盡管在養老金入市、RQFII擴容、央行輸血等因素的刺激下，滬深基指在17日走出“一日游”行情，但從全周(1月12日-1月18日)來(lái)看，滬深基指整體下跌。以小盤(pán)股為主的深證基指跌幅尤其明顯。
　　本周滬深基指探底回升，走出震蕩行情。統計顯示，上證基指1月18日收于3670.62點(diǎn)，1月11日收于3703.11點(diǎn)，下跌32.49點(diǎn)，跌幅為0.88%；深證基指1月18日收于4269.43點(diǎn)，1月11日收于4360.12點(diǎn)，下跌90.69點(diǎn)，跌幅為2.08%。
　　本周公布的四季度GDP同比下降到8.9%，全年累計增速9.2%，略高于市場(chǎng)預期，帶給市場(chǎng)強勁的動(dòng)力。蘇格蘭皇家銀行中國經(jīng)濟學(xué)家崔歷指出，真實(shí)投資和消費都雙雙回暖，印證了中國經(jīng)濟面臨全球經(jīng)濟衰退但仍然堅挺的觀(guān)點(diǎn)。
　　而對于貨幣政策可能相對寬松的預期，華泰柏瑞基金對于經(jīng)濟走勢依然謹慎。其認為，貨幣供應雖然增速出現回升，但主要是由于財政存款釋放以及短期貸款增加顯著(zhù)造成，中長(cháng)期貸款增速仍然沒(méi)有明顯增長(cháng)，難以判斷經(jīng)濟即將出現拐點(diǎn)。
　　由于市場(chǎng)對于經(jīng)濟及政策的判斷依然反復，也造成了基指仍處于震蕩行情。而創(chuàng )業(yè)板的高溢價(jià)回歸也導致了滬強深弱的格局。統計顯示，本周指數型基金下跌1.25%，其中以中小板和創(chuàng )業(yè)板為投資標的的指數型基金跌幅明顯。大成深證成長(cháng)40、華夏中小板、易方達創(chuàng )業(yè)板指數基金凈值跌幅都在5%以上。
　　對于大小盤(pán)風(fēng)格的轉變，國投瑞銀基金建議密切關(guān)注。目前創(chuàng )業(yè)板和中小盤(pán)股票相對大盤(pán)藍籌的估值溢價(jià)倍數仍然在2.5左右，尚處于較高水平，管理層打擊新股投機氛圍，呵護大盤(pán)藍籌的政策態(tài)度已經(jīng)相當明朗，如果推出新股存量發(fā)售、增加機構網(wǎng)下配售比例等抑制新股高價(jià)發(fā)行的措施，必然對小盤(pán)股的估值中樞造成深刻影響，再加上今年小盤(pán)股限售股逐步解禁減持的壓力，小盤(pán)股相對大盤(pán)藍籌估值溢價(jià)收窄的趨勢仍會(huì )延續。
　　相對而言，杠桿分級基金本周一枝獨秀，17日大盤(pán)的上漲刺激該類(lèi)型基金出現飆漲。其中國泰進(jìn)取、信誠500B、銀華鑫利、銀華銳進(jìn)、申萬(wàn)進(jìn)取5只分級基金當日強勢漲停。尤其近期短短十個(gè)交易日不到，不少分級基金漲幅接近40%，顯示出杠桿基金反彈“急先鋒”的特質(zhì)。
　　由于杠桿基金的突出表現，其自身溢價(jià)率也在逐步提高，同時(shí)也吸引了機構資金的大量涌入。海通證券強調，由于前期市場(chǎng)大幅下跌，分級基金凈值一路下挫，使得目前市場(chǎng)上部分激進(jìn)份額的實(shí)際杠桿接近4倍甚至更高，均處于高杠桿區域。當市場(chǎng)反彈時(shí)，這類(lèi)基金的杠桿特性將凸顯，是有效博取反彈的工具。但高杠桿同樣是把雙刃劍，當市場(chǎng)進(jìn)入下行通道時(shí)，這類(lèi)基金同樣會(huì )以數倍的速度下跌，投資者還需警惕風(fēng)險。
　　債券型基金本周雖出現小幅下跌，但依然延續四季度的向好趨勢。統計顯示，本周債券型基金平均凈值下跌0.51%。在A(yíng)股市場(chǎng)整體低迷的背景下，債券低風(fēng)險、收益穩健的特征受到投資者追捧。機構普遍認為，基于經(jīng)濟、通脹雙下格局延續，以及貨幣政策微調背景下資金面有望系統性向好，債券市場(chǎng)預計將繼續慢牛行情。
　　海外市場(chǎng)方面，歐債危機進(jìn)一步發(fā)酵，標普下調歐元區9個(gè)國家的主權評級，法國、奧地利失去AAA級。這讓今年開(kāi)門(mén)紅的QDII基金再遭打擊。但在專(zhuān)家看來(lái)，此次標普下調9國評級對國際市場(chǎng)的影響中性，評級機構下調評級只是“例行公事”，不改變市場(chǎng)對經(jīng)濟的預期。
　　光大保德信基金認為，評級下調對意大利的影響要更大，尤其是意大利2-4月面臨巨額的到期還款。另外EFSF的能力也將被削弱，短期內歐洲的局面不樂(lè )觀(guān)。但是長(cháng)期來(lái)看，降級未必是件壞事，一方面是歐洲領(lǐng)導人的壓力增大，周六緊急承諾盡快拿出解決問(wèn)題的永久法案有所體現，另一方面，德國在歐元區的話(huà)語(yǔ)權增強，有利于加速歐債危機解決的進(jìn)程。