逼空“陷阱”還未正式落幕，逼空“餡餅”就堂而皇之地登臺，一時(shí)間反彈行情再度陷入撲朔迷離的狀態(tài)中。昨日92點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)雖悉數回補了近兩日的“失地”，從而銜接上2132點(diǎn)以來(lái)的反彈行情，但更多是出于消息面的刺激，其本質(zhì)上仍屬于技術(shù)性的超跌反彈。跳出短線(xiàn)思維，在經(jīng)濟底尚未探明而政策放松又遲遲不兌現之際，趨勢性的反轉很難出現，市場(chǎng)底也難免會(huì )一拖再拖。
三大“錢(qián)潮”涌動(dòng) 反彈極致演繹
本以為2132點(diǎn)以來(lái)的反彈行情只能遺憾收場(chǎng)，昨日92點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)的突然造訪(fǎng)，卻再度點(diǎn)燃了投資者的兔尾“紅包”憧憬。
兩市股指昨日早盤(pán)在經(jīng)歷小幅的震蕩整理后便一路拉高，伴隨著(zhù)成交量的放大，滬綜指收盤(pán)上漲4.18%，創(chuàng )出27個(gè)月以來(lái)的最大單日漲幅，最終報收2298.38點(diǎn)，離2300點(diǎn)整數關(guān)口僅僅不到兩點(diǎn)。深成指昨日也暴漲4.95%，創(chuàng )出近28個(gè)月以來(lái)的最大單日漲幅，最終收報9264.09點(diǎn)。近日恐慌殺跌較為嚴重的創(chuàng )業(yè)板及中小板也紛紛掉頭追隨主板市場(chǎng)向上，創(chuàng )業(yè)板指數昨日大漲4.54%，中小板綜指昨日漲幅更高達5.11%。
毫無(wú)疑問(wèn)，92點(diǎn)的放量長(cháng)陽(yáng)，更多是出于消息面的刺激，而昨日幾大利好消息又恰巧指向了A股苦苦等候的“錢(qián)”上。首先是千億地方養老金一季度有望入市這一重磅消息。事實(shí)上，社�；鹑胧械南⒃缫巡皇切侣�，早在2011年的8月份中國版“401K”計劃就傳出，無(wú)奈在多次“只聞其聲不見(jiàn)其人”之后，市場(chǎng)也對此產(chǎn)生疲勞效應，于是股指一跌再跌絲毫不買(mǎi)賬。而如今，千億地方養老金的入市時(shí)間有可能鎖定在一季度，這對A股而言如“久旱逢甘霖”，場(chǎng)內資金當然會(huì )揭竿而起，并引發(fā)群體效應。
其次，RQFII額度有望擴大的消息也將擴大A股市場(chǎng)的資金來(lái)源，并將對市場(chǎng)構成中長(cháng)期利好。
再次，國際板推出未有明確時(shí)間表的消息，解除了長(cháng)期懸掛于A(yíng)股頭上的一把利劍，雖然不能直接為A股帶來(lái)“活水”，但大幅緩解了A股資金的分流壓力。至少，短期而言，國際板傳聞應該不會(huì )再像此前一樣，成為市場(chǎng)單日恐慌暴跌的元兇。
不過(guò)，值得注意的是，上述三大“錢(qián)潮”的涌動(dòng)，都還只是處于預期的層面，遠還未到實(shí)施的層面。因而，如果單純看其對市場(chǎng)的提振作用，或許象征意義要遠大于實(shí)際意義，其對市場(chǎng)恐慌情緒的修復作用更大。
經(jīng)濟底一拖再拖 市場(chǎng)底一等再等
2307點(diǎn)一度被市場(chǎng)高度認同為中期底部，然而隨后的斷崖式下跌，令“底部說(shuō)”沉寂多日。上周的兩日百點(diǎn)急漲，再度令“底部說(shuō)”浮出水面，2132點(diǎn)隨即被打上中期大底的標簽，昨日的92點(diǎn)放量長(cháng)陽(yáng)，更讓多方搖旗吶喊“左側”機會(huì )已出現。但僅靠幾大消息面的利好以及12月單月經(jīng)濟數據的回暖，市場(chǎng)就能探明真正的中期底部嗎？
一方面，養老金及RQFII即便入市，其規模相對整個(gè)A股市場(chǎng)而言，也是杯水車(chē)薪，在2012年創(chuàng )業(yè)板上市公司解禁規模兩倍于2011年的大背景下，場(chǎng)外資金的入市舉動(dòng)或仍難阻止大小非的瘋狂拋售行為。據Wind資訊統計，創(chuàng )業(yè)板2012年將有68.53億股限售股解禁，占總股本299.18億股的22.9%，占現有流通股143.86億股的47.64%。而2011年創(chuàng )業(yè)板解禁31.41億股，解禁市值為842.24億元，2012年的解禁股數將是去年的兩倍之多。
另一方面，需要指出的是，決定股市中長(cháng)期趨勢的依然是經(jīng)濟基本面。盡管昨日公布的2011年12月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)12.8%，月環(huán)比增長(cháng)1.1%，出現小幅回升的走勢，但這更多是源于季節性因素的影響，在房地產(chǎn)投資增速大幅下滑的背景下，經(jīng)濟仍將繼續緩慢調整。在經(jīng)濟下行趨勢未變的大背景下，經(jīng)濟底可能會(huì )一拖再拖，預計在今年二三季度將有望出現，而根據“估值-政策-市場(chǎng)”的筑底三步曲路徑，在經(jīng)濟底出現之前，趨勢性上升行情出現的概率極低�？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟下行仍將是壓制市場(chǎng)上行的最根本因素。
即便換一個(gè)角度來(lái)看，12月經(jīng)濟數據好于預期，也不全是“正解讀”。從政策可能放松的空間來(lái)看，當前經(jīng)濟數據好于預期，只會(huì )進(jìn)一步壓縮政策放松的空間。事實(shí)上，我們不能排除這也可能是央行兩個(gè)月來(lái)遲遲不兌現降準利好的一大原因，當然通脹反彈也是管理層關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
我們暫且不談央行節前降準對市場(chǎng)的真正作用，在目前的時(shí)間點(diǎn)，即便降準了，這一時(shí)間點(diǎn)也晚于預期，其對經(jīng)濟的“托底”作用恐怕有限；而如果央行在節前如此緊張的資金面形勢下，依然采取逆回購這一短期對沖舉措而不動(dòng)用降準，那么節后即便央行降準，預計對市場(chǎng)的提振作用也較小，不排除數次苦等利好之后反而出現“見(jiàn)光死”的情況。換言之，目前政策放松的力度及節奏，均難起到托住經(jīng)濟下行步伐的作用，因而對市場(chǎng)的提振作用也可能會(huì )弱于預期。
92點(diǎn)“撐桿跳”或確立短期強勢格局
盡管在經(jīng)濟下行趨勢繼續以及政策放松力度有限的大背景下，股指很難出現持續大幅反彈或者反轉的走勢，但在持續的縮量殺跌之后，股指也確實(shí)存在反彈的需求。昨日92點(diǎn)的放量長(cháng)陽(yáng)，大有一氣呵成之勢，多個(gè)板塊揭竿而起。申萬(wàn)有色金屬及采掘指數分別暴漲9.68%及6.81%，超過(guò)30只有色股漲停，“煤飛色舞”再度席卷而來(lái)。短期而言，市場(chǎng)人氣得到很大程度的改善，周期股強勢反彈的格局或暫時(shí)確立。
值得一提的是，自2132點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)連續幾個(gè)交易日出現消費股集體殺跌的局面，白酒、醫藥及旅游股等曾經(jīng)的明星白馬紛紛大幅補跌，本周一貴州茅臺更出現單日超過(guò)5%的大跌，市場(chǎng)恐慌性的殺跌情緒可見(jiàn)一斑。而眾所周知，優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股的大幅殺跌，往往是熊市尾聲的標志。盤(pán)面上，一邊是消費股的集中殺跌，一邊卻是大盤(pán)股的全力護盤(pán)，在此關(guān)口，股指繼續大幅殺跌的動(dòng)力及空間確實(shí)已較小，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，超跌反彈就可能一觸即發(fā)。
另外，根據歷史經(jīng)驗，最近10年，上證綜指在春節前的最后一個(gè)交易周均實(shí)現上漲。鑒于上周的兩天百點(diǎn)“短跑”提前釋放了部分反彈動(dòng)能，我們將時(shí)間周期拉長(cháng)至春節前兩個(gè)交易周來(lái)看，除了2005年、2008年和2010年春節，其余年份上證綜指均實(shí)現了上漲。因此，從概率的角度看，年前最后一周大盤(pán)上漲的可能性仍然較大。至于反彈的主力品種，預計超跌仍將是資金搶反彈的最重要主線(xiàn)，如去年殺跌最慘重的有色金屬和煤炭板塊，以及交通運輸、交運設備板塊。相對而言，創(chuàng )業(yè)板及中小板個(gè)股短線(xiàn)的反彈動(dòng)力或不足，至少從近兩次市場(chǎng)的反彈來(lái)看，小盤(pán)股的反彈勢頭均不及低估值大盤(pán)股。