本周一市場(chǎng)低開(kāi)低走，盤(pán)中再創(chuàng )調整新低，不過(guò)午后強勁拉升，收盤(pán)滬綜指重返2200點(diǎn)上方，前期領(lǐng)跌主力創(chuàng )業(yè)板大幅上漲，中石油護盤(pán)跡象明顯。雖然昨日市場(chǎng)并未收漲，但釋放了不少積極信號，滬綜指的“錘頭線(xiàn)”形態(tài)似要封住前期無(wú)底洞式的下跌。分析人士指出，持續下跌積蓄的技術(shù)反抽需求是大盤(pán)連續兩個(gè)交易日探底回升的主要因素；不過(guò)，當前的經(jīng)濟面和資金面均不容樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)并不具備反轉條件。短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的持續殺跌之后，恐慌情緒有所宣泄，市場(chǎng)下跌節奏出現放緩跡象，短期不排除脈沖式反彈的可能，但受制宏觀(guān)環(huán)境和成交量，反彈高度不容樂(lè )觀(guān)。2011年的最后9個(gè)交易日，市場(chǎng)或以弱勢震蕩的方式完成跨年。
股指“海底撈月” 自救欲堵“無(wú)底洞”
繼上周五之后，本周一市場(chǎng)再度上演“半日逆轉”的好戲。早盤(pán)市場(chǎng)低開(kāi)低走，滬綜指盤(pán)中最低探至2164.89點(diǎn)，再創(chuàng )調整以來(lái)新低，不過(guò)午后股指大幅拉升。截至收盤(pán)，滬綜指報2218.24點(diǎn)，下跌6.61點(diǎn)，跌幅為0.30%；深成指報9054.08點(diǎn)，下跌27.86點(diǎn)，跌幅為0.31%。兩市分別成交497.2億元和504.4億元，依然處于地量水平。
盡管市場(chǎng)周一并未收陽(yáng)，但盤(pán)面表現釋放出不少正面信號。首先，12月以來(lái)市場(chǎng)幾乎呈現單邊下跌的走勢，盤(pán)中創(chuàng )新低之后基本上沒(méi)有出現過(guò)像樣的反彈；不過(guò)上周五和本周一市場(chǎng)均在創(chuàng )新低后出現強勁反彈。值得一提的是，上周五的絕地反擊緣于利好傳聞的直接刺激，而這種刺激經(jīng)過(guò)周末的消化已基本失去效力，于是本周一市場(chǎng)低開(kāi)低走，因此本周一午后的逆轉一定程度上具備了“自救”的意味。
其次，本周一大盤(pán)指標股出現護盤(pán)跡象，中石油盤(pán)中最大跌幅超過(guò)2.9%，午后持續反彈，最終以平盤(pán)報收。與此同時(shí)，盡管匯金增持消息并未得到確認，但銀行板塊并未大幅下跌，Wind銀行指數下跌0.04%，顯著(zhù)跑贏(yíng)大盤(pán)。連續的下跌破位，令大盤(pán)股的估值早已達到歷史底部，此時(shí)止跌和護盤(pán)或表明其下跌空間已不大，至少短期具備一定支撐。
另外，周一創(chuàng )業(yè)板表現出色，創(chuàng )業(yè)板指數以1.88%的漲幅位居兩市主要指數漲跌幅榜榜首，12只個(gè)股漲幅超過(guò)6%，其中依米康和恒信移動(dòng)漲停，東方日升上漲8.98%。一方面，作為前期領(lǐng)跌主力，創(chuàng )業(yè)板走好釋放出短線(xiàn)超跌反彈、殺跌動(dòng)力減弱的信號；另一方面，創(chuàng )業(yè)板高成長(cháng)和高風(fēng)險的雙重特征令其成為市場(chǎng)情緒的風(fēng)向標，昨日的大幅反彈反映投資者情緒有所活躍。
上周前四個(gè)交易日，市場(chǎng)逐日刷新調整新低，似乎陷入“無(wú)底洞”式下跌，不過(guò)上周五的中陽(yáng)和本周一的“錘頭線(xiàn)”似乎令“市場(chǎng)底”的幻象再度浮現。對此，分析人士指出，近兩個(gè)交易日的上漲固然有利好傳聞的刺激，但持續下跌積蓄的技術(shù)性反抽需求是關(guān)鍵因素。技術(shù)面和消息面的“共振”令市場(chǎng)走出反彈，但能否反轉還要看經(jīng)濟面和資金面是否具備條件。
“利好”預期易得 反轉溫床難求
上周五，市場(chǎng)傳出降準、匯金增持、新股額度控制、長(cháng)線(xiàn)資金入場(chǎng)等多重利好傳聞，市場(chǎng)也由此在最后一個(gè)小時(shí)出現大逆轉，尤其是銀行股大漲的背后再度閃現“國家隊”救場(chǎng)的身影，令市場(chǎng)依稀看到10月份的峰回路轉。但是，目前的市場(chǎng)環(huán)境顯然與10月份借利好探出2307階段低點(diǎn)時(shí)，不可同日而語(yǔ)�！昂孟ⅰ被蛟S能夠驅動(dòng)短線(xiàn)反彈，但經(jīng)濟向好和流動(dòng)性充裕這兩大反轉溫床目前顯然并不存在。
經(jīng)濟面上，10月份市場(chǎng)面對的是9月份51.2%的PMI和13.8%的工業(yè)增加值同比增速，且二者環(huán)比均有所回升；相比之下，當前市場(chǎng)則陷入11月PMI降至50%以下、工業(yè)增加值降至13%以下的經(jīng)濟加速下行格局。雖然最新公布的12月匯豐PMI初值為49.0%，雖較11月47.7%的終值明顯回升，但仍在榮枯分界線(xiàn)下方，難以構成有力支撐。此外，歐債危機11月以來(lái)出現向核心國蔓延的趨勢，但始終沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的解決方案，或將加重市場(chǎng)對于經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。
資金面上，市場(chǎng)年底遭遇的“抽血”壓力較10月份驟增。2009年以來(lái)每年12月都是IPO最為集中的月份，本月以來(lái)IPO已經(jīng)出現明顯提速，眾多公司都在年末沖刺發(fā)行上市。與此同時(shí)，12月100家公司的限售解禁股高達199.24億股，累計解禁市值約為1625.38億元，環(huán)比大增75.37%。再者，央行外匯資產(chǎn)和金融機構外匯占款的“雙降”，反映出海外避險和套利資金正在大幅流出，加上歐債危機短期無(wú)解，外資熱錢(qián)回流美元的壓力依然高企。另外，年度資金結算等因素或使得機構操作動(dòng)力減弱，特別是在市場(chǎng)持續下跌、觀(guān)望氣氛濃厚的背景下，強烈的止損需求令流動(dòng)性難以注入市場(chǎng)。
另外，10月份政策面出現顯著(zhù)的邊際改善，中金增持四大行、支持小微企業(yè)財金政策、允許地方政府自行發(fā)債以及管理層“對宏觀(guān)政策適時(shí)適度預調微調”的表態(tài)，令政策局部寬松預期出現，成為市場(chǎng)絕處逢生的興奮劑。再看當前市場(chǎng)，“穩健貨幣政策”的政策定調，令市場(chǎng)近期持續籠罩在寬松預期落空的失望中；即使近期再度降準，也已在市場(chǎng)預期之內，難以掀起大波瀾；而4萬(wàn)億長(cháng)線(xiàn)資金入市的傳言遠水難解近渴，匯金增持的消息即便屬實(shí)，基于邊際效應遞減的規律，其對市場(chǎng)帶來(lái)的刺激也會(huì )大打折扣。
總之，當前經(jīng)濟面和流動(dòng)性不容樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)因此缺乏業(yè)績(jì)和估值的雙重支撐，利好傳聞無(wú)法撼動(dòng)市場(chǎng)跌勢，反轉自然難以成行。
恐慌宣泄大半 弱勢震蕩跨年
回顧12月以來(lái)的市場(chǎng)走勢，在經(jīng)濟加速下行、流動(dòng)性趨緊的背景下，貨幣寬松預期落空令“雙殺”恐慌開(kāi)始蔓延，滬綜指迅速擊穿2300點(diǎn)“政策底”并迭創(chuàng )新低。截至12月15日，上證綜指12月的累計跌幅已經(jīng)超過(guò)200點(diǎn)。
應該說(shuō)，經(jīng)過(guò)連續下跌，市場(chǎng)恐慌情緒短期已經(jīng)宣泄大半。上周開(kāi)始，期指市場(chǎng)的多空鏖戰逐漸進(jìn)入白熱化階段，瀕臨短期轉向臨界點(diǎn)。盡管低迷的宏觀(guān)環(huán)境令市場(chǎng)難以迅速擺脫下行通道，但下跌速度或將放緩，短期甚至不排除繼續反彈的機會(huì )。這其中，利好傳聞和降準都可能成為市場(chǎng)脈沖式反彈的導火索，而受益中央經(jīng)濟工作會(huì )議的農業(yè)、消費、節能減排、環(huán)保、新興產(chǎn)業(yè)、文化、醫療等板塊可能成為反彈主力。
不過(guò)，對于反彈的高度也不宜過(guò)度樂(lè )觀(guān)。宏觀(guān)環(huán)境上，國內經(jīng)濟加速下滑、流動(dòng)性遭遇抽血、歐債魅影閃現等因素壓制市場(chǎng)，且短期恐難顯著(zhù)改善。技術(shù)層面上，近兩周滬市連續刷新2009年以來(lái)的地量水平，全部A股換手率更是一度創(chuàng )下0.30%的歷史新低，人氣降至冰點(diǎn)。在下跌通道中，成交萎縮意味著(zhù)無(wú)人接盤(pán)，市場(chǎng)底遙遙無(wú)期。即使出現技術(shù)性反彈，恐怕不少資金也會(huì )選擇借機減倉逃命，從而令市場(chǎng)重回下行軌道。短期來(lái)看，成交量是一個(gè)觀(guān)測市場(chǎng)情緒的重要指標，決定著(zhù)階段性反彈的時(shí)間和幅度。
2011年還有最后9個(gè)交易日，雖然在低迷的宏觀(guān)環(huán)境和謹慎的市場(chǎng)情緒下，市場(chǎng)底部難明，但前有持續殺跌釋放恐慌、后有節日臨近減弱操作力度，快速下行短期或出現“變奏”。2200點(diǎn)附近，市場(chǎng)或以弱勢震蕩的步伐完成跨年。
