春節前工業(yè)和信息化部發(fā)布了《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》。券商認為該規劃的出臺既可為化纖類(lèi)上市公司帶來(lái)短期交易性機會(huì )，又可為投資者中長(cháng)線(xiàn)投資化纖板塊指明方向。

　　發(fā)展指標實(shí)際指導意義加強

　　天相投資顧問(wèn)有限公司對該規劃點(diǎn)評稱(chēng)：發(fā)展指標實(shí)際指導意義加強，數字背后是內功，重“量”更重“質(zhì)”。該公司發(fā)布的報告表示：
　　通過(guò)比較“十一五”規劃的發(fā)展目標，我們發(fā)現本次規劃的發(fā)展目標新增“高性能纖維產(chǎn)業(yè)化能力明顯提升”和“形成一批具有國際影響力的大企業(yè)集團”，我們認為國家政策目前已經(jīng)瞄準了提升產(chǎn)業(yè)鏈整體含金量和爭取化纖行業(yè)全球話(huà)語(yǔ)權，高性能纖維行業(yè)企業(yè)和具有規模優(yōu)勢的化纖龍頭企業(yè)值得關(guān)注。
　　本次規劃提出18個(gè)具體指標，指標的數目多于《化纖工業(yè)“十一五”發(fā)展指導意見(jiàn)》的11個(gè)，其中，新增指標11個(gè)，刪除舊指標4個(gè)，規劃的實(shí)際指導意義加強。
　　“十二五”規劃中，產(chǎn)能、產(chǎn)量、加工量等工業(yè)增長(cháng)的指標大致與“十一五”規劃持平，甚至略有下滑。但是，數字的背后是內功，本次規劃更注重行業(yè)“質(zhì)”的提升：一方面，力圖提升產(chǎn)業(yè)鏈的含金量，設立了研發(fā)投入比例、新產(chǎn)品產(chǎn)值比重、高性能纖維和生物質(zhì)纖維產(chǎn)能等指標；另一方面，對于環(huán)保和節能降耗等約束性指標并未放松，反而更加細化，以期實(shí)現可持續發(fā)展。
　　規劃提到“2010年，化纖原料整體進(jìn)口依存度為41%，主要集中在三大品種，即乙二醇進(jìn)口依存度72.4%，己內酰胺為56.3%，人纖木漿為95%”。值得關(guān)注的是，從“十一五”規劃的指標完成情況來(lái)看，“十一五”期間，我國化纖原料自給率從42%提高到59%，未到達65%的目標，我們認為這可能與化纖產(chǎn)能超預期的迅猛擴張有關(guān)，但是，也表明化纖行業(yè)的資源約束仍然存在，因此我們認為，在某些進(jìn)口依存度較高的上游原料領(lǐng)域實(shí)現后向一體化的化纖企業(yè)，能夠抵御未來(lái)化纖原料價(jià)格大幅頻繁波動(dòng)對業(yè)績(jì)的影響。
　　天相投資顧問(wèn)有限公司給出的投資策略是：短期或有交易性投資機會(huì )，中長(cháng)期可關(guān)注三大投資主線(xiàn)。報告稱(chēng)：
　　基于上述分析，從中長(cháng)期來(lái)看，我們看好以下三大投資主線(xiàn)：高性能纖維企業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)升級的方向；規模出眾、有望成為國際影響力大的企業(yè)，符合化纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和成為世界化纖強國的國家戰略；在對外依存度大的上游原料領(lǐng)域實(shí)現后向一體化企業(yè)，防御性較強。
　　2011年化纖行業(yè)整體估值出現回調，目前化纖行業(yè)整體P/E約為16，具備一定的估值吸引力。此次化纖行業(yè)“十二五”規劃的出臺，短期或帶來(lái)一定交易性投資機會(huì )，特別是前期超跌、市值偏小的企業(yè)。但從中長(cháng)期的投資邏輯來(lái)看，我們建議重點(diǎn)關(guān)注泰和新材、桐昆股份、恒逸石化，謹慎關(guān)注S儀化。

　　強調做大做強和差異化路線(xiàn)

　　齊魯證券對《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》的解讀更強調做大做強和走差異化路線(xiàn)兩個(gè)方面。該券商發(fā)布的報告認為，規劃提出了四大主線(xiàn)：產(chǎn)業(yè)“集中化”，產(chǎn)品和地域“差異化”，企業(yè)“國際化、上下游一體化”，以及節能綠色環(huán)保。
　　具體來(lái)說(shuō)，規劃在產(chǎn)業(yè)集中化方面提出：到2015年，行業(yè)內年銷(xiāo)售收入超過(guò)50億元的大企業(yè)集團50家，其中超過(guò)100億元的大企業(yè)集團20家，突破500億元的大企業(yè)集團5家，綜合實(shí)力達到國際領(lǐng)先水平，抗風(fēng)險能力明顯提高。
　　在產(chǎn)品差異化方面提出：到2015年，化纖差別化率提高到60%以上；高檔面料及制品用化纖自給率達到85%；產(chǎn)業(yè)用化纖比例達29%；以彌補棉花不足為主要目標的高仿真、超仿真纖維占化纖總產(chǎn)量的15%。提高差別化纖維品種比重，滿(mǎn)足差異化、個(gè)性化需求。
　　規劃提出到2015年，國內高性能纖維總產(chǎn)能將達到16萬(wàn)噸左右，高性能纖維行業(yè)總體達到國際先進(jìn)水平。芳綸1313、超高分子量聚乙烯、連續玄武巖纖維等產(chǎn)品性能達到世界先進(jìn)水平；碳纖維、聚苯硫醚、高強高模聚乙烯醇纖維等產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及應用實(shí)現更大突破，產(chǎn)品性能接近國際先進(jìn)水平；芳綸1414、聚酰亞胺、聚四氟乙烯等纖維完成中試技術(shù)的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，并實(shí)現產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。到2015年，國內生物質(zhì)纖維產(chǎn)能達到20萬(wàn)噸左右，其中聚乳酸纖維材料、溶劑法纖維素纖維和生化法聚對苯二甲酸丙二醇酯纖維(PTT)形成萬(wàn)噸級、3萬(wàn)噸和12-15萬(wàn)噸級的產(chǎn)業(yè)化規模；生物法多元醇、多類(lèi)蛋白纖維和再生多糖纖維實(shí)現或具備產(chǎn)業(yè)化的能力。
　　齊魯證券表示：從企業(yè)層面來(lái)看，我們認為本次五年規劃引導化纖企業(yè)往兩方面發(fā)展：做大做強和走差異化路線(xiàn)。一方面，走在技術(shù)創(chuàng )新前列并具有產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)將獲得較好的競爭優(yōu)勢；另一方面，“資源為王”仍將是硬道理，“大而強”的龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲得獲取的上游資源，此外通過(guò)并購整合獲得外生性增長(cháng)成為此類(lèi)企業(yè)發(fā)展的另一個(gè)助力點(diǎn)。綜合以上幾方面，我們看好恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份、海利得。

　　規劃利好粘膠行業(yè)和新材料

　　華泰證券則從對《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》的解讀中看出了粘膠行業(yè)的投資機會(huì )。該券商發(fā)布的報告表示：
　　規劃預計“十二五”期間，我國紡織纖維加工量將增加1000萬(wàn)噸以上，纖維消費量增長(cháng)仍將主要依靠化纖的增長(cháng)來(lái)支撐。規劃提出目標到2015年，化纖產(chǎn)能達到4600萬(wàn)噸，產(chǎn)量4100萬(wàn)噸，化纖占紡織纖維加工總量比例達到76%左右，化纖工業(yè)增加值年均增長(cháng)8%，相對于“十一五”期間化纖行業(yè)工業(yè)增加值約12%的年均增長(cháng)有所降低。
　　同時(shí)規劃提出加快轉變化纖工業(yè)發(fā)展方式，以產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級為主攻方向，重點(diǎn)內容包括：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，改進(jìn)產(chǎn)品結構；解決原料供給瓶頸；增強可持續發(fā)展能力，推動(dòng)節能減排和資源循環(huán)利用；促進(jìn)行業(yè)有序發(fā)展，增強行業(yè)競爭力。到2015年，廢舊聚酯產(chǎn)品、化纖面料服裝等回收利用規模達到700萬(wàn)噸，能源合同管理覆蓋率超過(guò)20%，清潔生產(chǎn)審核覆蓋率超過(guò)30%，加強干法腈綸、粘膠纖維等生產(chǎn)過(guò)程中的廢氣排放治理，確保達到國家相關(guān)排放要求。研究完善高污染企業(yè)和落后產(chǎn)能退出機制和保障措施，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度。針對廢氣治理壓力比較大的粘膠纖維行業(yè)提出適時(shí)修訂粘膠纖維行業(yè)準入條件。
　　規劃提出，到2015年，行業(yè)內年銷(xiāo)售收入超過(guò)50億元的大企業(yè)集團50家，其中，超過(guò)100億元的大企業(yè)集團20家，突破500億元的大企業(yè)集團5家，綜合實(shí)力達到國際領(lǐng)先水平。
　　規劃提出將適時(shí)修訂粘膠行業(yè)準入條件，同時(shí)解決人纖木槳原料瓶頸，利好粘膠行業(yè)，建議關(guān)注國內粘膠行業(yè)龍頭澳洋科技。此外建議關(guān)注新材料芳綸龍頭企業(yè)泰和新材等優(yōu)勢企業(yè)。