認為，即使設計完全相同的產(chǎn)品，因為跟蹤技術(shù)的差異也會(huì )導致跟蹤效果出現不同。關(guān)于指數基金與比較基準之間收益的差異。劉亦千認為，在指數成分股調整時(shí)，基金被迫調倉可能會(huì )造成業(yè)績(jì)與指數標的的差異；非ETF的指數型基金本身股票倉位約在95%左右，會(huì )使得其與標的指數的收益并不完全相同。此外，管理費、申贖帶來(lái)的部分資金無(wú)效率也是指數出現跟蹤誤差的重要因素。
　　對于信誠中證500近3個(gè)月和近6個(gè)月的突出業(yè)績(jì)表現，倪韻婷認為，信誠中證500投資中證500的比例為不低于90%即可，相較許多指數基金95%的要求，倉位水平較低。在下跌市中，這可能有助于基金業(yè)績(jì)顯著(zhù)優(yōu)于業(yè)績(jì)比較基準。劉亦千也認為，在同樣跟蹤中證500的指數型基金中，該基金股票倉位在二季度末最低，在三季度末也是倒數第二低，有助于其業(yè)績(jì)排名。