盡管貨幣政策穩健主基調沒(méi)有改變，但由于微調預期的存在，不少券商預計2012年中國股票市場(chǎng)將好于2011年。具體到投資品種，《經(jīng)濟參考報》記者本期綜合多家券商意見(jiàn)篩選出了環(huán)保、汽車(chē)、水泥三個(gè)較具代表性的板塊，供讀者觀(guān)察思考。
節能環(huán)保：利好政策多
券商普遍繼續看好2012年節能環(huán)保板塊的走勢，并認為脫硫、脫硝、污水處理、廢棄電子物循環(huán)利用等子板塊前景都值得看好。
東海證券發(fā)布的報告表示：
“十二五”發(fā)展規劃綱要將節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰略新興產(chǎn)業(yè)之首。環(huán)保行業(yè)將是國民經(jīng)濟未來(lái)一段時(shí)間內的新增長(cháng)點(diǎn)和支柱產(chǎn)業(yè)。由于內生動(dòng)力不強，節能環(huán)保行業(yè)受?chē)艺哂绊戄^大，一旦國家的環(huán)保政策開(kāi)始覆蓋該領(lǐng)域，處罰力度加大，在政策補貼等經(jīng)濟利益驅動(dòng)下，市場(chǎng)就有可能出現井噴式發(fā)展。
長(cháng)城證券發(fā)布的報告表示：
2011年是“十二五”開(kāi)局之年，也是環(huán)保政策和綱領(lǐng)性文件頻出的一年，展望2012年政策繼續利好是大概率事件。即將出臺政策包括：《“十二五”節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》、《環(huán)境服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》、《“十二五”節能環(huán)保裝備專(zhuān)項規劃》、《重點(diǎn)區域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控“十二五”規劃》等。
具體到看好的子板塊，華融證券認為污水處理、電力脫硝、電力脫硫將三分天下。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：
從行業(yè)來(lái)看，“十一五”期間已大力治理的領(lǐng)域如電力脫硫行業(yè)將轉向運營(yíng)端，而“十二五”新提出的脫硝除氮的機會(huì )則集中在建造端。根據測算，電力脫硝建造、電力脫硫運營(yíng)、污水處理建造的需求較大，是“十二五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重中之重。建造端建議關(guān)注工程建造類(lèi)企業(yè)，運營(yíng)端則建議關(guān)注運營(yíng)管理類(lèi)企業(yè)。
華融證券重點(diǎn)推薦國電清新和維爾利。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司也主要看好脫硝子板塊。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：
氮氧化物和二氧化硫是“十二五”環(huán)保規劃中明確的減排項目，而2012年1月起開(kāi)始執行的火電排放新標準將是歷史上最嚴格的。我們認為，因為脫硝效率優(yōu)勢，選擇性催化還原法(SCR)將成為脫硝工程的主流選擇。由于低基數，SCR工程、催化劑以及運營(yíng)都將在未來(lái)幾年迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。
脫硫工程雖然已過(guò)高峰，但對于專(zhuān)業(yè)脫硫公司而言，脫硫特許經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)依然存在高增長(cháng)機會(huì )。我們預計隨著(zhù)脫硫特許經(jīng)營(yíng)范圍的擴展，特許經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)容量在“十二五”期間將有40%以上的年復合增長(cháng)可能。
東海證券還重點(diǎn)推薦水務(wù)行業(yè)中的海水淡化環(huán)節，認為中國將成為全球海水淡化最具潛力的市場(chǎng)。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：
我國已發(fā)布《海水利用專(zhuān)項規劃》，海水淡化被列入《循環(huán)經(jīng)濟促進(jìn)法》、《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的若干意見(jiàn)》等法規和文件，“十二五”規劃綱要也明確提出將大力推進(jìn)海水淡化。我們預計2012年發(fā)改委正在編制的《海水淡化“十二五”規劃》、科技部編制的《“十二五”海水淡化科技發(fā)展專(zhuān)項規劃》不久也將出臺。
預計“十二五”期間，我國海水淡化將達到150萬(wàn)噸/日至200萬(wàn)噸/日，是現有產(chǎn)能的三到四倍，投資規模將達到200億元左右。到2020年海水淡化產(chǎn)能將達到250萬(wàn)噸/日至300萬(wàn)噸/日，是現有產(chǎn)能的五倍以上。
另外，東海證券還看好廢棄電子物循環(huán)利用板塊。該券商表示：固廢分類(lèi)回收是固廢循環(huán)再利用產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節。我們預計即將推出的《廢棄電器電子產(chǎn)品綜合利用行業(yè)準入條件》將進(jìn)一步通過(guò)提高行業(yè)準入門(mén)檻的方式淘汰電子廢棄物處理中高污染的落后產(chǎn)能。而即將頒布的《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》，無(wú)論對廢舊電器回收渠道的建設還是廢棄電器循環(huán)再利用都將是重大利好。
汽車(chē)板塊：有望見(jiàn)底反彈
2011年表現慘淡的汽車(chē)板塊由于低技術(shù)低估值等原因，在2012年反而被部分券商看好。而且與2011年投資思維慣性不同的是，由于新能源汽車(chē)板塊目前情況尚不明朗，反而是重卡、客車(chē)及零部件等板塊更為機構青睞。
長(cháng)城證券發(fā)布的報告表示：
2012年我國汽車(chē)市場(chǎng)將開(kāi)啟新一輪周期，對應于增速中樞下移的普及期中后階段。由于宏觀(guān)面預期改善、政策面擾動(dòng)消除，行業(yè)發(fā)展有望出現前低后高格局，預計汽車(chē)銷(xiāo)量全年同比增長(cháng)8.7%。上半年汽車(chē)板塊將迎來(lái)見(jiàn)底后的反彈修復，給予“推薦”評級。
新能源汽車(chē)走勢短期看空。平安證券發(fā)布的報告稱(chēng)：
2011年11月，國家四部委聯(lián)合發(fā)文促新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)各方對于后續政策的發(fā)布抱有較高預期，市場(chǎng)反應正面積極。但是進(jìn)入2011年12月以來(lái)，無(wú)論是市場(chǎng)寄予厚望的新能源汽車(chē)“十二五”規劃還是地方性刺激政策均沒(méi)有有效落實(shí)，板塊行情再次掉頭向下。
新能源汽車(chē)存在中國式焦慮。焦慮一：國際競爭壓力劇增，國外巨頭攜多車(chē)型赴中國市場(chǎng)。焦慮二：電動(dòng)車(chē)放量待時(shí)日，現有產(chǎn)能無(wú)法盈虧平衡。焦慮三：“十城千輛”政策試點(diǎn)已進(jìn)入尾聲，新政策暫無(wú)定論，全行業(yè)集體焦慮。
我們持續看好在新能源汽車(chē)關(guān)鍵環(huán)節具備核心技術(shù)和優(yōu)勢的標的，優(yōu)選鋰電池上游材料制造企業(yè)，繼續推薦佛塑科技、新宙邦和杉杉股份。
東海證券看好重卡子板塊。報告認為2012年對重卡來(lái)說(shuō)經(jīng)濟環(huán)境會(huì )變好。政策環(huán)境上，汽車(chē)優(yōu)惠政策退出的負邊際效應的減小乃至消失，再加上2012年逐步開(kāi)始釋放更新需求，預計重卡有望在今年二季度前后迎來(lái)新一波需求，全年將呈現前低后高的走勢。
長(cháng)城證券看好客車(chē)。報告預計2011年大中客合計同比增長(cháng)3.7%，整體來(lái)看，大中客傳統市場(chǎng)將繼續保持平穩增長(cháng)�！缎＼�(chē)安全條例》近期有望出臺，未來(lái)三年內非專(zhuān)用校車(chē)完成淘汰，僅更新需求即超過(guò)25萬(wàn)輛；預計2012年校車(chē)將釋放近2萬(wàn)輛銷(xiāo)量，并成為客車(chē)的中長(cháng)期新增長(cháng)極。大中客市場(chǎng)競爭成熟，雙寡頭(宇通、金龍)格局穩定，行業(yè)品牌效應顯現，小公司逐漸面臨被淘汰。龍頭公司依托強大的規模、研發(fā)、渠道等綜合優(yōu)勢，市場(chǎng)份額具備進(jìn)一步提升空間。
天相投資顧問(wèn)有限公司看好零部件。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：
我國城市大氣污染中，汽車(chē)尾氣排放所占比例已超過(guò)70%。目前，我國汽車(chē)保有量仍處于持續增長(cháng)階段，我們預計未來(lái)汽車(chē)尾氣排放治理將持續成為國家大氣污染治理的工作重點(diǎn)之一。我們預計2012年下半年或者2013年初重型柴油機將實(shí)施國Ⅳ排放標準。
從歷次國家排放標準實(shí)施情況來(lái)看，每次汽車(chē)排放標準強制實(shí)施必將帶動(dòng)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機動(dòng)力總成系統及尾氣處理系統的技術(shù)升級，相關(guān)技術(shù)升級同時(shí)也伴隨著(zhù)新的零部件需求市場(chǎng)的拓展。我們假設2012年下半年或者2013年初開(kāi)始實(shí)施重卡國Ⅳ標準，則到2014年底，整個(gè)柴油機后處理系統的市場(chǎng)規模將超過(guò)200億元。
隨著(zhù)國Ⅳ標準，特別是重型柴油車(chē)國Ⅳ標準實(shí)施日期的臨近，我們預計在尾氣后處理及催化還原劑方面具備技術(shù)優(yōu)勢的零配件生產(chǎn)企業(yè)將迎來(lái)快速擴張期。涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資標的有：威孚高科、銀輪股份。
水泥板塊：先看政策后看業(yè)績(jì)
由于2012年經(jīng)濟增速可能進(jìn)一步放緩，水泥板塊走勢難免受到基本面影響。但券商認為，宏觀(guān)面利空既是挑戰也是機遇，只要把握好政策節奏，水泥板塊投資一樣可以獲利。
中金公司發(fā)布的報告表示：
上半年，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)及固定資產(chǎn)投資增長(cháng)回落，水泥需求增速也將出現周期性探底；下半年，隨著(zhù)從2011年10月開(kāi)始的政策調整逐步對實(shí)體經(jīng)濟形成拉動(dòng)，2012年下半年水泥需求將出現回升，預計同比增速將上升至6%-8%。今年上半年，價(jià)格和盈利能力同比增長(cháng)前景不樂(lè )觀(guān)，下半年同比有望實(shí)現正增長(cháng)。
短期來(lái)看，由于水泥股前期大幅跑輸大盤(pán)使得強周期風(fēng)險基本釋放，股價(jià)已經(jīng)進(jìn)入相對收益區間，隨著(zhù)一季度通脹繼續下行，市場(chǎng)對基建和房地產(chǎn)等投資的悲觀(guān)預期有望得到改善，水泥股有望在今年上半年獲得一輪估值修復行情。
下半年，尤其是四季度，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)和水泥需求回升，加上縮減的水泥供給，水泥價(jià)格環(huán)比趨勢向上，市場(chǎng)對2013年的盈利預測將存在向上修正可能。優(yōu)選覆蓋東北、華北和華南區域，盈利能力安全邊際大且業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強的股票。推薦冀東水泥，關(guān)注海螺水泥和華新水泥；另外，亞泰集團(東北最大水泥企業(yè))、福建水泥(福建最大水泥企業(yè))、塔牌集團(粵東最大企業(yè))和金隅股份(京津冀最大企業(yè))也值得關(guān)注。
愛(ài)建證券發(fā)布的報告認為，新疆的水泥企業(yè)有區域性機會(huì )。報告稱(chēng)：
按照新疆地區“十二五”規劃，“十二五”期間新疆固定資產(chǎn)總投資將達到3.6萬(wàn)億元，相對于“十一五”期間的投資增速高達200%，這也是連續四個(gè)五年規劃中增速最快的一次。
預計2012年新疆水泥需求增速將在25%以上，“十二五”期間公路投資將增加兩倍，前三年年均增速40%；鐵路投資增加2.1倍，前三年年均增速超30%；農民安居房近兩年增速將在50%以上。
水泥公路運輸半徑300公里左右，新疆面積166萬(wàn)平方公里，部分市場(chǎng)相對封閉，水泥很難做大區域流動(dòng)。今年和明年有大量生產(chǎn)線(xiàn)投放，但我們預計新增供給的影響可能晚于市場(chǎng)預期，在明年下半年之前新疆地區的價(jià)格協(xié)同還具有良好基礎，價(jià)格雖然有可能在短期被壓制，但相對旺盛的需求而言，價(jià)格維持高位甚至上漲都有潛力。
我們按照投產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)在半年后才完全發(fā)揮產(chǎn)能(同時(shí)考慮新疆地區淘汰落后產(chǎn)能)來(lái)測算新疆地區水泥供求關(guān)系狀況，預計2012年底之前供求關(guān)系不會(huì )惡化。
我們預計2011年-2012年天山股份EPS為2.7元、3.4元，給予“強烈推薦”評級，12個(gè)月目標價(jià)27元。
我們還預計青松建化2011年、2012年EPS為1.09元、1.5元，但主要產(chǎn)區所在的南疆需求預計不如天山股份所在的北疆，給予“推薦”評級。
