今年以來(lái)，中國經(jīng)濟仍以傲人姿態(tài)保持高速度增長(cháng)，但與實(shí)體經(jīng)濟不相符的是，A股今年表現卻又熊冠全球。數據顯示，上證綜指截至12月23日已下跌21.48%，而深證成指表現更糟，至23日已下跌27.95%。
統計顯示，截至12月22日，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元，如果流通市值損失平攤，則股民人均虧損4.2萬(wàn)元。機構投資者的日子也不好過(guò)，今年基金公司無(wú)一家賺錢(qián)，其總體虧損或超過(guò)4000億元。
分析人士認為，造成A股今年熊冠全球的主要原因是擴容、歐債危機、國際板、房地產(chǎn)調控、通脹、銀根收緊、
經(jīng)濟增速下滑、大小非減持等。
2011年A股市場(chǎng)持續下跌，截至12月23日，滬指和深成指分別以21.48%和27.95%的跌幅，領(lǐng)跌全球主要股票市場(chǎng)。
和中國在全球主要經(jīng)濟體中屈指可數的高增長(cháng)相比，作為“晴雨表”的中國資本市場(chǎng)卻再度“熊冠全球”。
相反，發(fā)生經(jīng)濟衰退的美國道瓊斯工業(yè)指數上漲4.58%；深陷歐洲債務(wù)泥潭的德國DAX指數下跌15.36%，法國CAC指數下跌19.50%；發(fā)生大地震的日本日經(jīng)指數下跌17.93%；發(fā)生大洪水的泰國股市則上漲3.02%；而本是同根生的香港恒生指數下跌20.22%，表現也領(lǐng)先于A(yíng)股市場(chǎng)。
統計顯示，截至2011年12月22日，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元，這是在股改限售股和IPO限售股連續解禁背景下，流通市值出現的大幅縮水。而截至目前，深滬兩市A股有效賬戶(hù)共計1.37億個(gè)，如果平均按每個(gè)人開(kāi)設兩個(gè)賬戶(hù)計算，即每個(gè)人在深滬市各開(kāi)設一個(gè)賬戶(hù)，至少有6860萬(wàn)人參與股市。如果把5.01萬(wàn)億蒸發(fā)的紙上財富中，流通市值的2.89萬(wàn)億平攤至每個(gè)人上，平均每人虧損4.2萬(wàn)元。
普通投資者損失慘重，基金等機構投資者如何呢？2008年到今年上半年，上證指數從5231.96點(diǎn)下跌到2398.37點(diǎn)，下跌幅度高達47.50%。盡管是專(zhuān)業(yè)的投資機構，但在這種趨勢向下的資本市場(chǎng)中，基金公司也沒(méi)有給基民們賺到錢(qián)。WIND統計顯示，三年半的時(shí)間里，基金管理公司給基民虧損了7101億元，其中基金上半年虧損1254.33億元；而基金三季度顯示，62家基金公司前三季度虧損2510.74億元，按照這一虧損比例測算，今年基金公司虧損或超過(guò)4000億元。相比基金公司無(wú)一家賺錢(qián)，證券公司靠天吃飯的局面沒(méi)有改變。今年前三季度，17家上市券商自營(yíng)虧損逾30億元。
上市公司股票投資亦虧損累累。據WIND資訊統計，截至12月26日，兩市共有850家上市公司持有其他A股，占滬深兩市上市公司總數的27.06%，目前持股出現浮虧的上市公司超過(guò)七成。其中，浮虧最為嚴重是長(cháng)江證券。三季報顯示，截至9月30日，長(cháng)江證券三季度末共持有1.12億股中國鐵建，初始投資金額為6.9億元。如果長(cháng)江證券持股未動(dòng)，至今賬面浮虧超過(guò)2.3億元。今年三季度國海證券也因為重倉股失利，導致自營(yíng)收益虧損了1.76億元。
擴容速度全球第一
擴容成A股2011年難以承受之重，超過(guò)六成新股目前已破發(fā)。
WIND資訊統計顯示，截至12月23日，2011年深滬兩市共有276只新股上市，平均每一個(gè)交易日就有1.15只新股上市。IPO數量和融資規模均位居全球第一。
WIND資訊統計，截至12月23日，深滬兩市IPO和再融資募集資金總額7751.21億元。其中A股首發(fā)公司276家，發(fā)行市盈率46.06倍，募集資金總額2708.50億元；增發(fā)公司178家，募集資金總額3497.97億元；配股公司14家，募集資金總額414.24億元；發(fā)行可轉債公司17家，募集資金總額1130.5億元。
據國際會(huì )計和咨詢(xún)公司安永21日發(fā)布的最新《全球首次公開(kāi)募股(IPO)市場(chǎng)調研報告》顯示，大中華區的證券交易所在2011年完成410宗IPO，融資總額為793億美元，其中，截至今年11月底，以IPO宗數計算，深交所IPO宗數位列全球證券交易所第一，以融資額計算，深交所全球第二、港交所全球第三、上交所全球第四。
與上市火爆的景象相反，新股上市后的表現卻“慘不忍睹”：在今年的276家IPO公司中，共有181家公司跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達65.58%。但更讓人擔憂(yōu)的是，在明年上半年，A股將迎來(lái)一波擴容高峰。最新統計數據顯示，截至12月23日，A股IPO審核通過(guò)但尚未發(fā)行的公司有58家，其中不乏中交股份、陜煤股份這樣的超級大盤(pán)股。在有統計數據的56家公司中，預計發(fā)行股份總數達77.3億份，預計募集資金則達589.4億元。
歐債危機陰魂不散
歐洲債務(wù)危機是指在2008年金融危機發(fā)生后，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機。
2009年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務(wù)危機隨即愈演愈烈，從2010年起開(kāi)始蔓延至歐洲其他國家，伴隨著(zhù)德國等歐元區的龍頭國開(kāi)始受到危機的影響，歐元大幅下跌，整個(gè)歐元區正面臨前所未有的挑戰。這次危機仍在持續，不僅嚴重影響了歐洲的經(jīng)濟秩序，還威脅到了歐盟及歐元區各國的團結，有評論家更推測歐元區最終會(huì )解體收場(chǎng)。
今年下半年希臘最終走向債務(wù)違約并打破了歐元區不談“分家”的禁忌，危機進(jìn)一步向意大利和西班牙等國蔓延。
在此過(guò)程中，歐元區問(wèn)題國債這顆“毒瘤”不斷膨脹，毒性不斷增強。由于不知道誰(shuí)會(huì )在危機中倒下，歐洲銀行人人自危，信貸緊縮局面驟然加劇。為了減損，歐洲銀行竭力拋售問(wèn)題國債，這更加重了重債國的困境，而信貸緊縮則有損實(shí)體經(jīng)濟的復蘇。
由于歐債危機久拖不決，歐元區經(jīng)濟將在2012年重陷衰退。隨著(zhù)國際通用銀行風(fēng)險控制標準《巴塞爾協(xié)議III》執行期限的臨近和歐盟新資本充足率要求的提出，遭遇信貸緊縮的歐洲金融業(yè)苦于“找錢(qián)難”，不少歐洲銀行近期開(kāi)始變賣(mài)“家當”，靠出售部分資產(chǎn)來(lái)充實(shí)資本金。明年上半年將迎來(lái)歐元區國家和歐洲銀行發(fā)債的“雙高峰”，歐洲金融市場(chǎng)將在融資高峰期陷入融資難的尷尬境地。更為堪憂(yōu)的是，歐債危機的外溢影響已經(jīng)開(kāi)始顯現。迫于資金面壓力，歐洲金融機構近來(lái)紛紛從外部市場(chǎng)撤資，給亞洲等其他地區造成了顯著(zhù)沖擊。
地產(chǎn)調控綁架股指
今年股市大跌，相當多的分析人士認為“史上最嚴厲的房地產(chǎn)調控”也是最主要的誘因之一。
開(kāi)年之初，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議就確定從八個(gè)方面對房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行全面調控，業(yè)內將其簡(jiǎn)稱(chēng)為“新國八條”。此輪房地產(chǎn)宏觀(guān)調控集結了行政手段和經(jīng)濟手段，限購、限貸、限價(jià)、提高準備金率……系列調控政策如組合拳�！靶聡藯l”開(kāi)啟了“史上最嚴厲”的房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策的序幕，直接導致了兩個(gè)結果：一是開(kāi)發(fā)商出現資金鏈短缺的問(wèn)題，進(jìn)而也引發(fā)了市場(chǎng)對銀行信貸風(fēng)險的擔憂(yōu)；二是房?jì)r(jià)快速上漲的勢頭初步得到遏制，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸顯現成交量和成交價(jià)格雙雙下行的局面，購房者繼續持幣觀(guān)望。
起初，不少投資者還天真地以為天量樓市資金有望流向股市。然而，事實(shí)上，由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長(cháng)，同時(shí)具有金融屬性，對房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施的宏觀(guān)調控政策作用到股市上，往往產(chǎn)生“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的功效——不僅房地產(chǎn)板塊率先下跌，而且拖累銀行、鋼鐵和水泥等藍籌權重板塊下跌，進(jìn)而綁架股指隨波逐流。
銀根收緊釜底抽薪
對于資金推動(dòng)型特征明顯的中國股市而言，銀根收緊無(wú)異于釜底抽薪。
2011年我國貨幣政策由此前的“適度寬松”調整為“穩健”，此前應對金融危機時(shí)的適度寬松貨幣政策正式退出。為了控制此前積極的財政政策和寬松的貨幣帶來(lái)的通貨膨脹，央行綜合運用減少貨幣投放量，公開(kāi)市場(chǎng)回購，提高銀行準備金率，加息等手段收縮銀根。從2011年1月份開(kāi)始，年內央行加息3次，上調存款準備金率6次，大型金融機構存款準備金率曾經(jīng)達到21.5%的歷史高位。不過(guò)由于11月份我國CPI回落至4.2%，PPI回落到2.7%，通脹壓力明顯緩解，緊縮調控政策開(kāi)始適時(shí)微調。央行決定，從12月5日起，下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準備金率目前是21%。
通脹之下難有牛市
這一年，通脹的陰霾和股市如影隨形，久久難以驅散。
國家統計局數據顯示，7月份我國CPI同比上漲6.5%，創(chuàng )37個(gè)月新高；PPI同比上漲7.5%，環(huán)比持平。7月份數據顯示通脹壓力巨大，之后通脹率見(jiàn)頂回落，但仍然維持在高位水平。10月份開(kāi)始，CPI大幅回落，至11月份CPI同比上漲4.2%，創(chuàng )2010年10月以來(lái)14個(gè)月新低；PPI同比上漲2.7%，環(huán)比下降0.7%，創(chuàng )下23個(gè)月新低。至此，通脹壓力略有緩解。
股諺說(shuō)，通脹無(wú)牛市。高通脹造成企業(yè)高成本，這將蠶食掉部分上市公司的利潤，影響其業(yè)績(jì)增長(cháng)，使估值降低；高通脹直接觸發(fā)央行緊縮性的貨幣政策反應，使股市上漲所需要的資金推動(dòng)力大大削弱。高通脹所釋放的宏觀(guān)經(jīng)濟失衡信號，會(huì )加大投資者對經(jīng)濟前景的不確定性，從而造成股市持續低迷。
下滑預期壓制做多
作為經(jīng)濟的晴雨表，經(jīng)濟增長(cháng)預期的下滑無(wú)疑將令股市欲振乏力。
由于2011年以來(lái)，控通脹成為了經(jīng)濟工作的重心，央行的緊縮性貨幣政策持續推出，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于偏緊狀態(tài)，致使企業(yè)融資面臨困難，最終影響到實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。隨著(zhù)緊縮性貨幣政策累積效應的不斷顯現，其對實(shí)體經(jīng)濟的負面影響增加，經(jīng)濟增速下滑速度有所加快，11月份PMI回落到49%，這是自2009年3月份以來(lái)33個(gè)月內首次回落到50%的經(jīng)濟榮枯分界線(xiàn)下方，預示經(jīng)濟景氣從擴張轉為收縮，四季度中國經(jīng)濟增速繼續下滑已成定局。而從外圍環(huán)境看，在歐債危機仍然蔓延的情況下，當前全球經(jīng)濟仍然面臨著(zhù)巨大的壓力，經(jīng)濟增速下滑趨勢并未得到扭轉。
面對經(jīng)濟增速持續下滑，雖然我國政策面微調步伐穩步推進(jìn)，但經(jīng)濟基本面的惡化將有可能對沖掉部分政策效果，因此，股市在短期內出現向好的概率仍然較小。
國際板屢屢攪局
在2011年，“國際板”這三個(gè)字簡(jiǎn)直就是A股市場(chǎng)的致命死神，每每傳出國際板有進(jìn)展的消息，市場(chǎng)均應聲暴跌。
5月，時(shí)任證監會(huì )主席的尚福林一句“我們離推出國際板越來(lái)越近了”讓A股暴跌近3%；6月，發(fā)改委經(jīng)濟體制綜合改革司副司長(cháng)連啟華表示證監會(huì )今年會(huì )考慮在上交所擇機推出國際板，A股又下挫近2%；7月，市場(chǎng)再度傳聞國際板細則已出臺，A股再跌1%；11月，市場(chǎng)又有傳言稱(chēng)上交所副總經(jīng)理徐明表示A股國際板目前已基本準備就緒并隨時(shí)可能推出，A股應聲跌2.5%。
最悲催的還是在11月底，“國際板馬上要走內部流程，預計12月中旬要到證監會(huì )內部商議”的傳聞重挫A股和B股，11月30日滬指狂瀉3.3%，B股跳水逾6%。
大非出逃打擊信心
盡管2011年A股持續低迷，但期間的每一次超跌反彈，大小非們都毫不猶豫地選擇了奪路而逃。大小非瘋狂套現在令股市資金面抽血的同時(shí)，也打擊場(chǎng)內投資者的持股信心。
今年以來(lái)滬深兩市累計已有約600家上市公司遭到了凈減持，“大小非”套現資金已高達880億元。這一數字，已經(jīng)超出中國水電、新華保險、中交股份和陜煤股份四大IPO的融資總量。而接下來(lái)，A股解禁市值將迎來(lái)高峰期，更多的大小非們正在虎視眈眈等待著(zhù)套現豐厚的利潤。
解禁潮兇猛，也使A股成為上市公司高管及其關(guān)聯(lián)人員的“提款機”。據統計，年初至今，已經(jīng)有上市公司高管超過(guò)2000人次，累計減持套現資金接近100億元。最典型的案例莫過(guò)于華誼兄弟。2011年5月6日，包括馬云、高民、虞鋒、王育蓮和江南春在內的5位股東總共減持華誼兄弟2780萬(wàn)股股票。