春節之前央行到底會(huì )不會(huì )下調存款準備金率？相信這是當前市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題之一。近期已有不少機構給出了答案，他們認為，農歷春節前下調的概率相當大。這是因為目前的資金面意外偏緊，有可能對節日期間的支付安全構成挑戰。
　　實(shí)際上，本周兩個(gè)交易日的銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格，的確呈現出一種“假摔”狀態(tài)：前一日大幅回落之后，昨日又悉數走高。值得注意的是，央行也因此連續第三次暫停了常規的公開(kāi)市場(chǎng)對沖操作。
　　統計數據顯示，1月4日的加權平均回購利率全線(xiàn)重挫，顯示年末考核及節日備付高峰過(guò)去后，流動(dòng)性已呈現暫時(shí)寬裕狀態(tài)，其中7天利率跌幅為225個(gè)基點(diǎn)，高居各期限之首。不過(guò)，昨日的隔夜及7天價(jià)格，又分別上漲50個(gè)和40個(gè)基點(diǎn)至4.0024%和4.4785%，兩者的日內總成交量也分別攀至3699億元和1087億元的較高水平。
　　對此，上海農商銀行資深債券交易員丁平表示，今年元旦與春節只隔了不到3周時(shí)間，其間還有5日和15日（另有25日）兩次的準備金率基數常規調整及補繳，不僅監管壓力重，現金頭寸的備付需求也會(huì )較往年更大。丁平預計，央行已經(jīng)停止了央票和正回購，估計逆回購也快要出來(lái)了，下調準備金率只是遲早的事。
　　其實(shí)，資金面的意外偏緊，也對債券二級市場(chǎng)交投形成了抑制。據交易員介紹，新年首日交易所品種跌多漲少，昨日上漲的也僅是流動(dòng)性較佳的可轉債等。而在銀行間市場(chǎng)，由于政策面利好預期的落空，利率品種依舊難見(jiàn)起色，只是部分高收益信用債在避險盤(pán)涌入的推動(dòng)下，收益率有略微的下行。
　　南京銀行金融市場(chǎng)部最新發(fā)布的2012年投資展望報告指出，在公開(kāi)市場(chǎng)到期量驟減、跨節資金異常緊俏以及外匯占款未來(lái)或保持溫和流出態(tài)勢預期的綜合作用下，預計今年央行將連續下調存款準備金率。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委告訴證券時(shí)報記者，按照基準情景假設去判斷，如果央行保持人民幣有效匯率基本穩定，2012年國內生產(chǎn)總值（GDP）增速可能達到9.0%左右，消費物價(jià)指數（CPI）為2.8%左右，全年將有多達10次的法定存款準備金率下調，大型銀行將在今年末降至14.5%的水平。魯政委認為，不管怎樣，全年最低4次下調將是可以期待的。
　　與銀行機構的樂(lè )觀(guān)預期有所不同，部分券商人士表示下調的頻率不會(huì )過(guò)快，今年的貨幣政策仍舊是邊走邊看的格局。對此，宏源證券(000562,股吧)固定收益部高級研究員何一峰對記者表示，最主要還是應看外匯占款流出的節奏，預計調整的次數會(huì )在3至6次。上半年的債市，基本面因素仍將“唱主角”。
　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，春節前后是傳統的資金需求旺季，因此1月底前將至少出現1次準備金的下調。對此原因他指出，歐債危機深化加強了歐美商業(yè)銀行補充資本金的需求，因而資金流出仍有持續的可能。外匯占款是我國經(jīng)濟除信貸投放外的第二大流動(dòng)性來(lái)源，其持續減少將造成國內資金的短期供給瓶頸。
　　除準備金率外，對于價(jià)格工具的基準利率調整，多數專(zhuān)家表示今年年內1至2次的降息，可能是大概率事件。