中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，明年繼續堅持穩健的貨幣政策和積極的財政政策。這種“漸進(jìn)式”微調顯然無(wú)法快速治愈A股流動(dòng)性和經(jīng)濟雙下的“心病”，因此短期市場(chǎng)難改疲弱走勢。不過(guò)，業(yè)內人士認為，不少政策細節依然有望給農業(yè)、消費、新興產(chǎn)業(yè)、醫療等相關(guān)板塊和個(gè)股發(fā)放“紅包”。
寬松落空 A股難掩“失落”
明年繼續堅持穩健的貨幣政策和積極的財政政策，“穩增長(cháng)”的重要性得到提升，房地產(chǎn)調控政策不放松。
一方面，“穩增長(cháng)”的重要性提升、“控通脹”的重要性有所下降，意味著(zhù)宏觀(guān)政策的天平將向經(jīng)濟方向傾斜；另一方面，穩健貨幣政策的延續令寬松貨幣政策預期落空，政策放松力度和空間在一定程度上小于此前預期。實(shí)際上，“穩增長(cháng)”的提法在某種程度上表明管理層能夠容忍當前的經(jīng)濟增速，短期不會(huì )對宏觀(guān)政策作出大調整，不同于“保增長(cháng)”背后隱藏的經(jīng)濟偏冷、貨幣政策需要顯著(zhù)轉向的信號。因此，在“穩增長(cháng)”的基調下，宏觀(guān)政策調整更有可能采取“漸進(jìn)式”的微調。而這種“溫補”方式顯然無(wú)法快速治愈持續貨幣緊縮給A股帶來(lái)的流動(dòng)性和經(jīng)濟增速雙降的“心病”，難以迅速扭轉短期市場(chǎng)的疲弱走勢。
值得一提的是，隨著(zhù)房地產(chǎn)調控政策的持續，四季度以來(lái)主要城市房地產(chǎn)成交呈現量?jì)r(jià)雙跌格局，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度明顯降溫。鑒于國內經(jīng)濟增速下行，不少市場(chǎng)人士曾預計四季度至2012年中期前后房地產(chǎn)調控政策或局部放松。不過(guò)，中央經(jīng)濟工作會(huì )議對房地產(chǎn)調控政策不放松的表態(tài)，彰顯了管理層調結構的決心，也令房地產(chǎn)板塊受到?jīng)_擊。
本周前三個(gè)交易日市場(chǎng)連續破位下跌，充分反映出市場(chǎng)對于政策定調的“失落”情緒。當前，不論是PMI等領(lǐng)先指標、工業(yè)增加值等宏觀(guān)指標還是鋼價(jià)等中觀(guān)指標，均呈現持續加速下行的格局，顯示經(jīng)濟正在加速下行；與此同時(shí)，年底新股發(fā)行提速、大小非解禁規模上升、資金回流美元，令市場(chǎng)遭遇“抽血”壓力。在基本面和資金面均不樂(lè )觀(guān)的背景下，市場(chǎng)缺乏業(yè)績(jì)和估值的支撐，而貨幣政策寬松預期的落空以及房地產(chǎn)調控的持續，更是令市場(chǎng)情緒轉向悲觀(guān)，股指持續破位下跌。
結構調整 四領(lǐng)域獲“溫補”
盡管穩字當頭的政策定調沒(méi)能給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜，但不少政策細節依然給相關(guān)板塊和個(gè)股發(fā)放了“紅包”。目前滬綜指已經(jīng)跌至2200點(diǎn)附近，政策“溫補”藥效有望顯現，相關(guān)板塊短期或超跌反彈。
首先，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出堅持不懈抓好“三農”工作，增強農產(chǎn)品供給保障能力，這無(wú)疑對農業(yè)板塊帶來(lái)正面刺激。對于子行業(yè)，分析人士認為，海水養殖、飼料和種業(yè)的景氣度較高，短期存在“政策”主題性投資機會(huì )。實(shí)際上，近一個(gè)月以來(lái)，農林牧漁板塊累計下跌12.58%，在23個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數中跌幅最小。目前市場(chǎng)普遍預期明年“1號文件”將花落農業(yè)，預計短期農業(yè)板塊仍具備較強的防御性。
其次，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出擴大內需特別是消費需求，并且“減稅”成為積極財政政策的重心，這將對消費類(lèi)板塊構成提振。在調結構、擴內需的政策背景下，結合年末效應以及防御特質(zhì)，以食品飲料為代表的消費板塊有望繼續跑贏(yíng)市場(chǎng)。
再次，中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調加強節能減排工作，培育發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)等。受此推動(dòng)，節能減排、環(huán)保、新能源、文化、現代服務(wù)業(yè)等相關(guān)板塊將受到推動(dòng)。
另外，會(huì )議強調大力保障和改善民生，增加教育投入，做好醫改工作，抓好保障房建設。加大在教育、醫療、保障房等產(chǎn)業(yè)方面的扶持力度，相關(guān)板塊和個(gè)股也有望獲益。
值得一提的是，盡管中央經(jīng)濟工作會(huì )議并未大舉擴大投資規模，但提出重點(diǎn)抓好在建和續建工程，確保國家已經(jīng)批準開(kāi)工的在建水利、鐵路等項目資金需求。以水利建設為例，由于配套資金不到位以及資金統籌使用等問(wèn)題，今年上半年水利建設投資額較低，下半年才明顯提速。預計明年水利投資有望進(jìn)一步落實(shí)，水利建設工程、節水灌溉設備制造、輸水管材等子行業(yè)值得關(guān)注。
