周二，兩市股指早盤(pán)低開(kāi)，之后逐級下探，收盤(pán)跌幅均超過(guò)了1.5%。個(gè)股呈現普跌的局面，盤(pán)中人氣萎縮。2月6日表現搶眼的ST股，昨天紛紛鎩羽而歸。權重股表現也乏善可陳，金融、地產(chǎn)雙雙走弱，拖累大盤(pán)幾乎單邊下挫。 最終上證指數跌破5日、10日短期均線(xiàn)，收盤(pán)重回2300點(diǎn)之下，幾乎將2月2日、3日的兩根中陽(yáng)線(xiàn)悉數吞沒(méi)。難道1月6日開(kāi)始的反彈結束了？剛剛開(kāi)始的春季行情戛然而止？

　　技術(shù)面制約短線(xiàn)漲勢

　　股指春節后一周走出了探底回升的走勢，上證指數再次創(chuàng )出了反彈新高，并再上2300點(diǎn)大關(guān)。但就在投資者滿(mǎn)懷希望能夠上攻2400點(diǎn)，甚至2500點(diǎn)的時(shí)候，上證指數卻在2350點(diǎn)之前敗下陣來(lái)，并跌破了5日、10日重要短期均線(xiàn)。我們認為，股指在2350點(diǎn)附近遇阻回落主要是受到技術(shù)面因素的制約。
　　首先，從3067點(diǎn)開(kāi)始的長(cháng)期下跌通道上軌近期正處于2350點(diǎn)附近，成為上行的重要阻力。按照技術(shù)分析理論，重要壓力線(xiàn)在沒(méi)有被突破前會(huì )多次有效，而2011年7月、11月的兩次反彈都是碰到該上軌遇阻回落的。2012年2月6日上證指數上沖到2341點(diǎn)，再一次觸碰到了這個(gè)長(cháng)期下跌通道上軌，同時(shí)，多頭能量在之前的反彈中已經(jīng)被大量消耗，因此遇阻回落也在情理之中。
　　其次，從本輪反彈的時(shí)間跨度看，有到位的跡象。從2012年1月開(kāi)始的反彈，截至昨天已運行了17個(gè)交易日，而在長(cháng)期下跌通道中的前兩次反彈分別運行了20個(gè)和17個(gè)交易日。因此從時(shí)間跨度來(lái)看，本輪反彈運行到現在也基本完成了它的生命周期。
　　再次，從更短級別走勢的分析，我們也發(fā)現了反彈趨勢結束的蛛絲馬跡。從15分鐘級別滬綜指走勢看，2011年1月6日開(kāi)始的反彈走出了一個(gè)上升契形，下軌的三個(gè)頂點(diǎn)分別產(chǎn)生于1月6日14：00、1月17日的11：00以及2月1日的14:45。而上軌的4個(gè)頂點(diǎn)分別產(chǎn)生于為1月11日11：00、1月12日10:30、1月18日9:45和1月31日的9:45。而2月6日上證指數短期上沖無(wú)法觸碰這個(gè)契形上軌，已經(jīng)說(shuō)明市場(chǎng)開(kāi)始走弱了。隨后這個(gè)上升契形在昨日上午11：00被下破，很大程度上已經(jīng)表明從1月6日開(kāi)始的反彈暫告一段落。

　　回落只是中期上漲鋪墊

　　從技術(shù)面看，我們對短期后市的看法偏謹慎。但這僅限于短期，我們對中長(cháng)線(xiàn)的看法仍較為樂(lè )觀(guān)。從中長(cháng)線(xiàn)看，基本面正悄悄地發(fā)生轉變：如CPI成功回落；存款準備金率在一季度末二季度初存在繼續下調可能；3月兩會(huì )即將召開(kāi)，國家將會(huì )針對經(jīng)濟增速回落的現狀進(jìn)行預調微調；養老金入市漸行漸近；股市存在的上半年效應還未得到釋放等。
　　因此，在短期看淡的同時(shí)，我們不妨展望上半年：市場(chǎng)短期可能的回落或許正是為另一次中期的上漲做鋪墊。另外，市場(chǎng)底部的產(chǎn)生也需要一個(gè)過(guò)程，998點(diǎn)、1664點(diǎn)底部的產(chǎn)生都經(jīng)歷了W底構筑。所以在短線(xiàn)謹慎的同時(shí)，我們關(guān)注的重點(diǎn)應放在市場(chǎng)回落過(guò)程中，與2132點(diǎn)相對應的另一只腳將落在何處。