據統計，在過(guò)去21年中，春節之后A股首個(gè)交易日有14次出現“開(kāi)門(mén)紅”，但龍年首秀卻不給力，上證綜指34點(diǎn)的下跌給滿(mǎn)心期待A股“龍騰虎躍”的股民澆了一盆冷水。但客觀(guān)來(lái)講，節前滬深兩市已累積了一定的漲幅，特別是周期性藍籌股漲幅較大。無(wú)論是從市場(chǎng)心理還是技術(shù)指標的角度來(lái)看，A股都存在較強的調整需求。盡管仍然存在分歧，但券商大多對后市較為樂(lè )觀(guān)，現在斷言本輪反彈夭折為時(shí)尚早。
“開(kāi)門(mén)綠”無(wú)礙大盤(pán)基調
據Wind資訊統計，從1991年至2011年的21年中，A股有14次迎來(lái)春節后首個(gè)交易日的“開(kāi)門(mén)紅”。節后“開(kāi)門(mén)紅”概率近七成，加之今年適逢“龍年”，“兔年”飽經(jīng)風(fēng)霜的股民們自然對“龍抬頭”期盼有加。不過(guò)A股再次給廣大投資者開(kāi)了個(gè)“玩笑”，小概率事件在龍年首個(gè)交易日再現，萬(wàn)眾期盼的“開(kāi)門(mén)紅”未果，“開(kāi)門(mén)綠”卻是實(shí)實(shí)在在的。
回顧過(guò)去的21年，在春節前一周上漲但節后迎來(lái)“開(kāi)門(mén)綠”的也并不罕見(jiàn)。事實(shí)上，2008年、2010年與2011年均是如此，其中2008年上證綜指在春節前一周大幅上漲6.46%，但遭遇“開(kāi)門(mén)綠”之后便一蹶不振。不過(guò)，此一時(shí)彼一時(shí)，2007年指數漲幅接近100%，次年在金融危機與緊縮政策的夾擊下大跌也在情理之中；而2011年上證綜指累計跌幅高達21.68%，2010年上證綜指也下跌14.31%，考慮到滬市成立以來(lái)，上證綜指從未出現過(guò)連續三年下跌的情況，龍年A股實(shí)現年度上漲幾無(wú)懸念。而且從盤(pán)面表現來(lái)看，“開(kāi)門(mén)綠”并非真如指數表現那般可怕。
權重股反彈半路“歇腳”
從30日的市場(chǎng)表現來(lái)看，盡管上證綜指下跌34點(diǎn)，但滬深兩市僅有一只個(gè)股跌停，且只有8只股票跌幅超過(guò)5%，這與之前上證綜指下跌20多點(diǎn)，但跌停個(gè)股數動(dòng)輒幾十只的表現大相徑庭。而在上證綜指跌幅較大的背景下，創(chuàng )業(yè)板指數卻逆勢上揚，并出現多只漲停個(gè)股，這表明資金撤離A股的意愿并不強，只是從前期漲幅較大的藍籌股陣地轉移到了此前創(chuàng )出新低的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股。姑且不論這種資金的戰術(shù)性轉移是否合理，但至少表明資金的風(fēng)險偏好仍然較強，這將利于權益類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)的表現，當然也與國際資金動(dòng)向的大趨勢相吻合。
事實(shí)上，如果考慮到兔尾的反彈行情，部分周期性權重板塊的累積漲幅已然較大，而在周期性權重板塊整體調整的情況下，指數自然會(huì )出現一定程度的下跌。根據Wind資訊統計，在30日下跌的行業(yè)板塊中，非銀行金融、房地產(chǎn)、煤炭與銀行等板塊跌幅居前。業(yè)內人士認為，上述行業(yè)目前估值水平依然較低，資金此時(shí)選擇撤離低估值藍籌板塊的重要原因是“漲太多”了。而在調整之后，權重藍籌股憑借著(zhù)超低估值與業(yè)績(jì)增長(cháng)相對確定的優(yōu)勢仍將是推動(dòng)大盤(pán)反彈的主力。
海通證券在其報告中指出，海外量化寬松預期強化了流動(dòng)性改善預期，短期A(yíng)股向上概率較大。風(fēng)格上看，仍是以大盤(pán)股為主，主要看好的行業(yè)包括券商、汽車(chē)和工程機械，有色受到海外大宗商品價(jià)格上漲的推動(dòng)，階段性行情也有望持續。同時(shí)，海通證券進(jìn)一步強調了中小板和創(chuàng )業(yè)板估值的壓力，這主要來(lái)自于新股發(fā)行以及業(yè)績(jì)未達預期兩個(gè)方面。
中金公司則指出，貨幣條件仍是決定反彈高度的核心因素，本輪超跌反彈有望達到2400點(diǎn)。央行節前多次采用14天逆回購對沖短期流動(dòng)性緊張狀況，顯示目前央行主動(dòng)放松的政策意愿并不強。而歐美近期的經(jīng)濟數據表現也有所好轉，意味著(zhù)我國政策主動(dòng)顯著(zhù)放松的必要性也有所下降，因此國內資金面繼續偏緊，貨幣供給增速繼續下行的概率將有所上升。在上述分析的背景下，中金公司認為，本輪由政策表態(tài)導致市場(chǎng)情緒改善而引發(fā)的反彈雖然短期內仍有望繼續，但是中期可持續性以及反彈可達到的高度依然不容樂(lè )觀(guān)。中金公司維持超跌反彈至2400點(diǎn)的觀(guān)點(diǎn)。如果市場(chǎng)成交量無(wú)法有效放大，而且隨后沒(méi)有進(jìn)一步的利好政策出臺，那么市場(chǎng)很難有效突破2400點(diǎn)-2500點(diǎn)一帶密集壓力區。