經(jīng)濟警鐘長(cháng)鳴 歐系貨幣艱難度日
2012-01-18   作者:嚴婷  來(lái)源:第一財經(jīng)日報
 
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    2012年,歐洲上空或將陰云密布。
  “2012年,全球外匯市場(chǎng)將由歐洲債務(wù)危機及其如何演變所主導!敝薪鹪诮衲瓿醯囊环菅袌笾幸源碎_(kāi)篇。
  不幸的是,市場(chǎng)投資者以創(chuàng )紀錄的歐元空倉為歐元區的2012年送來(lái)了新年“禮物”。據美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)2012年1月6日公布的數據,2011年最后一周做空歐元的倉位創(chuàng )下了歷史新高,而做多美元的凈倉位則升至2010年6月以來(lái)最高。
  在剛剛過(guò)去的2011年,包括歐元、英鎊和瑞士法郎在內的整個(gè)歐系貨幣都慘淡收場(chǎng),而不少金融機構預計2012年將更加糟糕。

  歐元:歐元區惡性循環(huán)的犧牲品

  隨著(zhù)歐元區迎來(lái)生死存亡的關(guān)鍵一年,歐元在今年很可能會(huì )糟糕得“鶴立雞群”。
  一些分析師認為,過(guò)去數年內,歐元與其他高風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性很可能會(huì )在今年被打破,這意味著(zhù),其他發(fā)達國家貨幣升的時(shí)候歐元可能會(huì )跌,其他貨幣跌的時(shí)候,歐元可能會(huì )跌得更多。
  讓我們來(lái)列一張影響歐元的負面因素清單:
  首先,未來(lái)數月內,歐洲主權債務(wù)和銀行業(yè)融資的高度緊張態(tài)勢很可能會(huì )將投資者的注意力集中在歐元區的問(wèn)題上。
  與此同時(shí),歐洲銀行業(yè)最近正不斷增加資本金的跡象也讓市場(chǎng)感到不安。這一跡象意味著(zhù)銀行可能會(huì )采取各種方式(包括資產(chǎn)負債表整合)試圖在今年6月底之前達到更高的資本要求。
  從經(jīng)濟基本面而言,不僅PMI數據令人堪憂(yōu),歐洲的壞消息仍在接踵而來(lái):包括經(jīng)濟信心指數、失業(yè)率等數據依然在為歐元區經(jīng)濟敲響警鐘。
  歐盟委員會(huì )6日公布的2011年12月份歐元區經(jīng)濟信心指數由前一月份的93.8降至93.3,達2009年11月以來(lái)最低水平,連續第10個(gè)月下滑;歐盟統計局7日公布的2011年11月歐元區失業(yè)率為10.3%,與前一月份持平,繼續處于紀錄高點(diǎn)。
  而多數經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)做出預測,認為歐元區將無(wú)法在今年避免衰退。經(jīng)合組織(OECD)也已將對歐元區2012年經(jīng)濟增長(cháng)的預期由2.0%大幅調降至0.2%。
  歐洲不斷下滑的經(jīng)濟數據,在影響歐元的負面因素表上又添一筆。
  最后,從政策面來(lái)看,歐洲央行的政策也很可能會(huì )背向歐元——未來(lái)數月很可能會(huì )看到進(jìn)一步寬松政策,歐洲央行在2012年很可能還將降息50個(gè)基點(diǎn),并采取進(jìn)一步非常規措施。

  英鎊:比上不足比下有余

  在陰云密布的歐洲,與歐元區保持一定距離總不是壞事。在隔著(zhù)英吉利海峽的英國,可以說(shuō)英鎊是比上不足比下有余。
  盡管英國經(jīng)濟前景依然黯淡,但不少英國經(jīng)濟學(xué)家預計英國央行將很快會(huì )邁出進(jìn)一步量化寬松(QE)的步伐。英國央行于去年10月份啟動(dòng)了第二輪QE,英格蘭銀行投入750億英鎊購買(mǎi)國債刺激了需求。
  美銀美林固定收益策略師約翰·雷斯認為:“英國對國際投資者有吸引力,因為它在歐元區外!
  不僅如此,英國的主權信用評級也提供了一定程度的支撐,因為幾大評級機構甚至對歐元區核心國家的評級都提出了微詞。
  不過(guò)并非人人都對英國的經(jīng)濟充滿(mǎn)信心。
  摩根士丹利警告稱(chēng):“英國并不是歐元區經(jīng)濟衰退的避風(fēng)港,因為英國與歐洲有著(zhù)密切的貿易關(guān)系。持續的歐洲金融和銀行業(yè)問(wèn)題將會(huì )對英鎊產(chǎn)生負面影響!
  國際清算在上月的季報中警告英國央行,稱(chēng)通過(guò)印更多的鈔票進(jìn)行量化寬松(QE)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)可能不會(huì )取得成功。
  總而言之,英鎊兌美元料將持續脆弱,但歐元兌英鎊卻可能承受下行壓力。

  瑞郎:瑞士央行或將繼續維持下限

  數據顯示,從歐元撤離的資金依然雄心勃勃,并不滿(mǎn)足于投資避險貨幣而是轉而追逐更高收益,這一定程度上緩解了歐元對瑞郎的下行壓力。
  來(lái)自瑞士央行的數據顯示,外匯儲備自從去年9月達到最高點(diǎn)之后就開(kāi)始持續下降。盡管大部分的減少可以歸因于貨幣掉期,但外匯儲備近期不增反降的這一事實(shí)表明,歐元兌瑞郎恐怕還未跌至底部。而美元兌瑞郎則趁機顯現出了反彈的潛力。
  從基本面來(lái)看,瑞士最新的PMI指數超過(guò)了50,意味著(zhù)該國制造業(yè)部門(mén)自去年夏天以來(lái)首次開(kāi)始擴張。瑞士經(jīng)濟或許能夠從最近全球經(jīng)濟的回升跡象中有所獲益。但瑞士與歐元區的密切關(guān)系讓該國經(jīng)濟同樣有被拖累的風(fēng)險。
  與英鎊不同的是,影響瑞郎的還有瑞士央行的積極干預行動(dòng)。
  瑞士去年12月消費者物價(jià)指數(CPI)月率年率均下滑并超過(guò)預期,顯示瑞士未來(lái)通脹壓力進(jìn)一步縮小,通縮壓力增大。
  這一關(guān)鍵數據很可能會(huì )促使歐洲央行在可預見(jiàn)的未來(lái)維持瑞郎下限:瑞士央行在2011年9月6日將歐元兌瑞郎的匯率下限設定在1.20,稱(chēng)有通縮及衰退風(fēng)險,而物價(jià)下滑表明通縮壓力增大,或促使該央行采取進(jìn)一步舉措打壓瑞郎。

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