2012年，歐洲上空或將陰云密布。
“2012年，全球外匯市場(chǎng)將由歐洲債務(wù)危機及其如何演變所主導�！敝薪鹪诮衲瓿醯囊环菅袌笾幸源碎_(kāi)篇。
不幸的是，市場(chǎng)投資者以創(chuàng )紀錄的歐元空倉為歐元區的2012年送來(lái)了新年“禮物”。據美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)2012年1月6日公布的數據，2011年最后一周做空歐元的倉位創(chuàng )下了歷史新高，而做多美元的凈倉位則升至2010年6月以來(lái)最高。
在剛剛過(guò)去的2011年，包括歐元、英鎊和瑞士法郎在內的整個(gè)歐系貨幣都慘淡收場(chǎng)，而不少金融機構預計2012年將更加糟糕。
歐元：歐元區惡性循環(huán)的犧牲品
隨著(zhù)歐元區迎來(lái)生死存亡的關(guān)鍵一年，歐元在今年很可能會(huì )糟糕得“鶴立雞群”。
一些分析師認為，過(guò)去數年內，歐元與其他高風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性很可能會(huì )在今年被打破，這意味著(zhù)，其他發(fā)達國家貨幣升的時(shí)候歐元可能會(huì )跌，其他貨幣跌的時(shí)候，歐元可能會(huì )跌得更多。
讓我們來(lái)列一張影響歐元的負面因素清單：
首先，未來(lái)數月內，歐洲主權債務(wù)和銀行業(yè)融資的高度緊張態(tài)勢很可能會(huì )將投資者的注意力集中在歐元區的問(wèn)題上。
與此同時(shí)，歐洲銀行業(yè)最近正不斷增加資本金的跡象也讓市場(chǎng)感到不安。這一跡象意味著(zhù)銀行可能會(huì )采取各種方式(包括資產(chǎn)負債表整合)試圖在今年6月底之前達到更高的資本要求。
從經(jīng)濟基本面而言，不僅PMI數據令人堪憂(yōu)，歐洲的壞消息仍在接踵而來(lái)：包括經(jīng)濟信心指數、失業(yè)率等數據依然在為歐元區經(jīng)濟敲響警鐘。
歐盟委員會(huì )6日公布的2011年12月份歐元區經(jīng)濟信心指數由前一月份的93.8降至93.3，達2009年11月以來(lái)最低水平，連續第10個(gè)月下滑；歐盟統計局7日公布的2011年11月歐元區失業(yè)率為10.3%，與前一月份持平，繼續處于紀錄高點(diǎn)。
而多數經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)做出預測，認為歐元區將無(wú)法在今年避免衰退。經(jīng)合組織(OECD)也已將對歐元區2012年經(jīng)濟增長(cháng)的預期由2.0%大幅調降至0.2%。
歐洲不斷下滑的經(jīng)濟數據，在影響歐元的負面因素表上又添一筆。
最后，從政策面來(lái)看，歐洲央行的政策也很可能會(huì )背向歐元——未來(lái)數月很可能會(huì )看到進(jìn)一步寬松政策，歐洲央行在2012年很可能還將降息50個(gè)基點(diǎn)，并采取進(jìn)一步非常規措施。
英鎊：比上不足比下有余
在陰云密布的歐洲，與歐元區保持一定距離總不是壞事。在隔著(zhù)英吉利海峽的英國，可以說(shuō)英鎊是比上不足比下有余。
盡管英國經(jīng)濟前景依然黯淡，但不少英國經(jīng)濟學(xué)家預計英國央行將很快會(huì )邁出進(jìn)一步量化寬松(QE)的步伐。英國央行于去年10月份啟動(dòng)了第二輪QE，英格蘭銀行投入750億英鎊購買(mǎi)國債刺激了需求。
美銀美林固定收益策略師約翰·雷斯認為：“英國對國際投資者有吸引力，因為它在歐元區外�！�
不僅如此，英國的主權信用評級也提供了一定程度的支撐，因為幾大評級機構甚至對歐元區核心國家的評級都提出了微詞。
不過(guò)并非人人都對英國的經(jīng)濟充滿(mǎn)信心。
摩根士丹利警告稱(chēng)：“英國并不是歐元區經(jīng)濟衰退的避風(fēng)港，因為英國與歐洲有著(zhù)密切的貿易關(guān)系。持續的歐洲金融和銀行業(yè)問(wèn)題將會(huì )對英鎊產(chǎn)生負面影響�！�
國際清算在上月的季報中警告英國央行，稱(chēng)通過(guò)印更多的鈔票進(jìn)行量化寬松(QE)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)可能不會(huì )取得成功。
總而言之，英鎊兌美元料將持續脆弱，但歐元兌英鎊卻可能承受下行壓力。
瑞郎：瑞士央行或將繼續維持下限
數據顯示，從歐元撤離的資金依然雄心勃勃，并不滿(mǎn)足于投資避險貨幣而是轉而追逐更高收益，這一定程度上緩解了歐元對瑞郎的下行壓力。
來(lái)自瑞士央行的數據顯示，外匯儲備自從去年9月達到最高點(diǎn)之后就開(kāi)始持續下降。盡管大部分的減少可以歸因于貨幣掉期，但外匯儲備近期不增反降的這一事實(shí)表明，歐元兌瑞郎恐怕還未跌至底部。而美元兌瑞郎則趁機顯現出了反彈的潛力。
從基本面來(lái)看，瑞士最新的PMI指數超過(guò)了50，意味著(zhù)該國制造業(yè)部門(mén)自去年夏天以來(lái)首次開(kāi)始擴張。瑞士經(jīng)濟或許能夠從最近全球經(jīng)濟的回升跡象中有所獲益。但瑞士與歐元區的密切關(guān)系讓該國經(jīng)濟同樣有被拖累的風(fēng)險。
與英鎊不同的是，影響瑞郎的還有瑞士央行的積極干預行動(dòng)。
瑞士去年12月消費者物價(jià)指數(CPI)月率年率均下滑并超過(guò)預期，顯示瑞士未來(lái)通脹壓力進(jìn)一步縮小，通縮壓力增大。
這一關(guān)鍵數據很可能會(huì )促使歐洲央行在可預見(jiàn)的未來(lái)維持瑞郎下限：瑞士央行在2011年9月6日將歐元兌瑞郎的匯率下限設定在1.20，稱(chēng)有通縮及衰退風(fēng)險，而物價(jià)下滑表明通縮壓力增大，或促使該央行采取進(jìn)一步舉措打壓瑞郎。