時(shí)于年終，題材類(lèi)股票頻頻出現重挫，如科力遠、重慶啤酒等。這些股票要么與實(shí)際業(yè)績(jì)相差較遠，變臉有加；要么是題材兌現或失敗。非理性的投資或失信、失準的投資正在為市場(chǎng)品種的巨跌來(lái)買(mǎi)單，因此未來(lái)A股市場(chǎng)投資者或將重新認識市場(chǎng)，而從市場(chǎng)軌跡反映出的現狀來(lái)看，市場(chǎng)投資在2012年進(jìn)入理性發(fā)展階段的概率較大。
從中國A股市場(chǎng)前些年題材刺激的品種表現來(lái)看，在2011年基本處于乏力而跟風(fēng)者少的格局，比如金融危機時(shí)期出臺的區域與行業(yè)規劃，當時(shí)可以出現連續上漲；而今年10月以來(lái)出臺的數十個(gè)產(chǎn)業(yè)規劃，僅有傳媒類(lèi)、環(huán)保類(lèi)等極少數品種能夠持續表現，而大多數則反應平淡，這顯示A股市場(chǎng)投資者的理性思維開(kāi)始主導市場(chǎng)，相信未來(lái)題材與刺激類(lèi)因素對A股投資者行為的影響將日趨薄弱。
進(jìn)入2012年后，轉融通終結單邊市、國際板推出預期和宏觀(guān)經(jīng)濟因素不確定性風(fēng)險將使投資者更加理性。以轉融通為例，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )和滬深證券交易所日前相繼出臺了融資融券業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉為常規業(yè)務(wù)的相關(guān)配套文件，11月28日是上述配套文件實(shí)施的首個(gè)工作日，這意味著(zhù)尚未獲得該項業(yè)務(wù)的75家證券公司已正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)的申請工作，2012年將擴大范圍與力度。從新業(yè)務(wù)影響的股票類(lèi)型來(lái)看，虧損、題材、業(yè)績(jì)變臉、持倉成本過(guò)低、連年不分紅或分紅水平極低和PE高企類(lèi)的公司股票將面臨嚴峻考驗，因此目前投資者需要對手中股票進(jìn)行優(yōu)化，研究上述出借方手中的持股成本特別是國有企業(yè)持有成本、行業(yè)發(fā)展等非常重要�；�、券商理財、保險投資、上市公司投資股票、信托等機構在經(jīng)受了品種與總體虧損后，在新市場(chǎng)格局中的投資也將趨于理性，由于與國際股票市場(chǎng)的日趨接軌，估值與回報、行業(yè)前景等將成為重要參考，而那種IPO發(fā)行133倍市盈率還廣受追捧的光景將難以再現。
從其他因素來(lái)看，國際板的推出預期將加大股票估值與國際接軌的力度，因此市場(chǎng)結構性估值高企的現實(shí)可能對市場(chǎng)未來(lái)的運行形成一定的壓力，也可能是引發(fā)市場(chǎng)回歸理性的關(guān)鍵。數據顯示，從A股市場(chǎng)估值統計來(lái)看，25倍市盈率以上個(gè)股在全部A股中占比接近80%，但在美國、香港、英國、德國等成熟市場(chǎng)上，估值高于25倍市盈率的品種占比僅為16%左右。未來(lái)一旦國際板推出，將引發(fā)市場(chǎng)品種結構化估值的回歸與對比，這對投資者理性投資的引導將更為明顯。
總體來(lái)看，A股市場(chǎng)在2011年的下跌有其多重原因，而市場(chǎng)品種整體估值水平高于成熟市場(chǎng)可能是其中之一�？紤]到部分上市公司的失信、上市公司業(yè)績(jì)在經(jīng)濟不確定性影響下持續下滑、轉融通可能帶來(lái)的結構性風(fēng)險及國際板未來(lái)推出的預期等因素，未來(lái)A股市場(chǎng)步入理性投資軌跡的可能性正在增大，反映到市場(chǎng)上，將出現結構性風(fēng)險與機會(huì )增多，而連續性上漲的市場(chǎng)品種將日趨減少。
