資金旺季來(lái)臨 準備金率或連續下調
2012-01-06   作者:朱凱  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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    春節之前央行到底會(huì )不會(huì )下調存款準備金率?相信這是當前市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題之一。近期已有不少機構給出了答案,他們認為,農歷春節前下調的概率相當大。這是因為目前的資金面意外偏緊,有可能對節日期間的支付安全構成挑戰。
  實(shí)際上,本周兩個(gè)交易日的銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格,的確呈現出一種“假摔”狀態(tài):前一日大幅回落之后,昨日又悉數走高。值得注意的是,央行也因此連續第三次暫停了常規的公開(kāi)市場(chǎng)對沖操作。
  統計數據顯示,1月4日的加權平均回購利率全線(xiàn)重挫,顯示年末考核及節日備付高峰過(guò)去后,流動(dòng)性已呈現暫時(shí)寬裕狀態(tài),其中7天利率跌幅為225個(gè)基點(diǎn),高居各期限之首。不過(guò),昨日的隔夜及7天價(jià)格,又分別上漲50個(gè)和40個(gè)基點(diǎn)至4.0024%和4.4785%,兩者的日內總成交量也分別攀至3699億元和1087億元的較高水平。
  對此,上海農商銀行資深債券交易員丁平表示,今年元旦與春節只隔了不到3周時(shí)間,其間還有5日和15日(另有25日)兩次的準備金率基數常規調整及補繳,不僅監管壓力重,現金頭寸的備付需求也會(huì )較往年更大。丁平預計,央行已經(jīng)停止了央票和正回購,估計逆回購也快要出來(lái)了,下調準備金率只是遲早的事。
  其實(shí),資金面的意外偏緊,也對債券二級市場(chǎng)交投形成了抑制。據交易員介紹,新年首日交易所品種跌多漲少,昨日上漲的也僅是流動(dòng)性較佳的可轉債等。而在銀行間市場(chǎng),由于政策面利好預期的落空,利率品種依舊難見(jiàn)起色,只是部分高收益信用債在避險盤(pán)涌入的推動(dòng)下,收益率有略微的下行。
  南京銀行金融市場(chǎng)部最新發(fā)布的2012年投資展望報告指出,在公開(kāi)市場(chǎng)到期量驟減、跨節資金異常緊俏以及外匯占款未來(lái)或保持溫和流出態(tài)勢預期的綜合作用下,預計今年央行將連續下調存款準備金率。
  興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委告訴證券時(shí)報記者,按照基準情景假設去判斷,如果央行保持人民幣有效匯率基本穩定,2012年國內生產(chǎn)總值(GDP)增速可能達到9.0%左右,消費物價(jià)指數(CPI)為2.8%左右,全年將有多達10次的法定存款準備金率下調,大型銀行將在今年末降至14.5%的水平。魯政委認為,不管怎樣,全年最低4次下調將是可以期待的。
  與銀行機構的樂(lè )觀(guān)預期有所不同,部分券商人士表示下調的頻率不會(huì )過(guò)快,今年的貨幣政策仍舊是邊走邊看的格局。對此,宏源證券(000562,股吧)固定收益部高級研究員何一峰對記者表示,最主要還是應看外匯占款流出的節奏,預計調整的次數會(huì )在3至6次。上半年的債市,基本面因素仍將“唱主角”。
  銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為,春節前后是傳統的資金需求旺季,因此1月底前將至少出現1次準備金的下調。對此原因他指出,歐債危機深化加強了歐美商業(yè)銀行補充資本金的需求,因而資金流出仍有持續的可能。外匯占款是我國經(jīng)濟除信貸投放外的第二大流動(dòng)性來(lái)源,其持續減少將造成國內資金的短期供給瓶頸。
  除準備金率外,對于價(jià)格工具的基準利率調整,多數專(zhuān)家表示今年年內1至2次的降息,可能是大概率事件。

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