昔日“穩賺不賠”的定向增發(fā)神話(huà)在今年的大跌中不幸破滅。年初至今，接近2/3已完成定向增發(fā)的上市公司遭遇破發(fā)；若僅計算普通資金能夠參與的增發(fā)股，破發(fā)率將攀升至80%。
　　據相關(guān)統計數據，今年以來(lái)，滬深兩市合計158家上市公司于年內完成定向增發(fā)，其中101只個(gè)股已經(jīng)跌破其增發(fā)價(jià)，占比達64%。滬市主板成為年內定增破發(fā)的重災區，共有46只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，占比達45.5%；中小板緊隨其后，合計36只個(gè)股破發(fā)，占35.6%；深市主板最少，19只個(gè)股破發(fā)，占比18.8%。
　　其中，華菱鋼鐵、星湖科技的破發(fā)程度最為驚人，雙雙突破50%，分別達54.61%、50.99%。緊隨其后的是穗恒運A，破發(fā)率為49.12%。此外，破發(fā)率超過(guò)30%的還有22家公司，包括：上海建工、眾合機電、國統股份、順絡(luò )電子、常林股份、柳工、精工科技、拓日新能、長(cháng)航油運、寶勝股份、上港集團、東方創(chuàng )業(yè)、國棟建設、強生控股、山東高速、東方雨虹、美的電器、萬(wàn)馬電纜、中國玻纖、大唐發(fā)電及華工科技。
　　好買(mǎi)基金分析師認為，實(shí)際上的定向增發(fā)專(zhuān)項資金的破發(fā)率只會(huì )更高。定向增發(fā)分為兩類(lèi)，第一類(lèi)是為完成上市公司的資產(chǎn)重組，增發(fā)對象僅針對大股東及相關(guān)股東方；第二類(lèi)非公開(kāi)發(fā)行則面向市場(chǎng)上普通財務(wù)投資者，而后者才是定向增發(fā)資金掘金之地。
　　因此，除去今年來(lái)33家通過(guò)定增完成重組的公司外，兩市共有126家公司進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行，由此算出的破發(fā)率將高達80%。弱市下僅兩成的增發(fā)股實(shí)現盈利，昔日被視為“金飯碗”的定向增發(fā)風(fēng)光不再。
　　不僅如此，那些目前已經(jīng)公布增發(fā)預案且得到證監會(huì )審核通過(guò)但尚未實(shí)施的上市公司，同樣也面臨著(zhù)跌破發(fā)行下限的尷尬境地，如蘇寧電器、禾盛新材、西安飲食、上海汽車(chē)等。
　　資深市場(chǎng)人士認為，盡管定向增發(fā)價(jià)格通常僅為公布董事會(huì )決議前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，具有一定的折價(jià)優(yōu)勢。但8成的虧損率一定程度上也可以說(shuō)明，定增在弱市下同樣無(wú)法規避系統性風(fēng)險。
　　但某私募產(chǎn)品的基金經(jīng)理認為，投資者不必過(guò)于悲觀(guān)，尤其是對那些大股東踴躍認購的增發(fā)股，其增發(fā)價(jià)格也代表產(chǎn)業(yè)資本對股票當期合理價(jià)格的認可及未來(lái)走勢的判斷，不能以短期市場(chǎng)論英雄。
　　據好買(mǎi)基金統計，2006年1月1日到2011年12月7日所公布的鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益為80.18%，遠強于同期大盤(pán)指數的收益率。
　　此外，值得關(guān)注的是，即使是在定向增發(fā)接連破發(fā)的背景下，市場(chǎng)資金的參與度依然活躍。11月兩市共有13家公司完成定向增發(fā)，與年內最高點(diǎn)時(shí)的17家相比并沒(méi)有明顯減少。上述私募基金經(jīng)理認為，市道低迷也是參與定增的好時(shí)機。今年來(lái)，私募定增產(chǎn)品發(fā)行成風(fēng)，多數產(chǎn)品的運作周期在18-24個(gè)月，有產(chǎn)品更是短至15個(gè)月，因此必須盡快投放出去才能實(shí)現如此高的周轉率。