本報對數十家全球權威機構和經(jīng)濟學(xué)家的最新調查顯示，歐債危機是導致今年各大央行政策轉變的引線(xiàn)，許多國家特別是新興經(jīng)濟體一改幾個(gè)月前逐步緊縮的貨幣政策，迂回到了金融危機時(shí)的寬松政策。
　　機構預計2012年美聯(lián)儲或推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)，歐洲央行將更加積極地采取寬松政策，而新興經(jīng)濟體也會(huì )加入寬松“合唱”，但是寬松力度不會(huì )像2008年和2009年一樣大。新興經(jīng)濟體將繼續引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長(cháng)，更加寬松的貨幣政策會(huì )讓這種趨勢得以強化。至2012年6月，全球政策性降息幅度將為20個(gè)基點(diǎn)。
　　權威機構和經(jīng)濟學(xué)家預期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場(chǎng)股市將實(shí)現平穩中有階段性上升。

　　歐債將再度打擊經(jīng)濟基本面

　　記者對權威機構和經(jīng)濟學(xué)家的最新調查顯示，在歐洲債務(wù)風(fēng)險的進(jìn)一步惡化預期中，2012年全球經(jīng)濟總體嚴峻。
　　近日，葡萄牙發(fā)生債務(wù)重組的風(fēng)險又成為市場(chǎng)擔心的焦點(diǎn)，葡萄牙融資成本飆漲，信用違約掉期(CDS)價(jià)格創(chuàng )歷史新高。據彭博社數據，葡萄牙10年期國債收益率1月30日上漲120個(gè)基點(diǎn)至17.39%；CDS價(jià)格為創(chuàng )歷史新高的1581個(gè)基點(diǎn)。
　　最近，歐元區債券市場(chǎng)將再度面臨考驗。意大利、比利時(shí)、葡萄牙和西班牙等國計劃將拍賣(mài)13種不同期限、總額超過(guò)330億歐元的國債。意大利政府1月30日拍賣(mài)了55.74億歐元5年期和10年期國債，低于此前計劃的60億歐元最高目標；同時(shí)還拍賣(mài)了19億歐元將于2016年4月和2021年3月到期的國債，同樣低于此前計劃的20億歐元目標。
　　德國商業(yè)銀行固定收益策略師史諾茲稱(chēng)：“最近一周的國債拍賣(mài)對包括葡萄牙和意大利在內的歐元區高負債國而言并非易事。很明顯，市場(chǎng)難尋令人感到樂(lè )觀(guān)的跡象�！�
　　聯(lián)合國最近發(fā)布的《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告說(shuō)，在經(jīng)濟緊縮政策和部分歐洲國家主權債務(wù)危機影響下，2012年歐洲經(jīng)濟形勢嚴峻。
　　報告預計，2012年，歐盟經(jīng)濟增長(cháng)率將僅為0.7%，2013年為1.7%。2011年歐盟經(jīng)濟增長(cháng)1.6%。報告說(shuō)，根據較為樂(lè )觀(guān)的估計，全球經(jīng)濟今年和明年的增長(cháng)率將分別為2.6%和3.2%。
　　報告說(shuō)，2012年對全球經(jīng)濟而言十分關(guān)鍵，全球經(jīng)濟可能在今年實(shí)現緩慢復蘇，也有可能再次滑向衰退。歐洲各國實(shí)行的經(jīng)濟緊縮政策和部分歐洲國家主權債務(wù)危機將影響2012年歐洲經(jīng)濟形勢，同時(shí)可能引發(fā)全球經(jīng)濟衰退。以歐盟國家為代表的發(fā)達國家面臨主權債務(wù)、脆弱的銀行業(yè)、國內需求疲軟以及政策不力等問(wèn)題，處于經(jīng)濟下行的邊緣。
　　報告認為，雖然奧地利、比利時(shí)和德國就業(yè)形勢稍有好轉，但那些面臨主權債務(wù)危機的歐元區國家就業(yè)形勢仍不容樂(lè )觀(guān)。2012年，歐元區國家失業(yè)率將維持在10%左右。
　　聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議全球化和發(fā)展戰略司官員阿爾弗雷多·卡爾卡尼奧當天對媒體表示，歐盟國家若想擺脫經(jīng)濟困境，各國政府仍需實(shí)施短期經(jīng)濟刺激政策、加強國際間協(xié)調，立足于推行旨在創(chuàng )造就業(yè)和促進(jìn)投資的中長(cháng)期改革政策。
　　摩根大通等近十家國際國內權威機構最新發(fā)布的全球展望報告稱(chēng)，2012年全球經(jīng)濟前景將主要取決于美國及歐元區的公共政策決策。受歐元區衰退、亞洲新興市場(chǎng)庫存高企和泰國洪災的影響，預計今年四季度全球工業(yè)生產(chǎn)將陷入停滯。各大央行所采取的措施提供了一定緩沖但作用有限。
　　機構報告指出，全球經(jīng)濟2011年上半年遭遇沖擊后，在三季度經(jīng)濟活動(dòng)有所恢復，但本季度開(kāi)始重新放緩。正如此前預期，年中以來(lái)的大宗商品價(jià)格企穩提高了購買(mǎi)力，進(jìn)一步顯示為消費者支出的加速增長(cháng)。與此同時(shí)，日本大地震后的供應鏈正�；瘞�來(lái)了全球工業(yè)生產(chǎn)的加速�？傮w而言，2011年三季度全球GDP似乎達到了3%的穩定年化增長(cháng)，這較上次全球展望報告發(fā)布時(shí)沒(méi)有發(fā)生變化。
　　機構同時(shí)表示，在上述增長(cháng)動(dòng)力減弱的同時(shí)，新的沖擊已經(jīng)來(lái)襲。鑒于歐元區財政危機不斷惡化，當前的預計是該地區將陷入更嚴重的衰退。預計這會(huì )對同歐元區緊密相鄰的各國造成更深遠的負面影響。
　　美聯(lián)儲認為，歐洲的財政和金融困境所帶來(lái)的風(fēng)險成為當前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，這加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。美聯(lián)儲預測，受寬松貨幣政策、信貸增長(cháng)以及消費者和企業(yè)信心改善等因素支持，美國經(jīng)濟活動(dòng)步伐將在2012年和2013年逐步加快。但經(jīng)濟的增長(cháng)程度只能緩慢解決失業(yè)問(wèn)題，高失業(yè)率或將維持到2013年底。
　　同時(shí)，發(fā)生在泰國的洪災對其國內經(jīng)濟活動(dòng)造成了超預期的破壞，同時(shí)也對外界造成了超預期的影響�？偟膩�(lái)說(shuō)，目前預計四季度全球GDP年化增速為1.9%，低于趨勢增速——較上一次全球展望報告發(fā)布時(shí)下降了0.2%。摩根大通認為，與減速趨勢相反的是四季度的美國經(jīng)濟在3季度基礎上有所提速，新發(fā)布的各項數據較為樂(lè )觀(guān)。2012年的下行風(fēng)險主要源自歐洲，而上行因素則來(lái)自美國，原因是有報道稱(chēng)本年度的一些刺激措施有可能會(huì )延長(cháng)。

　　全球貨幣政策將普遍寬松

　　據統計，近三個(gè)月內，全球就有48家央行降息，其中包括巴西、泰國、以色列等新興經(jīng)濟體央行，也包括英國央行及歐洲央行等發(fā)達經(jīng)濟體央行。
　　權威機構最新調查顯示，72%的人認為2012年美國會(huì )實(shí)行寬松的貨幣政策，增加美元供應，降低準備金率和銀行利率，目前美國經(jīng)濟不振，需要借助美元來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟的復蘇，但也要謹防過(guò)度寬松的貨幣政策使經(jīng)濟雪上加霜；還有15%的人認為會(huì )實(shí)行非常寬松的貨幣政策；另有10%的人認為會(huì )實(shí)行前松后緊的貨幣政策，松緊適度，適時(shí)調整；僅有3%的人認為2012年美國會(huì )實(shí)行整體偏緊的貨幣政策。
　　根據這一紀要，美聯(lián)儲決定從2012年開(kāi)始每年公布4次公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )委員對未來(lái)貨幣政策走向的預期，并將預期整合進(jìn)美聯(lián)儲每年1月、4月、6月和10月發(fā)布的經(jīng)濟預測中，以增加政策透明度。美聯(lián)儲宣布，將延續此前的超寬松貨幣政策，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。
　　在未來(lái)的6個(gè)月，摩根大通等預計新興市場(chǎng)9國央行將采取降息行動(dòng)。但是，其他央行將受到本幣走軟的約束。由于中國沒(méi)有進(jìn)行任何利率調整，預計新興市場(chǎng)政策利率下調的合計幅度將僅為30個(gè)基點(diǎn)——對于疲弱的發(fā)達經(jīng)濟體，其緩沖作用將非常有限。一些新興市場(chǎng)國家已經(jīng)開(kāi)始采取宏觀(guān)謹慎的寬松措施，特別是中國。但在印度，本幣走軟以及高通脹導致緊縮風(fēng)險上升，盡管有明顯跡象表明經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)放緩。
　　對于歐洲、中東和非洲新興市場(chǎng)地區，同歐元區在貿易和金融方面的聯(lián)系已經(jīng)給所有國家帶來(lái)了較大的下行風(fēng)險，進(jìn)而為實(shí)施大規模寬松創(chuàng )造了條件。摩根大通預計，波蘭和羅馬尼亞將于明年年初下調利率。
　　經(jīng)濟學(xué)家河野龍太郎指出，美國帶頭采取寬松的政策，“有可能迫使各國競相效仿，從而導致世界經(jīng)濟陷入混亂。
　　年前幾個(gè)月，在通脹壓力的逼宮下，新興市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)一步實(shí)施加息措施。然而，臨近年末，伴隨外部環(huán)境的不斷惡化，新興經(jīng)濟體央行的調控基調出現了微妙轉向，貨幣當局的注意力由抑制通脹逐漸轉向促進(jìn)增長(cháng)。從8月底開(kāi)始，巴西央行已經(jīng)連續3次降息。此外，政府還在年底推出一攬子刺激經(jīng)濟措施。俄羅斯央行也在今年2月和4月兩次宣布加息0.25個(gè)百分點(diǎn)后，一直將基準利率保持在8.25%不變。印度和南非兩國則雙雙面臨滯脹風(fēng)險。
　　野村證券駐香港亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家蘇博文表示，在經(jīng)濟增長(cháng)疲弱的背景下，未來(lái)數個(gè)月突然減輕的通脹壓力會(huì )在2012年給亞洲央行降息亮出綠燈。2012年，泰國、印尼和菲律賓等國央行或至少將其基準利率下調100個(gè)基點(diǎn)。
　　受歐債危機和經(jīng)濟減速的影響，世界各國傾向于實(shí)行寬松的貨幣政策。中國、印度、巴西等新興國家為了抑制通貨膨脹，一度采取了緊縮措施，但其貨幣政策已經(jīng)發(fā)生轉變。日美歐等發(fā)達國家的央行正在源源不斷地向市場(chǎng)注入資金。不過(guò)，寬松的貨幣政策所釋放出的資金有可能會(huì )導致原油和糧食價(jià)格的飆升。
　　法國興業(yè)銀行研究報告表示，新興市場(chǎng)的貨幣當局仍有很大的政策空間，那些最關(guān)心外部經(jīng)濟是否會(huì )不斷惡化的央行已經(jīng)很好地利用了這一空間，也就是將政策轉向寬松。伴隨世界經(jīng)濟面臨嚴重的衰退風(fēng)險，我們將在明年看到更多新興市場(chǎng)央行采取寬松政策。新興市場(chǎng)面對的好消息是，他們至少仍有政策選項存在，這和G10(十國集團)貨幣當局陷入的政策謎團不同。
　　美銀美林駐新加坡亞洲新興市場(chǎng)研究主管蔡華賓表示，在2012年，亞洲地區將開(kāi)始放松貨幣政策，決策者對于經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)注將大于通脹。我們認為，印度將在明年降息100基點(diǎn)，印尼、馬來(lái)西亞和菲律賓降息50基點(diǎn)，泰國降息25基點(diǎn)。
　　荷蘭國際集團報告指出，印尼和泰國央行下調了其利率。前者下調利率是一個(gè)更廣闊貨幣政策改革的一部分，為的是通過(guò)更多地依賴(lài)基準利率及匯率，來(lái)吸收市場(chǎng)上熱錢(qián)壓力。泰國降息是因為洪災對經(jīng)濟造成嚴重影響。這兩者在2012年仍會(huì )繼續下調利率。其中，印尼央行或將這一系列的寬松政策延續到2013年。

　　新興市場(chǎng)股市有望階段性上升

　　權威機構和經(jīng)濟學(xué)家預期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場(chǎng)股市將實(shí)現平穩中有階段性上升。
　　權威機構比較一致地認為，2012年海外市場(chǎng)整體將呈低增長(cháng)、高流動(dòng)性、低通脹的狀態(tài)。成熟市場(chǎng)將低度復蘇，上市公司盈余成長(cháng)率下降，但企業(yè)估值不高。從海外的資金面分析，貨幣政策總體為寬松狀態(tài)，歐美日等成熟市場(chǎng)積極寬松，新興市場(chǎng)由緊轉松，全球資金總體充沛�！�
　　瑞信集團高級顧問(wèn)羅伯特·帕克指出，預期2012年全球股市走勢將以橫盤(pán)震蕩為主，不排除有小幅走高的可能，但下行風(fēng)險將較為有限。帕克表示，2011年大部分時(shí)間里，全球投資者主要擔心五大風(fēng)險，即美國經(jīng)濟重返衰退、中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸、歐元區資本市場(chǎng)崩盤(pán)、歐元區銀行破產(chǎn)以及對企業(yè)業(yè)績(jì)負面前景的擔憂(yōu)。2011年資本市場(chǎng)特征是投資者手握大量現金，并重點(diǎn)投資于公認的避險品種。但在最近4個(gè)月里，全球資本開(kāi)始緩慢流向企業(yè)和高收益債券以及股息高、負債率低、現金充足的防御性股票，防御性股票的表現已明顯勝于周期性股票。
　　帕克認為，投資者行為的這種變化，一定程度上是市場(chǎng)風(fēng)險轉變導致的結果。目前美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險已明顯減弱，今年1月份美國消費者信心指數升至74，與國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)近2.5%的表現相符；中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的可能性也已降低，去年第四季度中國GDP同比增長(cháng)8.9%，2012年中國經(jīng)濟增長(cháng)8%至9%的預測仍有可能實(shí)現；歐洲央行近期為歐元區銀行業(yè)增加了流動(dòng)性供應，起到了穩定意大利和西班牙國債收益率的預期效果；各銀行通過(guò)處置資產(chǎn)改善了資產(chǎn)負債狀況，市場(chǎng)平穩地消化了歐元區國家評級被下調的負面消息；美國和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)加速，抵消了企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)驟降的風(fēng)險，目前大型企業(yè)仍能順利進(jìn)入債券市場(chǎng)融資。
　　機構認為，相比成熟市場(chǎng)，海外新興市場(chǎng)的發(fā)展潛力仍不容忽視。一些新興市場(chǎng)國家相對于發(fā)達國家而言，有著(zhù)低赤字和低債務(wù)比率，新興市場(chǎng)有著(zhù)更大的政策放松空間，新興市場(chǎng)總體估值較為合理。所以，部分海外新興市場(chǎng)表現值得期待�！�
　　需要注意的是，黑石對2012年金磚國家的股市相當看好。維恩預計，中國、印度與巴西股市將上漲至少15%。這是因為低市盈率導致發(fā)展中國家股市上漲。盡管受中國和巴西經(jīng)濟增長(cháng)放緩影響，追蹤21個(gè)新興市場(chǎng)國家的MSCI新興市場(chǎng)指數去年跌幅20%，但指數市盈率已跌至10.8，遠低于歷史平均水平�！�
　　同樣樂(lè )觀(guān)的還有花旗。該銀行新興市場(chǎng)股票策略師丹尼斯稱(chēng)，2011年刺激資金撤離新興市場(chǎng)因素已緩和，預計2012年新興市場(chǎng)股市將有25%～30%漲幅。更重要的是，利率和通脹不會(huì )在2012年上漲，將為股市上漲提供動(dòng)力。其中，去年中國通脹飆升導致政府收緊貨幣政策，結果傷害了股市，預計這種情況在2012年將得到緩和。預計2012年中國通脹將降至4.1%，預計中國央行至多下調8次存款準備金率，共400個(gè)基點(diǎn)�！�

　　貴金屬投資被看好

　　中國國際期貨研究院認為，隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境的惡化以及黃金價(jià)格大漲，黃金等貴金屬的投資在國內逐漸受到投資者的廣泛追捧，2011年僅上海黃金交易所的黃金交易量就達到了2.5萬(wàn)噸左右，比2010年增長(cháng)0.2萬(wàn)噸，成交金額增加37%。
　　2012年對于黃金長(cháng)期走勢來(lái)講將會(huì )是非常重要的一年，歐債危機大規模爆發(fā)，美國經(jīng)濟挑戰依然巨大。美元能否大幅反彈將直接影響今年黃金市場(chǎng)走勢。
　　據分析，今年一、二季度歐元區將有大規模債務(wù)到期，債務(wù)違約在所難免，歐元區各國銀行流動(dòng)性問(wèn)題也逐漸浮出水面，引起市場(chǎng)普遍憂(yōu)慮。歐盟以及歐洲央行能否出臺有效的解決措施以幫助歐洲各國渡過(guò)難關(guān)，將直接影響到國際金融市場(chǎng)的后期走向。雖然近期美國的經(jīng)濟數據有所好轉，然而能否持續下去依然是未知數，經(jīng)濟復蘇仍然面臨很大的困難�？傮w來(lái)看，2012年國際宏觀(guān)環(huán)境仍不容樂(lè )觀(guān)，金融市場(chǎng)面臨巨大的壓力。
　　部分機構分析認為，如果美國繼續弱勢美元，并推出新一輪量化寬松政策，將會(huì )為黃金提供一定的上漲動(dòng)力，黃金將繼續維持強勢，再創(chuàng )新高。反之，美元大幅反彈將會(huì )使黃金牛市結束，進(jìn)入漫長(cháng)的下跌通道�？傮w來(lái)看，今年黃金將會(huì )走出一輪先抑后揚的行情。
　　德意志銀行等認為，2012年的宏觀(guān)大環(huán)境仍然明顯有利于黃金，歐美需要超低利率和適度寬松的貨幣政策，年內升息幾無(wú)可能；美國經(jīng)濟有二次探底的可能，世界經(jīng)濟逐漸陷入衰退。世界各國貨幣量化寬松預期不斷加大，世界經(jīng)濟形勢依然非常有利于黃金在調整后的低點(diǎn)恢復上行趨勢，2012年金價(jià)可能會(huì )先抑后揚，重要的行情或許會(huì )在下半年到來(lái)。建議投資者適當配置貴金屬投資比例、逢低買(mǎi)入使自己的財富保值、增值。
　　專(zhuān)家還建議，投資者應時(shí)刻關(guān)注宏觀(guān)面的動(dòng)態(tài)，尤其是美國的貨幣政策將會(huì )直接影響到黃金價(jià)格走向，在具體操作中嚴忌過(guò)分追漲或追跌，嚴格設好止損。
　　展望今年大宗商品市場(chǎng)，業(yè)內專(zhuān)家認為，全球商品期貨市場(chǎng)走勢將會(huì )在震蕩當中趨于分化。銀河期貨宏觀(guān)經(jīng)濟研究員劉瑾表示，首先整體的大宗商品應該呈現一個(gè)先上漲再回落的全年趨勢。上漲很有可能是出現在上半年，尤其是第一季度，而下跌很大的概率是出現在下半年，判斷大宗商品第一無(wú)非是分析它的供需，另外是分析它的資本市場(chǎng)的走勢，而供需其實(shí)最終是由經(jīng)濟的基本面來(lái)決定的。
　　在全球經(jīng)濟下滑的趨勢下，供需應該是穩定情況下略微下滑的態(tài)勢。供給從來(lái)不是問(wèn)題，而需求比如我們以銅來(lái)舉例，中國的銅需求是占全球需求的40%左右，應該是最大的需求方，如果中國的需求是呈現一個(gè)穩步下滑的態(tài)勢，那整體的銅價(jià)應該是略微下滑的走勢。然而整個(gè)在現在的經(jīng)濟結構里面來(lái)看，影響有色金屬價(jià)格最大的因素并不是供需，而是歐債危機。
　　機構同時(shí)認為，今年全球貨幣刺激政策實(shí)施的幅度和延續的時(shí)間并不會(huì )很長(cháng)，所以大宗商品可能到了下半年就會(huì )呈現緩慢回落的態(tài)勢。