東證期貨研究所所長(cháng)林慧表示，2012年是全球宏觀(guān)面最不確定的一年，政策上的巨大變數將加劇商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。相對而言，較為看好的是糧食類(lèi)商品，而與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的工業(yè)品則會(huì )受到明顯壓制。在商品市場(chǎng)總體震蕩劇烈的格局下，明年應當關(guān)注市場(chǎng)中的各類(lèi)對沖機會(huì )，采取強化對沖的投資策略。

    經(jīng)濟政策存變數

　　“明年存在幾個(gè)很不確定的因素，首先就是各國政府的選舉與換屆�！绷只鄯Q(chēng)，明年是不折不扣的選舉年，中國政府面臨換屆，美國、法國與俄羅斯也都將舉行大選。執政政權的更迭可能會(huì )帶來(lái)經(jīng)濟政策的轉變，從心理上也會(huì )對市場(chǎng)造成影響。
　　其次還有歐債問(wèn)題。林慧介紹說(shuō)，明年一季度是歐債到期最為集中的時(shí)間窗口，市場(chǎng)可能會(huì )出現劇烈波動(dòng)。目前，對于歐債危機，歐元區尚未達成最終共識，這一問(wèn)題也會(huì )長(cháng)期困擾全球經(jīng)濟。
　　較為確定的是明年全球經(jīng)濟增速的放緩。東證期貨研究所認為，全球經(jīng)濟的“黃金十年”即將劃上句號，歐美主權債務(wù)面臨嚴重危機，中國經(jīng)濟增速放緩，全球面臨貨幣貶值及高通脹威脅，整體經(jīng)濟增速放緩已難以避免。
　　放眼歐美，債務(wù)纏身的歐元區沒(méi)落成為定局。據了解，目前歐元區平均債務(wù)占國內生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)高達84%，且2010年財政赤字仍高達6.3%，遠高于歐元區成立時(shí)馬斯特里赫特條約所設定的3%的紅線(xiàn)，顯示歐洲各國財政狀況仍在持續惡化。美國方面，盡管近期增長(cháng)較為穩健，但消費者信心指數始終未能恢復至2008年以前水平。此外，債務(wù)上限問(wèn)題也將限制美國財政政策刺激經(jīng)濟的空間。
　　與此同時(shí)，中國經(jīng)濟也開(kāi)始呈現出增速放緩的狀況。東證期貨研究報告稱(chēng)，近期國內采購經(jīng)理指數（PMI）的回落表明中國正進(jìn)入增速放緩周期。對于一個(gè)長(cháng)期靠投資和出口拉動(dòng)的國家而言，制造業(yè)增速下滑對于國內經(jīng)濟影響很大。
　　“出于對沖經(jīng)濟下滑風(fēng)險的需要，明年國內銀根會(huì )比今年放松，但更多會(huì )是結構化微調，松緊結合。不可能出現全面放松，目的還是求穩�！绷只郾硎�。

　　商品振幅將加劇

　　宏觀(guān)面上的不確定性無(wú)疑將增加商品價(jià)格的波動(dòng)幅度。
　　林慧稱(chēng)，2012年的投資主線(xiàn)不如前幾年清晰，明年上半年商品市場(chǎng)可能會(huì )在政策面變化下整體劇烈波動(dòng)，建議投資者采用強化對沖的投資思路。尤其是交投活躍的有色金屬與能源類(lèi)商品應該都屬于寬幅震蕩的品種，銅價(jià)的振幅或將超過(guò)1萬(wàn)元，在這樣的市場(chǎng)格局下，只有采取對沖的方式才可能取得較好的收益。
　　對沖交易即套利交易，一般是指同時(shí)進(jìn)行兩筆方向相反、數量相當、價(jià)格相關(guān)的交易以對鎖風(fēng)險，以獲得相對穩定的報酬。在期貨市場(chǎng)上大致包括期現套利、跨期套利、跨市套利等。據了解，東證期貨研究所今年就已開(kāi)始為機構客戶(hù)提供對沖策略，部分客戶(hù)因此獲得了良好收益。
　　此外，在林慧看來(lái)，也有一些商品趨勢相對明朗。她表示，較為看好的是小麥、早秈稻這類(lèi)糧食商品，該類(lèi)商品價(jià)格會(huì )比較抗跌，存在穩步上漲的可能性。一方面全球人口增長(cháng)為口糧類(lèi)商品提供了需求增長(cháng)動(dòng)能，而對相關(guān)經(jīng)濟作物的替代效應也為該類(lèi)商品提供支撐。而與房地產(chǎn)有關(guān)的商品則相對偏空，如螺紋鋼與焦炭。在房地產(chǎn)繼續調控的大背景下，螺紋鋼需求放緩幾成定局，盡管不一定跌得很深，但該類(lèi)商品會(huì )明顯承壓。