暴漲暴跌。
對這兩天暴跌怎么看？
對這兩天暴漲怎么看？
這兩句可謂記者最近問(wèn)得最多的兩句。
A股進(jìn)入陽(yáng)歷2012年之后，先是以暴跌鎮住市場(chǎng)參與者，百股跌停讓市場(chǎng)預期劍指1800點(diǎn)。上周又以近百股漲停奪回2200點(diǎn)，就在爭奪2300點(diǎn)之際又迅速回調。兩天的反彈果然戛然而止。
說(shuō)果然是因為在1月9日的報道中做過(guò)類(lèi)似的報道，不少私募人士都認為在暴跌9周以后大盤(pán)極大程度上會(huì )迎來(lái)技術(shù)性的反彈，下跌中的反彈說(shuō)來(lái)就來(lái)，但結束的常常是戛然而止。上周五的回調有什么預示？
市場(chǎng)總是重復著(zhù)同樣的問(wèn)題和答案。
想尋找后面的答案，讓我們先看回去年10月24日時(shí)的反彈。
2011年11月24日，上證指數以2322點(diǎn)開(kāi)盤(pán)。以53.05點(diǎn)的漲幅結束了四連陰。連續幾日的上漲和放量讓市場(chǎng)雀躍。公募基金開(kāi)始爭相加倉，以公募基金排名爭奪戰的上漲行情展開(kāi)。針對從2300點(diǎn)到2500點(diǎn)這200點(diǎn)的上漲是反彈還是反轉的問(wèn)題，理財周報也曾做過(guò)激烈的辯論。然而還沒(méi)等辯論結束，市場(chǎng)就轉而單邊下跌，一度跌破2300、2200。沒(méi)有及時(shí)逃走的資金陷入了更深的套牢，2011年度公募基金全面虧損。
深跌反彈的引誘
針對1月9日和10日兩日的反彈，廣東達融投資董事長(cháng)吳國平認為這是下跌途中的反彈，中線(xiàn)趨勢并沒(méi)改變。而上海阜盈投資管理有限公司董事長(cháng)張衛民也認為反彈之后是減持的機會(huì )，但往后進(jìn)一步的下跌并不能避免。
針對目前2244點(diǎn)的位置，以及上周前兩日的反彈邏輯，市場(chǎng)已經(jīng)給出了部分明確的信號。來(lái)看看上漲板塊的輪動(dòng)：從銀行煤炭到文化傳媒，再到券商、電子信息�；疽呀�(jīng)勾勒出目前行情的邏輯：市場(chǎng)估值區間在向大盤(pán)藍籌靠近，又一輪估值修復行情展開(kāi)。
這是不是似曾相似？2011年開(kāi)年的行情也是這樣。而伴隨著(zhù)中央一號文件，有關(guān)水利建設政策的下達，藍籌修復和政策導向雙線(xiàn)發(fā)展。水利之后是區域振興，以云南橋頭堡振興規劃拉開(kāi)大幕。
到了2012年，則同樣是藍籌修復加政策導向。而這個(gè)政策導向前期是文化傳媒，后期則農林牧漁和水利都有接棒的可能。
2012龍抬頭
張衛民表示2012年有龍抬頭的行情。同樣回看2011年，一季度幾乎是全面表現最好的時(shí)候，而后的反彈都是下跌趨勢中的小浪花。若是要抓住2012年的龍頭，本期主題將有更詳細的介紹。
面對現在深跌后的反彈引誘，申銀萬(wàn)國認為“買(mǎi)什么品種比探討反彈高度更加關(guān)鍵”。并將市場(chǎng)從“悲觀(guān)”調至“中性”，強調藍籌股的價(jià)值。
當前，市場(chǎng)可能進(jìn)入第三輪“周期搭臺—成長(cháng)唱戲”的階段。周期股在過(guò)去兩周表現優(yōu)異，但是更多反映防御價(jià)值、體現投資者對成長(cháng)股的擔憂(yōu)、凸顯避險情緒的釋放。坦率而言，現在很難看到2012年中國經(jīng)濟能又好又快增長(cháng)，周期股難有持續表現。但是周期股的搭臺意義非凡，只有其搭臺才能刺激市場(chǎng)情緒，使成長(cháng)股有表現的機會(huì )。
成長(cháng)股回歸仍需時(shí)日
立足2012年來(lái)看，興業(yè)證券預計2012年全年信貸規模將超過(guò)8萬(wàn)億。按照一季度投放全年額度40%計算，投放規模將達到2.4萬(wàn)億。由于季度內單月投放規模不得超過(guò)當季的40%，1月份有望投放3萬(wàn)億。對2012年宏觀(guān)經(jīng)濟的運行，興業(yè)證券用了“半死不活”，政策“不慍不火”，流動(dòng)性“小松”且改善來(lái)形容。并放棄對經(jīng)濟基本面和流動(dòng)性“V形反轉、速勝論”幻想。
至少在2012年上半年，股市依然處于存量資金的博弈中。而公司業(yè)績(jì)可能硬著(zhù)陸，結構性泡沫破滅，等待估值全面打折。
預計2012年非金融上市公司凈利潤下滑3.26%，甚至可能低于市場(chǎng)的預期。
對于行情的趨勢，興業(yè)證券策略組認為春節前后有反彈，但行情下行趨勢仍未逆轉。成長(cháng)股的回歸還需時(shí)日。而對于行情節奏的推測，興業(yè)證券同樣認為2012年上半年如果有反彈，最好的時(shí)間窗口是年初到春季投資旺季前。也即“龍抬頭”行情，進(jìn)攻點(diǎn)仍在易受流動(dòng)性驅動(dòng)的“博弈政策式的跌深反彈”，但仍是典型的熊市反彈、仍是存量資金的博弈。
但隨著(zhù)基本面回落、資金價(jià)格的反復以及匯率、地緣政治、外資流動(dòng)影響，股指大概率仍趨勢性回落。
自2008年以來(lái)的“經(jīng)濟好、通脹起、政策緊、股市跌；經(jīng)濟差、通脹落、政策松、股市起”邏輯屢試不爽，而2012年剛好在經(jīng)濟由好轉差的過(guò)程中，若按這個(gè)邏輯，等股市起，還得經(jīng)歷通脹回落和政策放松的過(guò)程。
總體上看，靠著(zhù)A股自身徹底“打折”的估值吸引力、進(jìn)而形成場(chǎng)內資金驅動(dòng)的賺錢(qián)效應，疊加實(shí)體經(jīng)濟投資回報率下降、宏觀(guān)流動(dòng)性改善而形成的二級市場(chǎng)行情還需要一段時(shí)間。
而民生證券則提出三階段投資邏輯：一季度前看主題投資：2011年11月份至今年一季度，國內外不確定因素依然很多，市場(chǎng)難以出現趨勢性行情，看好主題性投資主題；年中看藍籌修復：年中通脹、房地產(chǎn)投資、出口不確定性的三層陰霾散去，周期板塊有望迎來(lái)估值修復；下半年看轉型：“十八大”召開(kāi)前后“調結構”與“經(jīng)濟轉型”有望引發(fā)市場(chǎng)熱點(diǎn)。