重慶啤酒(600132)12月7日晚間公布了“治療性(合成肽)乙肝疫苗”II期研發(fā)揭盲進(jìn)展并宣布復牌。雖然名為“進(jìn)展”，但其結果無(wú)異于宣告營(yíng)造了近十年的“乙肝疫苗”研究的失敗。這引發(fā)了各色投資者多年來(lái)堆積籌碼的崩塌。8日，重慶啤酒以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，72.95的位置堆積了大量賣(mài)盤(pán)。機構估計，這些賣(mài)盤(pán)恐怕要三四個(gè)跌停板才能化解，重倉重慶啤酒的大成基金亦遭遇投資者贖回。

　　成敗皆因乙肝疫苗

　　重慶啤酒股份董事會(huì )于12月7日的公布的關(guān)于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”II期臨床研究初步統計結果，結果并不理想。市場(chǎng)分析人士指出，這一公告，無(wú)異于宣告重慶啤酒十年營(yíng)造的乙肝疫苗概念灰飛煙滅。
    一位業(yè)內人士表示，重慶啤酒估值，以前的估值是按照醫藥行業(yè)來(lái)計算的，如果現在藥物失敗，那么肯定是按照啤酒行業(yè)來(lái)估值的。
　　12月8日，重慶啤酒的市盈率為182倍，股價(jià)為72.95元。而同行業(yè)的燕京啤酒的市盈率只有20倍，如果按照燕京啤酒的市盈率來(lái)計算，重慶啤酒價(jià)格應該是8.1元左右，只相當于現價(jià)格的1/9.
　　對重慶啤酒(600132)“疫苗概念”最感興趣的無(wú)疑是興業(yè)證券。11月24日興業(yè)證券發(fā)布研報《治療性乙肝疫苗II期臨床即將揭盲》，研報認為“該疫苗安全、有效，與現有治療藥物相比，具有副作用小、治療效果持久、有效率高等特點(diǎn)，將給廣大慢性乙肝患者帶來(lái)治愈的希望。一旦該項目獲得成功，在此機理基礎上，有望繼續研發(fā)其他針對此類(lèi)病毒性疾病的藥物，這一研發(fā)平臺的價(jià)值潛力巨大”，維持重慶啤酒“強烈推薦”評級，而且這是興業(yè)證券年內第8份關(guān)于重慶啤酒的研究報告。無(wú)一例外，這些報告都是強烈推薦評級。

　　21只基金豪賭或損失16億
　　
    由于重慶啤酒對乙肝疫苗的倚重以及本身高達百倍的市盈率，重倉該股的基金無(wú)疑是有豪賭重慶啤酒成功研制乙肝疫苗的嫌疑。此番大跌，重倉持股的基金遭遇不小損失。據統計，三季報有多達21只基金重倉持股重慶啤酒，合計持股市值達31億元，如果重慶啤酒出現連續三個(gè)跌停走勢，那么停牌后基金的持股市值合計縮水達10.85億元，若是連續五個(gè)跌停，那么停牌后基金的持股市值縮水將達16.38億元。
　　損失最為慘重的無(wú)疑是大成系的7只基金，它們合計持股達3783萬(wàn)股。具體看，大成創(chuàng )新成長(cháng)混合型證券投資基金三季報持股1344萬(wàn)股，持股市值高達8.44億元，假設重慶啤酒此番連續三個(gè)跌停，那么停盤(pán)后大成創(chuàng )新持股市值將縮水2.95億元，若是連續五個(gè)跌停，則持股市值將縮水4.46億元。大成系另外4只持股較多的基金大成精選 、大成2020、大成優(yōu)選 、大成景陽(yáng)分別重倉400萬(wàn)、920萬(wàn)、608萬(wàn)和370萬(wàn)股。
　　另外從重慶啤酒大跌對基金凈值的影響上看，凈值占比較高的基金無(wú)疑受傷更重。大成創(chuàng )新、大成行業(yè)持股重慶啤酒占凈值比分別為9.75%和 9.74% ，假設連續五個(gè)跌停將帶動(dòng)凈值下跌3.99%。大成優(yōu)選 、基金景福持股占凈值比達9.52% ，重慶啤酒連續五個(gè)跌停帶動(dòng)凈值下跌3.9%。值此基金業(yè)績(jì)排名戰關(guān)鍵時(shí)刻，遭遇如此打擊，這些基金也只能祈禱其他重倉股有更好的表現了。

　　是誰(shuí)提前逃離重慶啤酒？

　　機構無(wú)疑受損嚴重，但更為嚴重的問(wèn)題是，在重慶啤酒停牌之前，已經(jīng)有人提前逃開(kāi)重慶啤酒的大跌。
　　11月23日之前，重慶啤酒最大的成交量不過(guò)是488萬(wàn)股。11月23日，成交255萬(wàn)股。11月24日，成交量突然提到573萬(wàn)股。到停牌前一天的11月25日，成交量暴漲至1576萬(wàn)股，重慶啤酒的股價(jià)也從當日的漲停板回落 .11月26日即告停牌。12月8日，重慶啤酒開(kāi)盤(pán)即告跌停，最后成交11.21萬(wàn)股，成交量與停牌前相比天壤之別。
　　停牌前的成交量已經(jīng)是平日成交量的3~5倍。不論背景如何，已經(jīng)有人成功逃脫。而早在11月23日，公司公告稱(chēng)，乙肝疫苗治療療效以及安全性的臨床研究將在11月27日召開(kāi)揭盲工作會(huì )議。乙肝疫苗項目已經(jīng)運作超過(guò)十年，公司對其數據結果應該有所掌握或者深刻了解。但是11月24日、25日兩個(gè)成交日留下的時(shí)間窗口，足夠某些力量提前離場(chǎng)。
　　
    那么這些成功逃脫的人是誰(shuí)？

　　11月24日，根據上交所的數據，買(mǎi)出的前五大賬戶(hù)是，機構專(zhuān)用賬戶(hù)，賣(mài)出3778萬(wàn)元；東北證券資產(chǎn)管理部，賣(mài)出2066萬(wàn)元；以及國泰君安、宏源證券、國盛證券旗下的營(yíng)業(yè)部。11月25日 ，根據上交所的數據，機構仍是拋售的主力。其中一個(gè)機構拋售獲利3667萬(wàn)元，另一機構3311萬(wàn)元。華泰、中信、浙商名下券商營(yíng)業(yè)部也是拋售前五大主力。在24日、25日連續的兩個(gè)交易日內，累計前十名拋售賬戶(hù)中，機構專(zhuān)用賬戶(hù)出現三次，至少證明機構是本次逃亡的主體。持有重慶啤酒最多的大成系基金，如果沒(méi)有逃開(kāi)大跌 ，將是受損最為嚴重的機構。