國務(wù)院11月24日正式發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定》(38號文)，開(kāi)始清理整頓包括從事產(chǎn)權交易、文化藝術(shù)品交易、大宗商品中的遠期交易等內容的交易所。今年以來(lái)在全國各地演繹得如火如荼的文化藝術(shù)品交易所首當其沖，面臨著(zhù)一場(chǎng)前所未有的整頓風(fēng)暴。
整頓
“野蠻生長(cháng)”被叫停
天津文交所首推藝術(shù)品份額化交易模式，上市即被爆炒，暴漲暴跌，短短數月文交所遍地開(kāi)花。
10個(gè)月前，當天津文交所大膽拋出藝術(shù)品份額化交易模式時(shí)，媒體和業(yè)界人士就曾紛紛質(zhì)疑。
所謂的“份額化交易”，是在2010年底興起的一種藝術(shù)品投資方式，它將一件藝術(shù)品拆分為若干份額，使得投資者可以在交易平臺上交易這些份額。天津文交所將這種模式發(fā)揮到極致，將藝術(shù)品標的物拆分成若干份為1元等額單位，具有不限制參與人數、T+0式連續交易、漲跌幅度大的特點(diǎn)，如此低門(mén)檻、高投機的交易方式讓投資者趨之若鶩。
天津文交所藝術(shù)品份額一上市就被爆炒，首日發(fā)行的產(chǎn)品當天漲幅達兩倍，并且在3月中旬終于爆炒到高點(diǎn)，暴漲17倍，日成交量曾高達9822萬(wàn)元。而此后，天津先后多次修改交易規則限制投機，導致暴漲的產(chǎn)品急轉直下，后面進(jìn)場(chǎng)的人損失慘重后大呼“上當”，表示“擊鼓傳花”式的游戲“玩不起”。
一直呼吁關(guān)停天津文交所的財經(jīng)評論員葉檀對此發(fā)表文章稱(chēng)：這是在有意制造遠比房地產(chǎn)市場(chǎng)更瘋狂的資產(chǎn)泡沫，“是為熱錢(qián)開(kāi)一個(gè)博傻的場(chǎng)地”。
繼天津文交所首吃螃蟹轟動(dòng)一時(shí)后，各地文交所紛紛效仿，“天津模式”不斷被復制，北京漢唐文交所、山東泰山文交所、鄭州文交所、昆明元盛文交所等都在其后開(kāi)啟了藝術(shù)品份額化交易，并且問(wèn)題頻現：涉嫌非法文物交易、交易規則的“朝令夕改”、發(fā)行資產(chǎn)包暴漲暴跌、被指內幕交易、信息披露缺失等，甚至有投資者130萬(wàn)進(jìn)場(chǎng)只剩22元離場(chǎng)，將亂象叢生的交易所推上了風(fēng)口浪尖，被稱(chēng)為“野蠻生長(cháng)”。
亂象引來(lái)監管風(fēng)暴。38號文確立了“三不”原則，“除依法設立外，任何交易場(chǎng)所不得將任何權益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行，不得采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易；不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，任何投資者買(mǎi)入后賣(mài)出或賣(mài)出后買(mǎi)入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；除法律、行政法規另有規定外，權益持有人累計不得超過(guò)200人”。
其中“不等額拆分、不連續競價(jià)、不超過(guò)200人”三點(diǎn)點(diǎn)中了文交所的“死穴”。目前最受關(guān)注的幾個(gè)交易所中，天津文交所、泰山文交所、漢唐藝術(shù)品交易所等采取的“等額拆分”、“集中競價(jià)”、“連續掛牌”、“T+0實(shí)時(shí)交易”、“不限人數”等都與上述規定相悖，文交所證券化的發(fā)展道路被徹底堵死。
記者發(fā)現，除上海、深圳、北京(籌備中)和成都四家隸屬?lài)胁⑷〉孟嚓P(guān)部委的批示之外，其余這些交易所多數為民營(yíng)資本，僅在地方政府批示下取得工商登記，審批單位既有當地文化廳，也有政府金融辦等等。文交所資訊網(wǎng)提供給記者的一份數據顯示，國內目前共有60家文化藝術(shù)品類(lèi)交易所，總計發(fā)行了17.8145億元金額產(chǎn)品。
反應
文交所陣營(yíng)分化
38號文發(fā)布后，文交所陣營(yíng)出現分化：有的開(kāi)始回購份額，有的則搶發(fā)新品；有的選擇停牌觀(guān)望，有的品種暴跌不止；有的著(zhù)手修改了交易規則，但也有豪賭硬抗希望成為“例外”。
在38號文下發(fā)后，漢唐藝術(shù)品交易所11月21日發(fā)布公告稱(chēng)，自11月22日起，對所有交易品種進(jìn)行停牌，“可能會(huì )停牌一個(gè)多月，在年底前拿出方案�！倍旖蛭慕凰�8只藝術(shù)品連續3天跌停；就在38號文正式發(fā)布的當日，天津文交所再次走到全國文交所的前面，對外宣布已向專(zhuān)利主管部門(mén)提出有關(guān)“藝術(shù)品份額化交易模式”的專(zhuān)利申請。
泰山文交所則在38號文公布后啟動(dòng)了一次實(shí)盤(pán)大賽鼓勵投資者，不過(guò)二級市場(chǎng)諸多產(chǎn)品同樣遭遇跌停，目前所有份額產(chǎn)品的價(jià)格都已低于1元的掛牌價(jià)。鄭州文交所《拈花翡翠》、《平安如意》兩個(gè)新品在11月22日仍然如期上市。
一方面表態(tài)稱(chēng)將堅決遵守38號文進(jìn)行調整，一方面觀(guān)望地方政府執行力度和整頓細則靜待轉機，以“拖字訣”來(lái)應對成為多數交易所的共同心聲。
12月7日，南京文化藝術(shù)產(chǎn)權交易所發(fā)布的最新公告稱(chēng)，即日起終止首個(gè)、也是唯一一個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)組合的發(fā)行和上市工作，該所已經(jīng)申報了相關(guān)部門(mén)，希望能夠獲得相關(guān)牌照。泰山文交所總經(jīng)理屠春岸表示，該所情況目前可控，沒(méi)有更明確的指導意見(jiàn)和實(shí)施方案就不會(huì )隨便修改現有的交易規則。
與上述相比，有些交易所已經(jīng)開(kāi)始自我調整。在決定出臺后，湖南文交所和陜西文交所都表示將資金如數退還給投資者，并放棄類(lèi)證券化的交易模式。不同的是，這兩家的藝術(shù)品份額僅是發(fā)行并未上市進(jìn)行交易。記者從兩家交易所的客服了解到，目前陜西交易所還在為中簽投資者辦理全額退款，而湖南文交所按發(fā)行價(jià)贖回工作已經(jīng)完成。
投資者
“打新”不成反被套
二級市場(chǎng)的暴跌、多個(gè)文交所快速停牌讓投資者欲哭無(wú)淚。面對這種狀況，投資者們開(kāi)始成立維權聯(lián)盟維權。
據記者了解，除漢唐外，深圳文交所、泰山文交所、天津文交所的投資者已成立各自的維權聯(lián)盟，提出“按照產(chǎn)品的發(fā)行價(jià)或購入價(jià)退還全部資金”的訴求。
泰山維權聯(lián)盟的發(fā)起人之一、浙江投資人樂(lè )先生告訴記者，目前他們維權聯(lián)盟已經(jīng)有將近400多人，他們向泰山交易所的退款要求一直沒(méi)有得到正面答復，向當地有關(guān)部門(mén)反映情況后也沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
北京的投資人馬先生向記者介紹了投資經(jīng)過(guò)。2011年8月，他在天津文交所投資者QQ群中，收到漢唐藝交所發(fā)布的信息“如果國家政策不允許交易，董事會(huì )會(huì )考慮保薦商按發(fā)行價(jià)回購”，感覺(jué)漢唐有保證，在隨后兩月先后申購了白玉鏈瓶等四個(gè)品種各幾萬(wàn)份，總投資25萬(wàn)元。但這些申購的份額沒(méi)有來(lái)得及賣(mài)出就得知漢唐在11月22日停牌。按當天停牌時(shí)的價(jià)格，馬先生這筆25萬(wàn)元的投資損失約6萬(wàn)元，虧損達24%。
記者了解到，這些投資者多半都是股市里過(guò)來(lái)的，一開(kāi)始大都是天津文交所的會(huì )員，在天津文交所三四月份著(zhù)實(shí)賺了一大筆。但之后天津文交所的暴跌讓他們“寒了心”，又轉戰泰山、漢唐等交易所來(lái)“打新”，結果卻碰上停牌這樣的意外事件�！皳艄膫骰ǖ挠螒虿砰_(kāi)鑼就成了最后的接盤(pán)人，實(shí)在是沒(méi)想到�！庇型顿Y者感慨。
巨大的損失讓漢唐投資者成立了漢唐交易所維權聯(lián)盟，先后三次與漢唐進(jìn)行交涉，要求漢唐按照之前的承諾按原價(jià)回購，然而得到的答復卻是“退錢(qián)不現實(shí)”。
漢唐執行董事鄭惠文告訴記者：“漢唐只是一個(gè)交易平臺而不是藝術(shù)品的擁有者，上市好幾輪后，錢(qián)早已經(jīng)被藝術(shù)品擁有者劃走了�！痹诤髢纱螀f(xié)商會(huì )上，漢唐提出了5個(gè)解決方案但全都被投資者否決，因為不管是提出的拍賣(mài)、轉型T+5、信托基金保值、轉板香港市場(chǎng)等都會(huì )讓投資者們損失慘重�！爸灰囆g(shù)品持有人肯還錢(qián)，漢唐交易所就會(huì )第一時(shí)間來(lái)退錢(qián)給大家”，鄭惠文稱(chēng)。
上海華榮律師事務(wù)所許峰告訴記者，一些交易所在設立的主體性上是有問(wèn)題，他們與投資者簽訂的合同的有效性值得商榷。從合同角度看，要求發(fā)行者返還本金是對投資者最起碼的責任。但許峰也認為，走法律渠道來(lái)維權很難：在全國整治風(fēng)暴下，這種案件也很難被受理；即便被受理，目前缺少必要的法律條文和相關(guān)解釋?zhuān)ㄙM的成本又高。他向投資者建議尋求相關(guān)政府部門(mén)的幫助。
進(jìn)展
部分考慮轉板香港
業(yè)內人士透露，目前不少文交所都在考慮轉板到香港，那里監管相對較松，如果內地交易所大量轉板到香港，可能依然會(huì )出現“軍閥割據”的亂象。
記者從幾家文交所內部人士處了解到，目前各文交所已經(jīng)收到當地證監局發(fā)函，要求填報關(guān)于交易所的交易類(lèi)型等情況，但都還沒(méi)收到具體整頓細則。此前有報道引用相關(guān)監管部門(mén)人士稱(chēng)，多個(gè)相關(guān)部門(mén)針對全國稱(chēng)文交所的具體整頓細則將于近日出臺。
另有傳言在未來(lái)只有國資背景的文交所可以保留，按照這個(gè)原則，目前只有北京(籌備)、上海、深圳的三家文交所符合“正規軍”的資質(zhì)。
有業(yè)內人士對記者透露，如果上海、北京、深圳等成為經(jīng)營(yíng)藝術(shù)品的試點(diǎn)地區，國內已經(jīng)上市的藝術(shù)品份額有可能會(huì )轉移到這兩地的市場(chǎng)進(jìn)行交易，或者成為這幾家的二級代理。
由文交所業(yè)內人士創(chuàng )辦的行業(yè)交流宣傳平臺——文交所資訊網(wǎng)負責人陳瑞毅向記者透露，目前不少文交所都在考慮轉板到香港，那里已經(jīng)有幾家藝術(shù)品交易公司，監管相對較松，如果內地交易所大量轉板到香港，“可能依然會(huì )出現‘軍閥割據’的亂象”。漢唐交易所鄭慧文也告訴記者，漢唐的轉型方案之一就是考慮轉板到香港市場(chǎng)。
中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng )意研究院執行院長(cháng)魏鵬舉對記者表示，不一定國有控股就好，按照市場(chǎng)規則平等健康開(kāi)放地運營(yíng)才是最重要的。他認為國有資本的其中一部分，承擔的是相關(guān)國有資產(chǎn)的交易業(yè)務(wù)，還需要民營(yíng)資本來(lái)補充。
魏鵬舉稱(chēng)，文化產(chǎn)權交易所現在需要“正名”，它與所謂的“藝術(shù)股票交易所”完全是兩種概念。部分文交所在業(yè)務(wù)取向上走進(jìn)了藝術(shù)品權益拆分交易的狹小圈子，公眾以為文交所就是在搞藝術(shù)品份額化交易。而實(shí)質(zhì)上文交所的經(jīng)營(yíng)內容遠不止如此。
■ 對話(huà)
文交所資訊網(wǎng)負責人陳瑞毅
藝術(shù)品份額化交易先天不足
新京報(微博)：你參與創(chuàng )辦過(guò)海峽文交所等交易所，正在參與籌備福建文交所，在你看來(lái)為什么會(huì )出現這樣一場(chǎng)整頓？
陳瑞毅：我認為，這樣一場(chǎng)整頓源于份額化交易的先天不足。文交所對標的物進(jìn)行拆分確實(shí)是很好的創(chuàng )新，一下子解決了中國藝術(shù)品流動(dòng)性不足的問(wèn)題，讓業(yè)界人士看到了希望。但是他們都忽略了對退出機制的設計，沒(méi)有想好到時(shí)候退出怎么辦？沒(méi)有好的退出機制，整個(gè)交易就變成了“擊鼓傳花”的游戲，所有人只想著(zhù)在“打新”的時(shí)候推高一把就走，根本不管后面人的死活。所以說(shuō)，當初出現藝術(shù)品份額化的交易模式本身就值得商榷，這是問(wèn)題的原點(diǎn)。
新京報：業(yè)界形容現在很多交易所是“無(wú)法無(wú)天”，即無(wú)人監管、無(wú)法可依，你怎么看？
陳瑞毅：目前來(lái)看法律依據確實(shí)很少，當初根據“物權共有”的法律依據，很多文交所都在一級市場(chǎng)規避“200人則為公開(kāi)發(fā)行”的條款，但在二級市場(chǎng)上卻不限制人數，事實(shí)上成了公開(kāi)發(fā)行。
而無(wú)人監管也是事實(shí)。在我看來(lái)很多都是政府金融辦來(lái)審批之后就對交易所放任自流了。當初，文交所創(chuàng )辦大多都有地方政府的影子，都想借此做成地方金融平臺，這也是文交所泛濫成災的原因之一。
新京報：對于傳言只有國有背景的交易所才能生存，你認為文交所的亂象是否與準入資質(zhì)有關(guān)？
陳瑞毅：我認為這根本不是問(wèn)題的關(guān)鍵。民營(yíng)資本確實(shí)最好不要進(jìn)入份額化的路子，因為它太缺乏監管，自身的逐利性往往會(huì )促使他們突破法律邊界，為追求暴利而不擇手段。而國營(yíng)資本也面臨著(zhù)很多問(wèn)題，比如效率低下等等。事實(shí)上，他們都面臨著(zhù)文化藝術(shù)品行業(yè)固有的問(wèn)題，比如鑒定、估值混亂，擔保、托管機構不專(zhuān)業(yè)，假拍頻現，政府管理和市場(chǎng)誠信缺失等等。這些問(wèn)題不解決，我們的文化藝術(shù)品市場(chǎng)終究會(huì )很混亂。
新京報：很多投資者在被套牢后紛紛成立維權聯(lián)盟，要求交易所按發(fā)行價(jià)退錢(qián)，你怎么看待這種維權行為？
陳瑞毅：據我所知，這些“藝民”80%都是投機者，他們也應該為自己的行為負一定責任。比如天津文交所，在三四月份及以后就連續發(fā)過(guò)風(fēng)險預警，不斷調整交易模式限制投機，但投資者急著(zhù)趁“打新”狠狠圈一筆錢(qián)。文交所確有失職，但是這些投機者也有問(wèn)題，不能把全部板子都打在文交所的身上。
