在貨幣戰爭的陰霾下，一方面，人民幣對美元近期快速升值；另一方面，國內通脹壓力增大，“負利率”情況還將持續。在人民幣“內貶外升”的情況下，企業(yè)和投資者如何更好地規避風(fēng)險，老百姓如何避免手中的資產(chǎn)縮水，而政府又該行使怎樣的責任呢？
企業(yè)經(jīng)營(yíng)和證券投資業(yè)
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)和證券投資的行業(yè)選擇來(lái)看，在人民幣升值預期下，出口型的行業(yè)面臨價(jià)格優(yōu)勢消失的風(fēng)險，但是也有一些行業(yè)會(huì )受益于本幣的升值。
首先是擁有人民幣資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)將會(huì )受到資本的追逐，如房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)(包括銀行、證券、保險)和擁有地產(chǎn)資源的商業(yè)企業(yè)。人民幣升值，對于它們而言就意味著(zhù)資產(chǎn)價(jià)值相應程度的提升，也意味著(zhù)經(jīng)濟實(shí)力的提升；人民幣升值，會(huì )導致國際金融資本對人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財富借以保值升值的購買(mǎi)對象，也就是說(shuō)人民幣在國際上將產(chǎn)生“黃金效應”，從而使國家的財政收入減少。同時(shí)人民幣升值，利于償還外債，我們原來(lái)需要2000億美元償還的對外債務(wù)，人民幣升值后，可能要少還幾億美元了。人民幣升值也抬高了外資在中國大陸的購房成本，如果外來(lái)的需求減少，無(wú)疑會(huì )緩解所謂供不應求的局面，給虛火發(fā)燒的國內房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，對降低房?jì)r(jià)產(chǎn)生正面效應。
其二是外匯負債率較高的行業(yè)。主要包括航空、貿易等行業(yè)，在人民幣對美元升值的情況下，它們的償債能力隨之提高；航空公司一般有大量的外幣負債，其中又以美元負債為多，人民幣升值，相當于債務(wù)減輕，航空公司可以直接獲益。由于美元相對貶值，航油價(jià)格和維修價(jià)格相對來(lái)說(shuō)就降低了，由于這部分變動(dòng)成本占主營(yíng)成本的50%左右，人民幣每升值1%，毛利率將提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
其三是進(jìn)口原材料或零部件占比較高的行業(yè)，分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，造紙業(yè)、鋼鐵、轎車(chē)、石化、化纖、塑料、橡膠、原木、毛料、銅礦石和有色金屬等產(chǎn)品進(jìn)口對匯率比較敏感。雖然這些原料、能源類(lèi)產(chǎn)品的總需求有一定的剛性，但匯率升值將使這些產(chǎn)業(yè)主要原料的進(jìn)口成本降低，帶來(lái)進(jìn)口量的增長(cháng)，從而提高產(chǎn)業(yè)的盈利能力�？偟膩�(lái)說(shuō)，人民幣的升值對于進(jìn)口是有積極的影響。因為我國工業(yè)化進(jìn)程正進(jìn)入重化工業(yè)化時(shí)期，典型特點(diǎn)是對資源能源的大量消耗。在我國能源、資源、技術(shù)大量進(jìn)口依賴(lài)的情況下，升值能夠節省進(jìn)口用匯。
需要注意的是，在當下人民幣不斷升值的情況下，出口企業(yè)再也不能單純依賴(lài)過(guò)去的低成本模式積極擴張了，而應該保持適當規模，因為原來(lái)銷(xiāo)往歐美的產(chǎn)品，一件可以賺10元，現在只能賺5元了，再加上工人工資上漲和國內物價(jià)飆升，企業(yè)應該做好過(guò)冬準備。不要盲目地不計成本地接受?chē)庥唵�，要想辦法把資金謹慎地投入到國內市場(chǎng)和提高產(chǎn)品質(zhì)量上。
老百姓如何應對
對老百姓而言，人民幣升值直接影響著(zhù)其金融行為。首先，直接影響到對部分產(chǎn)品的消費行為。人民幣更值錢(qián)了，境外商品或服務(wù)的價(jià)格會(huì )更便宜，進(jìn)口的汽車(chē)、高檔服裝、化妝品等能以更低的價(jià)格買(mǎi)到。一旦價(jià)格傳導到位，很多人會(huì )將先前處于等待消費狀態(tài)的預期消費行為變?yōu)楝F實(shí)。比如說(shuō)出國旅游。一方面是國人出國旅游的熱情更高，人民幣可以換到更多的外匯，在境外消費更加積極。另一方面，境外也會(huì )更歡迎國人到其國家、地區旅游；再比如出國留學(xué)。很多家長(cháng)選擇將孩子送到國外讀書(shū)，但高昂的學(xué)費和生活費一直是很多家庭最頭疼的事，現在門(mén)檻降低，更多的父母可以為孩子實(shí)現出國留學(xué)夢(mèng)了。不過(guò)，這還要看旅游、留學(xué)對象國，預期人民幣升值很可能引發(fā)新一輪地區貨幣的升值，例如東亞其他國家的貨幣也可能會(huì )隨之升值。同步升值的結果是沒(méi)有變化，所以還要區別對待。
總體而言，畢竟購買(mǎi)進(jìn)口產(chǎn)品、出國旅游、留學(xué)不是我們生活的全部，目前的升值也屬于小幅升值，對老百姓的生活理財影響較小。對于引起“貨幣幻覺(jué)”從而大手大腳花錢(qián)的行為是不值得提倡的。
第二是影響儲蓄行為。實(shí)際上，在預期人民幣升值時(shí)，部分客戶(hù)就在陸續辦理美元結匯，將外匯換成人民幣再進(jìn)行理財。這將直接影響到外匯儲蓄的變化，為適度抵消這一變化，人民銀行上調了銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。將一年期美元、港幣存款利率上限均提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，調整后利率上限分別為1.625%和1.5%。調整后的利率水平與人民幣一年定期利率2.25%相比，相差幅度縮小為0.625和0.75個(gè)百分點(diǎn)，但畢竟還有一定差距，部分預期人民幣繼續升值的客戶(hù)可能會(huì )調整其外匯儲蓄頭寸，將外匯儲蓄換成人民幣儲蓄�？紤]到人民幣還不可以自由兌換，換匯存在一定的成本，適當保留一定的外匯在手，以后出國旅游、留學(xué)、商務(wù)等都比較方便，還是要視自身情況而定。另外，也可以考慮轉換成其他預期對美元升值的貨幣。
第三是影響投資理財行為。最直接的影響就是股市。對于A(yíng)股股市而言，升值屬于利好消息。升值會(huì )吸引場(chǎng)外資金購買(mǎi)受益行業(yè)股票，所以人民幣升值一般都伴隨著(zhù)證券市場(chǎng)的走強，家庭的資產(chǎn)配置上應重視配置證券類(lèi)資產(chǎn)，而減少持有債券類(lèi)資產(chǎn)。不過(guò)，增加證券資產(chǎn)并非鼓勵都去炒股票，因為缺乏專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗和信息的散戶(hù)在股市中要承擔巨大風(fēng)險，工薪家庭要視自己的風(fēng)險承受能力而定，比如可以通過(guò)投資股票型基金等一些更穩健的理財工具來(lái)增加家庭的證券資產(chǎn)，這樣既可分享本幣升值股市向好的成果，又能規避很多非系統風(fēng)險。
另外就是人民幣理財產(chǎn)品和外匯理財產(chǎn)品。老百姓對外匯理財產(chǎn)品的投資收益率將會(huì )有更高的期望，如在現有預期收益率基礎上增加2%。這對現有商業(yè)銀行而言，將面臨更大的產(chǎn)品壓力。目前穩健型人民幣理財產(chǎn)品，例如人民幣理財產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金將獲得更多青睞，優(yōu)質(zhì)人民幣信托理財產(chǎn)品將會(huì )受到追捧。商業(yè)銀行也會(huì )創(chuàng )新更多人民幣理財產(chǎn)品，適當增加穩健型產(chǎn)品的投放，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。對于有外匯資產(chǎn)的家庭來(lái)說(shuō)，問(wèn)題變得相對復雜，謹慎區別對待為好。我們通常所說(shuō)的人民幣升值，一般是針對美元來(lái)說(shuō)的，而對于其他貨幣，人民幣升值的空間未必很大，這就需要我們綜合考慮利弊再做出抉擇。比如對于一些有外匯理財產(chǎn)品的家庭來(lái)說(shuō)，這類(lèi)產(chǎn)品一般有一個(gè)較長(cháng)的凍結期，多看少動(dòng)是比較適合的選擇，而盲目地轉換外匯資產(chǎn)，同樣會(huì )帶來(lái)資產(chǎn)的損失，得不償失。
目前各家銀行發(fā)行的1年期美元穩健收益型理財產(chǎn)品預期收益率為2.7%左右，1年期歐元穩健收益型理財產(chǎn)品預期收益率在1.3%左右，1年期澳元穩健收益型理財產(chǎn)品預期收益率為5.4%左右。假如投資者預期未來(lái)一年內人民幣預計升值3%-5%，就意味著(zhù)除了澳元等高息貨幣的理財產(chǎn)品，美元、歐元等外幣理財產(chǎn)品的收益率普遍難以跑贏(yíng)人民幣升值，因此投資意義不大。
政府的應對之道
對于政府而言，應該重點(diǎn)做好三件事情。其一是，把長(cháng)期的機構化改革和短期的政策調控適度結合起來(lái)，把資金回籠至實(shí)體經(jīng)濟，然后通過(guò)實(shí)業(yè)的發(fā)展來(lái)引導資本市場(chǎng)資金的流向，實(shí)現資本市場(chǎng)真正哺育實(shí)體產(chǎn)業(yè)的功能。同時(shí)積極扶持基礎產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的資金投放，綜合市場(chǎng)化和行政法律等手段維護國家產(chǎn)業(yè)安全。在當前，面對人民幣升值的諸多不利影響，純粹的經(jīng)濟自由化以及讓人民幣快速升值，都會(huì )給中國經(jīng)濟帶來(lái)巨大的沖擊，也會(huì )給金融危機埋下伏筆，中國人民的血汗錢(qián)，瞬間就有可能成為國際資本的果實(shí)。
二是繼續維持適度嚴格的資本項目監管，控制熱錢(qián)流入的規模和速度，打破人民幣升值的預期，穩定人民幣匯率。那些主張擴大人民幣匯率浮動(dòng)的人沒(méi)有思考清楚，在當下貿然放大人民幣浮動(dòng)區間，不僅會(huì )加速人民幣升值，還會(huì )導致過(guò)度性升值，出口企業(yè)勢必會(huì )大量破產(chǎn)。畢竟“舊的去”容易，“新的來(lái)”難。日本經(jīng)濟20年不得恢復，就是十分慘痛的前車(chē)之鑒。
三是，解決人民幣匯率問(wèn)題，必然要求改革分配制度，解決低工資問(wèn)題。一個(gè)常年離家的打工者，一年的工資勉強養活兩口人，無(wú)力支付孩子上小學(xué)的費用，這樣的工資水平有利于國家、社會(huì )的長(cháng)期穩定和發(fā)展嗎？這種機械式的低水平工資產(chǎn)出的產(chǎn)品出口必然引起貿易失衡，促使本國貨幣升值。所以立法提高勞動(dòng)者工資是必行之策。唯有建立健全社會(huì )保障制度，解決人民群眾的養老、醫療等后顧之憂(yōu)，加上工資上漲的長(cháng)效機制的建立，提高普通勞動(dòng)者的真實(shí)收入，才能使普通消費者對未來(lái)有一個(gè)樂(lè )觀(guān)的預期，真正的消費需求才會(huì )得以釋放，人民幣升值壓力才會(huì )從根本上得以緩解。我國正處在經(jīng)濟轉型期，政府職能也要適時(shí)轉變，政府要做政府該做的事，建立健全社會(huì )保障制度是重中之重，它關(guān)系到我國經(jīng)濟長(cháng)遠健康發(fā)展的大局。