上周滬指盤(pán)中跌破2307點(diǎn)，但由于年末各種因素疊加，使多空雙方都不敢輕舉妄動(dòng)，股指仍然在2300點(diǎn)附近震蕩。
分析人士認為，海外環(huán)境的不明朗，國內經(jīng)濟增速的下滑，市場(chǎng)資金缺乏，技術(shù)面的不支持，使股指走勢低迷糾結。但上周末中共中央政治局會(huì )議的召開(kāi)為明年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策定調，歐盟峰會(huì )也出現了積極成果，使本周市場(chǎng)不排除或將出現新的轉機。
四方面審視低迷行情
近期股指再度進(jìn)入縮量盤(pán)整重新選擇方向的階段，究其原因，分析人士指出主要有以下四個(gè)方面：
歐債陰云難散。上周初德法兩國就解決歐債危機積極展開(kāi)磋商并取得階段性成果，而標普卻警告將包括德國和法國在內的15個(gè)歐元區國家列入信用評級負面觀(guān)察名單。并考慮調降歐洲金融穩定基金（EFSF）的評級。英國等部分歐洲國家對修改歐盟條約持強硬的反對態(tài)度，令歐盟峰會(huì )能否取得滿(mǎn)意成果大打折扣。即便在美國經(jīng)濟數據向好、歐洲央行宣布降息的情況下，投資者依然難展愁容。分析人士認為，歐債危機的負面影響難以抵消，如果不能加快解決危機的進(jìn)程，對全球經(jīng)濟發(fā)展及全球資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)難以估量的災難，A股也難免受到拖累。
國內經(jīng)濟增速下滑。11月統計數據顯示，國內一些主要經(jīng)濟指標出現了明顯下滑，11月PMI從上月50.4%下降至49%，跌落到枯榮線(xiàn)以下。PPI同比上漲2.7%，較10月大幅回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )近兩年新低。11月份產(chǎn)成品庫存指數52.7%，較上月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，庫存增加顯示企業(yè)銷(xiāo)售狀況不理想。工業(yè)同比增速回落至12.4%，創(chuàng )下兩年以來(lái)的新低。11月出口總值同比增長(cháng)13.8%，連續第三個(gè)月增速下降，月度貿易順差收窄34.9%。從經(jīng)濟數據來(lái)看，不少經(jīng)濟指標下行趨勢較為明顯。
工業(yè)生產(chǎn)減速，原材料采購下降，產(chǎn)品庫存增加，外貿出口下滑，種種跡象表明我國實(shí)體經(jīng)濟存在下行風(fēng)險。造成這一局面的原因一是金融危機導致歐美經(jīng)濟低迷，進(jìn)而給全球經(jīng)濟帶來(lái)負面影響。二是由于經(jīng)濟低迷造成失業(yè)率上升使貿易保護主義有所抬頭，影響我國出口。三是國內流動(dòng)性收緊使企業(yè)資金緊張增加了經(jīng)營(yíng)困難。四是勞動(dòng)力價(jià)格上升，資源類(lèi)原材料上漲造成生產(chǎn)成本增加，對出口商品有所影響。
分析人士認為，宏觀(guān)經(jīng)濟減速、對企業(yè)未來(lái)盈利預期下降、投資者變得謹慎，是股市低迷的一個(gè)重要原因。
市場(chǎng)資金不足。為了緩解資金緊張的局面，上周央行下調了存款準備金率，可釋放近4000億元的資金，形成了股市一天的反彈，之后繼續下行。
市場(chǎng)之所以反應平淡，首先，第一次下調存款準備金率，只是向市場(chǎng)發(fā)出了從緊的貨幣政策開(kāi)始松動(dòng)的信號，并不等于能立刻緩解股市資金短缺。其二，11月CPI為4.2%，下行趨勢越發(fā)明顯，但仍處于安全區之上。如果此時(shí)大幅開(kāi)啟流動(dòng)性閘門(mén)，易使好不容易控制住的物價(jià)反彈，因此流動(dòng)性必然是根據物價(jià)變動(dòng)情況緩慢釋放的過(guò)程，資金緊張的狀況不可能很快緩解。其三，新股發(fā)行構成壓力，據統計，今年以來(lái)截至12月8日，A股共有248家公司發(fā)行，總募集資金約2335.18億元。僅從12月新股發(fā)行粗略計算，就將給市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)500億元的壓力，再加上12月份的解禁股1625.38億元，A股面臨的資金壓力仍然較大。
分析人士指出，市場(chǎng)資金缺乏是股指走勢疲弱的另一個(gè)重要原因。
技術(shù)面臨方向選擇。從技術(shù)上看，滬指日線(xiàn)上仍然受到5日均線(xiàn)壓制，均線(xiàn)呈空頭排列。技術(shù)指標上，KDJ三線(xiàn)向下發(fā)散，但三條線(xiàn)都在20附近的低位，已出現底背離狀態(tài)。MACD的綠柱已逐漸縮短，DIF、DEA也出現背離跡象。指數在布林線(xiàn)下軌附近運行。地量出現，連續橫向運行的十字星組合，發(fā)出了強烈的變盤(pán)信號。
技術(shù)派人士認為，上周A股市場(chǎng)走勢低迷，滬指在2300點(diǎn)上方掙扎，成交量連續萎縮，上周五更是創(chuàng )下了近三年來(lái)的新低388.85億元，地量加上接連四顆十字星表現出市場(chǎng)的猶豫糾結走勢，給人一種缺失方向的感覺(jué)，但地量加連續十字星組合說(shuō)明市場(chǎng)變盤(pán)在即，投資者應密切關(guān)注變盤(pán)的方向。
利好疊加或將打開(kāi)盤(pán)局
9日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議指出，明年實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，繼續處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期三者關(guān)系。為明年我國經(jīng)濟工作和調控政策定下基調。
由于通貨膨脹已經(jīng)呈現出趨勢性下降局面，因此穩增長(cháng)、調結構就擺到了更重要的位置。
從拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三架馬車(chē)”來(lái)看，投資和消費將成為主力。政治局會(huì )議強調，要著(zhù)力擴大內需特別是消費需求，完善促進(jìn)消費的政策，努力提高居民消費能力，增加中低收入者收入。由此看出積極的財政政策和增加人民收入水平提高消費能力，是擴大內需的重要措施。
調整經(jīng)濟結構促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展，貫徹落實(shí)好“十二五”規劃，是“穩增長(cháng)”的重要保障。
因此，有經(jīng)濟學(xué)家對政策的表述概括為“穩中見(jiàn)活、適當微調、統籌兼顧”，其中既包括政策基調的穩定，也包括經(jīng)濟發(fā)展的穩定；既要顧及實(shí)體經(jīng)濟對資金的需求，不致讓經(jīng)濟下滑過(guò)快，同時(shí)調控好貨幣供應的松緊程度，既要控制物價(jià)上漲，又要確保經(jīng)濟的平穩健康發(fā)展。
分析人士認為，物價(jià)控制在較低水平，經(jīng)濟增長(cháng)穩定在較高水平將利好股市的運行。
再加上外部環(huán)境有所改善，歐盟有23個(gè)國家同意締結政府間條約，以強化財政紀律。并就注資國際貨幣基金組織（IMF）應對歐債危機、提前啟動(dòng)歐洲穩定機制（ESM），以及加強歐元區經(jīng)濟治理的長(cháng)期舉措等達成全體共識。如果歐盟國家能夠抓緊落實(shí)將為逐步化解危機創(chuàng )造條件。
分析人士指出，中共中央政治局會(huì )議的召開(kāi)和歐盟峰會(huì )所達成的協(xié)議，將為明年的經(jīng)濟發(fā)展和化解主權債務(wù)危機奠定良好基礎，或將為明年打開(kāi)一個(gè)新局面，也或將給A股帶來(lái)新的轉機。
華泰證券：下跌動(dòng)能不足
從技術(shù)上看，目前周K線(xiàn)和日K線(xiàn)均接近超賣(mài)，成交量屢創(chuàng )新低，滬市日成交量迅速萎縮至500億元以下，市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的動(dòng)能已經(jīng)明顯不足。而且，目前周線(xiàn)和日線(xiàn)均出現底背離，從成交量的角度講，一旦滬市出現低于400億元的成交，則差不多有望出現階段性低點(diǎn)。
當前通脹快速下行的趨勢得到進(jìn)一步的驗證，政策放松的路徑將逐步明朗。12月7日兩市合計僅成交764億元，其中滬市僅398億元，是自3067點(diǎn)下跌以來(lái)的絕對地量。此外，在政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現的態(tài)勢下，從上證指數周線(xiàn)圖來(lái)看，3067下跌以來(lái)持續5浪下跌之后，股指目前已第三次回探998點(diǎn)以來(lái)的長(cháng)期上升趨勢線(xiàn)位置。
總的來(lái)看，CPI數據的環(huán)比回落有利于給政策微調留出空間，有利于大盤(pán)在2300點(diǎn)附近逐步企穩，盡管短期效果可能不明顯，但長(cháng)期來(lái)看目前也許已經(jīng)到了資金逐步建倉的時(shí)機。
財通證券：短期筑底中期看好
上周大盤(pán)繼續下調，創(chuàng )出2302低點(diǎn)后縮量震蕩，周K線(xiàn)形成五連周陰。上周股指頻現地量顯示市場(chǎng)預期較為謹慎、觀(guān)望氣氛較濃。A股短期運行方向繼續受消息面影響，如中央經(jīng)濟工作會(huì )議、歐盟峰會(huì )等。不過(guò)，998-1664點(diǎn)的原始上升趨勢線(xiàn)仍蔭庇2300點(diǎn)，日K線(xiàn)圖上KDJ、RSI出現底背離，預示著(zhù)技術(shù)指標不支持繼續調整。
就目前的情況來(lái)看，信貸投放、基礎貨幣供應等，最快于12月將再度呈現環(huán)比、同比雙增長(cháng)之勢，從而可以降低市場(chǎng)利率和增加貸款，A股持續下行的流動(dòng)性將得以扭頭向上。市場(chǎng)預期經(jīng)濟底在明年二季度，如股市市場(chǎng)底領(lǐng)先經(jīng)濟底6個(gè)月，現在就是底部；如領(lǐng)先3個(gè)月，春節前后是市場(chǎng)底。短期內國內市場(chǎng)仍受年末資金結算、二級市場(chǎng)解禁和新股發(fā)行影響，國內市場(chǎng)價(jià)格走勢反應更多的是供給兩方的矛盾。因此，短期筑底，中期看好，長(cháng)期偏空。
申銀萬(wàn)國：2250點(diǎn)附近具備支撐
從目前來(lái)看，市場(chǎng)缺乏轉強支撐，后市將繼續震蕩盤(pán)跌，短線(xiàn)支撐在2250點(diǎn)附近。首先，大盤(pán)縮量探底，雖然在2307點(diǎn)前期低點(diǎn)附近展開(kāi)防守，但顯然沒(méi)有獲得足夠響應，因此不上則下、不進(jìn)則退將成為大概率事件。技術(shù)面上，2307點(diǎn)盤(pán)中失守，下降通道穩定，指標空頭排列，因此后續2307點(diǎn)已不能形成有效支撐，新低難免。
其次從市場(chǎng)環(huán)境看，11月份CPI同比上漲4.2%，基本符合市場(chǎng)預期，由于此前已有消化，因此數據公布后市場(chǎng)反應平淡。從目前看，國內經(jīng)濟持續“軟著(zhù)陸”，上市公司四季度業(yè)績(jì)也將同步反應，隨著(zhù)年底臨近，這一因素將逐漸進(jìn)入公眾視野。因此，短線(xiàn)市場(chǎng)缺乏足夠有力的做多預期和抓手，以扭轉當前頹勢。
此外，從時(shí)間節點(diǎn)看，未來(lái)兩周將是機構結賬最為密集的階段，加上下周“大小非”解禁有一個(gè)高潮，一旦行情走強，勢必招致較大拋壓，成為制約短線(xiàn)走強的又一因素。
銀河證券：市場(chǎng)繼續尋底
上周市場(chǎng)繼續向下尋求支撐，不但指數創(chuàng )出今年以來(lái)的新低，成交也刷新了今年的地量，市場(chǎng)觀(guān)望氣氛極度濃厚。由于時(shí)近年底，資金非常緊張，而經(jīng)濟環(huán)境依然撲朔迷離，預計短期市場(chǎng)仍將繼續尋底。
雖然控制通脹仍是近期的重點(diǎn)，但如何保持經(jīng)濟增長(cháng)正變得更加重要，這無(wú)疑提升了貨幣政策調整的想象空間。不過(guò)，本周央行凈回籠資金1010億元，沖抵了政策進(jìn)一步放松的市場(chǎng)預期。另外，目前許多機構已經(jīng)對明年上市公司的利潤增速進(jìn)行了預測，即使是較為樂(lè )觀(guān)的估計，也只給出了15%的增速，特別是一、二季度企業(yè)盈利可能呈現持續向下的趨勢，使得投資者不敢采取進(jìn)攻型的策略，這也是成交持續低迷的原因所在。還有一點(diǎn)需要關(guān)注的就是明年經(jīng)濟政策如何定調將影響市場(chǎng)走勢。
總體而言，由于信心缺失、資金匱乏以及前景模糊所導致的市場(chǎng)低迷需要多方因素共振才能得以改善，目前這種不溫不火的狀態(tài)并不能形成共識，反而會(huì )在存量資金的不斷博弈中引發(fā)資金的緩慢流失，投資者應繼續等待機會(huì )。
