雖然近期行情慘淡，基金經(jīng)理們卻沒(méi)有閑下來(lái)。臨近歲末，基金經(jīng)理又開(kāi)始了總結經(jīng)驗、布局來(lái)年的工作。據中國證券報記者了解，在總結2011年經(jīng)驗教訓的基礎上，一些基金公司已有意明年在固定收益投資領(lǐng)域向絕對收益方向傾斜。而在股票投資方面，由于周期股一直沒(méi)有出現象樣的反彈，部分基金公司更堅定了精選成長(cháng)股的思路，與此同時(shí)，力爭加強對上市公司“黑天鵝”事件的防范。
股票投資強調成長(cháng)與精選
據了解，目前不少正在編寫(xiě)來(lái)年投資策略的基金公司，總體上更為認可消費加成長(cháng)板塊的投資機會(huì )，其中，要素價(jià)格調整給電力、天然氣等領(lǐng)域帶來(lái)的投資機會(huì )，以及受益于政策高調扶持的文化傳媒類(lèi)公司，成為除食品飲料板塊、節能環(huán)保、醫藥衛生等“新興+成長(cháng)”領(lǐng)域之外的新的關(guān)注點(diǎn)。
基金公司對周期股的態(tài)度依然謹慎。國聯(lián)安研究總監王忠波在盤(pán)點(diǎn)今年的投資時(shí)表示，自2009年以來(lái)，市場(chǎng)不斷在周期和消費成長(cháng)之間糾結，總的來(lái)看，消費成長(cháng)獲勝的概率更大一些，這實(shí)際上是經(jīng)濟轉型的大背景使然；周期類(lèi)行業(yè)的估值修復或許能帶來(lái)短期的超額收益，但判斷失誤的風(fēng)險可能讓投資者在中途倒下。
盡管年內的復雜局勢讓同業(yè)間的分歧明顯擴大，但王忠波的看法卻依然代表了許多基金業(yè)人士的觀(guān)點(diǎn)。一位基金公司投資部總經(jīng)理對中國證券報記者表示，不管短期內的波動(dòng)如何，A股市場(chǎng)體量龐大的流通市值和今后較長(cháng)時(shí)間段內的貨幣政策走向，已決定公募基金在“行業(yè)輪動(dòng)”中搏殺的空間越來(lái)越小，精選個(gè)股終將是最佳策略。還有基金公司的研究高管表示，2009年時(shí)還能看到市場(chǎng)的V型反彈，而2011年的市場(chǎng)則是“皮球拍在沼澤地里，彈也彈不起來(lái)了”。類(lèi)似言論，透露出基金依靠擇時(shí)而反復波段操作的手法在今年的疲弱市場(chǎng)之下，難度越來(lái)越大了，“精選個(gè)股”成為基金經(jīng)理必然的武器。
但今年頻頻爆出的“地雷股”和“黑天鵝”事件則倒逼基金公司重新審視“精選個(gè)股”的意味。一位基金經(jīng)理表示，第四季度已經(jīng)出現上市公司利潤加速下滑的態(tài)勢，這可能引爆一些公司的風(fēng)險，因此，明年要格外重視風(fēng)險控制，“精選個(gè)股”不能再流于理論。
債券投資看重絕對收益
早在第三季度城投債風(fēng)波初現端倪之時(shí)，一位債券基金經(jīng)理就向中國證券報記者表示，債券本來(lái)就是還本付息的產(chǎn)品，債券投資不要過(guò)度追逐價(jià)差和過(guò)高收益，基金經(jīng)理要有控制風(fēng)險、回歸本原的意識。然而，在當時(shí)各種恐慌情緒演繹之下，債市下跌的節奏和幅度遠遠超出許多債券基金經(jīng)理的預期，“股債雙殺”的局面成為第三季度證券市場(chǎng)的突出特征，也使不少債券基金出現了令人吃驚的虧損。
“明年我們要控制投資組合的波動(dòng)程度，更多地朝做絕對收益的方向靠近�！鄙虾Ｒ患一鸸镜膫鸾�(jīng)理表示。在他看來(lái)，這意味著(zhù)公司的固定收益團隊明年將更著(zhù)重研究來(lái)自于債券本身的投資機會(huì )，而減少在資產(chǎn)配置中對于權益類(lèi)資產(chǎn)的倚重。
一家基金公司的市場(chǎng)人士也印證了“給予投資者實(shí)在回報”這一思路正在不少基金公司的反思與醞釀之中。
“不給投資者真正回報，基金賣(mài)出去了也沒(méi)用，最終還是會(huì )流失的。而且這兩年，我們越來(lái)越面臨來(lái)自行業(yè)之外的競爭，如信托、銀行理財產(chǎn)品、私募基金等，這些產(chǎn)品有的設計非常靈活，在證券市場(chǎng)表現不佳時(shí)，他們能從別的領(lǐng)域賺到錢(qián)。我們現在越來(lái)越有危機感，只有給投資者真正的回報，才能贏(yíng)得投資者�！痹撐蝗耸空f(shuō)道。
此外，中國證券報記者也了解到，投資思路的變化不僅與市場(chǎng)形勢有關(guān)，也與各公司投研高層的人事變動(dòng)相關(guān)。一家基金公司固定收益總監剛剛發(fā)生變動(dòng)，此前的一位外籍總監現由一位來(lái)自保險公司的投研人士代替，后者的思路更趨謹慎和穩健，也更貼近本土市場(chǎng)的投資特點(diǎn)。在此情形下，公司人士已明確表示，明年債券投資將不會(huì )“劍走偏鋒”。
