2012年流動(dòng)性漸趨寬裕已為市場(chǎng)共識，A股整體估值壓力有所減輕，目前投資者對上市公司2011年業(yè)績(jì)下滑的擔憂(yōu)是抑制A股表現的主要因素。從當前已公布的業(yè)績(jì)預報與快報來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)下行幅度并沒(méi)有超出此前市場(chǎng)預期。
分析人士認為，在國內經(jīng)濟增速下行的情況下，上市公司2011年整體業(yè)績(jì)增速將呈下行格局，但部分業(yè)績(jì)可能超預期的個(gè)股或迎來(lái)年報行情，而高送轉題材仍將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但須警惕高送轉“見(jiàn)光死”的風(fēng)險。
“超預期”帶來(lái)機會(huì )
股市的本質(zhì)是預期博弈，這也是股市可以成為經(jīng)濟先行指標的原因之一。當市場(chǎng)一致預期經(jīng)濟下行、公司業(yè)績(jì)大幅下滑之時(shí)，年報的超預期，即產(chǎn)生“預期之差”或為相關(guān)股票帶來(lái)一定的交易性機會(huì )。一方面，這種機會(huì )存在于業(yè)績(jì)爆發(fā)的黑馬股中；另一方面，這種機會(huì )可能存在于部分實(shí)現“扭虧為盈”的個(gè)股身上。
1月份披露年報的上市公司僅17家，其中*ST金果在10日發(fā)布年報，宣告成功扭虧。由于*ST金果已暫停上市，因此2011年年報的真正亮相將始于創(chuàng )業(yè)板的捷成股份，該公司2011年年報按計劃于17日亮相。從此前公布的業(yè)績(jì)預告和業(yè)績(jì)快報來(lái)看，17家公司中，除已公布年報的*ST金果外，捷成股份、南洋科技、ST中源、科達機電等4家上市公司預計年報業(yè)績(jì)大增；而永新股份、興民鋼圈、富春環(huán)保、太安堂、東方國信等5家上市公司預計略增；ST興業(yè)預計續虧�？傮w來(lái)看，1月份披露年報的上市公司業(yè)績(jì)好于預期的可能性較大。
西南證券報告認為，1月由于披露年報的公司數量?jì)H占總數的0.72%，對市場(chǎng)影響較小。2月，公布年報的虧損公司比例低，同時(shí)績(jì)優(yōu)公司、大盤(pán)公司2月下旬披露年報較多，屆時(shí)市場(chǎng)有望走好，熱點(diǎn)上重點(diǎn)把握鋼鐵、交通運輸、煤炭板塊存在的投資機會(huì )。3月，年報披露數量占比近一半，績(jì)優(yōu)公司會(huì )對食品飲料、有色、化工、保險、銀行等行業(yè)產(chǎn)生影響，大盤(pán)股公司對銀行、石油石化、保險、煤炭、食品飲料的引導作用較大。在此期間，股指表現可能較強，銀行、保險、煤炭等板塊會(huì )對股指形成較大正面影響。
除了好于預期的年報業(yè)績(jì)所帶來(lái)的機會(huì )外，部分上市公司可能于2011年度實(shí)現扭虧為盈，這也將會(huì )為相關(guān)個(gè)股帶來(lái)一定的交易性機會(huì )。
中信證券表示，扭虧為盈公司在年報行情中往往有突出表現。扭虧為盈公告主要集中在三季報和次年一月份公布，過(guò)去5年中，平均每年有97篇針對全年業(yè)績(jì)的扭虧為盈預告，發(fā)布公告的公司在1月到3月，相對于市場(chǎng)的平均超額收益為30%左右，跑贏(yíng)市場(chǎng)的比例接近80%。扭虧為盈原因對股票超額收益影響較大，涉及資產(chǎn)重組的個(gè)股表現最好，其次是來(lái)自項目投資和內部經(jīng)營(yíng)改善的公司。
高送轉須重“預期”
高送轉題材歷來(lái)是年報行情中閃亮的明星之一，同時(shí)可能是年報中的“地雷”。這一點(diǎn)從東方國信近期的走勢可見(jiàn)一斑。
東方國信上周發(fā)布公告，率先推出2011年度分紅預案，公司擬向全體股東每10股轉增10股，并派發(fā)現金股利2元。而事實(shí)上，東方國信在發(fā)布高送轉分紅預案前，其股價(jià)經(jīng)歷了大幅上漲，在方案公布前的9個(gè)交易日中，東方國信累計上漲33.46%。顯然，高送轉預期是其股價(jià)上漲的直接推動(dòng)力。
值得注意的是，在高送轉預案公布后，東方國信連續兩天跌停，出現了高送轉“見(jiàn)光死”的情況。對投資者而言，東方國信的案例正是高送轉題材重“預期”輕“事實(shí)”的詮釋。
不過(guò)，在當前市場(chǎng)系統性風(fēng)險仍然較大的情況下，博弈高送轉題材無(wú)疑將面臨較大風(fēng)險，特別是在創(chuàng )業(yè)板與中小板面臨“結構性去泡沫化”之時(shí)。分析人士認為，對風(fēng)險偏好較高的投資者而言，具有高送轉預期的部分績(jì)優(yōu)股或存在一定的交易性機會(huì )。該類(lèi)個(gè)股一般具有以下特征：一是盤(pán)子相對較小，股本在1億股以?xún)然?億股左右；二是每股資本公積金和每股未分配利潤高；三是2011年度業(yè)績(jì)增幅較大；此外，在滿(mǎn)足以上條件的情況下，還要確保相關(guān)股票此前未經(jīng)市場(chǎng)的充分炒作。