周三臨近尾盤(pán)的新一輪放量殺跌，令上證指數再度刷新近兩年半新低紀錄。但盤(pán)面觀(guān)察，指數跌幅及量能釋放情況均有所緩和，熱點(diǎn)和個(gè)股盤(pán)中活躍度初步增強。我們認為，在逐步穩定的政策環(huán)境氛圍中，經(jīng)歷了深幅調整的市場(chǎng)，已不宜過(guò)分看空。滬指短期有望在2200點(diǎn)一帶構筑防線(xiàn)。

　　基本面穩中偏暖

　　隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議的帷幕落下，穩健貨幣政策令之前的市場(chǎng)預期有所落空。不過(guò)，相比上年的“抗通脹”而言，“穩增長(cháng)”居首，貨幣政策環(huán)境至少比今年有所緩和。需要關(guān)注的是，“樓市調控不動(dòng)搖”仍在堅持，這會(huì )很大程度上影響到未來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。反映在A(yíng)股市場(chǎng)上，本周以來(lái)房地產(chǎn)指數連續地破位下行，并創(chuàng )出了近三年以來(lái)的新低�？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟過(guò)快回落的擔憂(yōu)是當前市場(chǎng)最大的做空力量。而在這一驅動(dòng)因素未見(jiàn)扭轉之際，市場(chǎng)難以出現超預期的趨勢轉變。
　　同時(shí)，上市公司盈利增速，也是弱市之中市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)所在。此前有數據顯示，819家發(fā)布2011年年報業(yè)績(jì)預告的公司中，有507家發(fā)布業(yè)績(jì)預喜（包括預增、扭虧）公告，占比61.9%。而回溯今年8月30日公布的首批三季報情況，選取滬深兩市首批805家公司發(fā)布的三季度業(yè)績(jì)預告，其中490家公司預喜（包括預增、扭虧、略增），占全部預告公司家數的60.87%。上市公司業(yè)績(jì)環(huán)比下滑的風(fēng)險似乎比市場(chǎng)預期稍小。

　　下跌抵抗信號出現

　　從市場(chǎng)走勢上觀(guān)察，目前仍難以找到趨勢轉強的跡象，但持續調整中的抵抗性已經(jīng)在部分板塊和個(gè)股中出現。板塊方面，相比前日的盡數收綠，昨日活躍度有所增強。首先，中國太保及中國石油這類(lèi)權重品種，近一兩個(gè)交易日走出了縮量反彈走勢。如果隨后更多的權重品種走出底部，市場(chǎng)的觸底判斷會(huì )更為明晰有力。其次，金融股的回穩力度明顯，昨日保險指數小幅反彈，部分銀行股的下跌抵抗意愿較強。在兩市股指連創(chuàng )新低的過(guò)程中，銀行指數相對強勢（截至昨日收盤(pán)，滬深300指數年內跌幅23.36%，銀行指數跌幅僅3.87%）。從具體表現來(lái)看，華夏銀行、招商銀行、南京銀行、民生銀行等還處于中期均線(xiàn)上方，至少在趨勢上說(shuō)明暫未顯現破位下跌的跡象。

　　產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大

　　前期匯金增持沒(méi)能阻擋投資者信心的潰散，但在12月以來(lái)的市場(chǎng)下跌中，產(chǎn)業(yè)資本增持的力度卻在不斷加大。據Wind數據統計顯示，11月份A股市場(chǎng)增持112次，僅為8421.83萬(wàn)股，累計金額8.86億元。但截至12月12日，A股市場(chǎng)共發(fā)生60次增持行為，累計增持1.53億股，增持金額高達18.29億元。盡管不能將產(chǎn)業(yè)資本增持單純看做判斷市場(chǎng)的底部信號，但像海螺水泥對冀東水泥持續增持比例提至15.05%，至少說(shuō)明股東從產(chǎn)業(yè)價(jià)值的方面考慮，已經(jīng)較為認可當前市場(chǎng)的估值。從這一角度而言，市場(chǎng)信心的逐步穩定應可以期盼。
　　總體而言，市場(chǎng)仍處于重心下移的探底形態(tài)，技術(shù)面仍較難出現強有力的修復。但逐漸增多的利好因素如能形成共振，市場(chǎng)止跌企穩應不是奢望。不過(guò)，比對滬指近兩年低點(diǎn)1664點(diǎn)、2319點(diǎn)的筑底周期，均需要等待12個(gè)交易周以上才有望出現力度較大的反彈行情。對于當前市場(chǎng)而言，等待和煎熬同樣考驗著(zhù)我們的投資心態(tài)。