新華社發(fā)

    本周股市仍然在震蕩中前行，市場(chǎng)對于反彈行情能否繼續演繹分歧加大。市場(chǎng)分析人士認為，本輪反彈基本可以定性為“季節性反彈”，市場(chǎng)的結構性行情已悄然展開(kāi)。在此背景下，輕大盤(pán)、重個(gè)股或許是當前比較務(wù)實(shí)的投資策略。

　　春季行情概率較大

　　機構總體認為，在目前的國內國際宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下，春季行情出現的概率較大。
　　從外圍市場(chǎng)的消息面來(lái)看，近期海外消息面整體偏積極。歐元區消費信貸余額去年12月大幅下降，德國IFO景氣指數和GFK消費者信心指數均略高于此前水平和市場(chǎng)預期。不過(guò)，分析師認為，相比國外經(jīng)濟的艱難前行，中國的經(jīng)濟數據和上市公司盈利水平似乎要好很多。據統計，在已發(fā)布2011年業(yè)績(jì)預告的上市公司中，業(yè)績(jì)預喜的占比高達七成。中國經(jīng)濟在2012年仍然會(huì )保持穩健增長(cháng)，企業(yè)盈利增長(cháng)也是大概率事件，但另一方面，GDP增速放緩，企業(yè)盈利增長(cháng)也會(huì )出現諸多變化，不同行業(yè)受到的影響程度會(huì )有所不同。
　　日前，中金公司發(fā)布報告稱(chēng)，將維持對市場(chǎng)繼續震蕩反彈以及反彈高度在2400-2500點(diǎn)的判斷。從反彈的性質(zhì)來(lái)看，定性為“季節性反彈”，而非“周期反轉型的反彈”。所謂“季節性反彈”，是指通常每年春季，A股市場(chǎng)都有望出現一波反彈行情，而且如果此前的冬天股市下跌較多，這種反彈出現的概率就會(huì )更高。而從典型的“季節性反彈”特征來(lái)看，主要體現為“超跌反彈”或“題材炒作”兩種類(lèi)型，熊市中，主要體現為超跌反彈，牛市中則體現為題材炒作。
　　中金公司表示，從當前的時(shí)間點(diǎn)上看，目前正值這種“季節性反彈”發(fā)端的時(shí)期，因此預計即便市場(chǎng)基本面和政策面沒(méi)有出現任何改善，只要不出現顯著(zhù)的利空消息，市場(chǎng)仍有望維持這種小幅震蕩反彈的走勢。
　　中信證券2月8日發(fā)布研報稱(chēng)，一季度是市場(chǎng)確認經(jīng)濟底部的過(guò)程，隨著(zhù)環(huán)境改善，市場(chǎng)信心趨強；二季度是市場(chǎng)確認復蘇動(dòng)力的過(guò)程，隨著(zhù)挑戰增加，市場(chǎng)信心將趨弱；全年來(lái)看，預期的大幅波動(dòng)將加大把握投資節奏的難度。預計3月份兩會(huì )之前政策環(huán)境將保持穩定，中信證券看好一季度的市場(chǎng)反彈，并強調今年的市場(chǎng)操作在于時(shí)間與結構價(jià)值，而空間難以判斷。
　　看空的分析師則認為春季市場(chǎng)難有大行情。摩根大通中國區全球市場(chǎng)主席李晶表示，一季度不可能有大幅反彈�！胺磸椀那疤崾墙�(jīng)濟穩定，一季度經(jīng)濟增長(cháng)趨緩，不構成反彈的基礎�！钡�是中長(cháng)期有四大政策利好：國內機構更多參與資本市場(chǎng)、上市機制改革、完善公司派息和擴大外國機構投資范圍，中線(xiàn)向好趨勢未變。

　　資金面暗流涌動(dòng)

　　近日的消息面和資金面也是暗流涌動(dòng)，或為春季行情推波助瀾。有媒體報道稱(chēng)，養老金入市年內有望獲得重大突破，相關(guān)部門(mén)正在制訂的養老金投資運營(yíng)辦法最快將在一季度發(fā)布。養老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達30%。按照目前我國基本養老保險基金結余1.92萬(wàn)億元計算，最多約有5800億元資金可入市。
　　從流動(dòng)性看，春節前一周飆升的短期利率雖有回落，但隨著(zhù)央行逆回購將于2月初陸續到期，資金市場(chǎng)恐有重回緊張的可能。在美聯(lián)儲和歐洲央行推出寬松貨幣政策的同時(shí)，我國管理層卻依然謹慎。不少分析觀(guān)點(diǎn)認為，原油及其他大宗商品價(jià)格的上浮，也對國內構成潛在的通脹壓力，貨幣政策放松的空間和時(shí)間需要審慎考量。
　　華泰柏瑞指數投資部總監張婭指出，整體的市場(chǎng)流動(dòng)性預期，將在逐漸發(fā)現和發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)這一較為長(cháng)期的過(guò)程中緩慢地發(fā)酵和生長(cháng)。換言之，在相當長(cháng)一段時(shí)間內，市場(chǎng)流動(dòng)性將比較有限，有限的流動(dòng)性直接對應著(zhù)有限的反彈空間，有限的反彈空間也意味著(zhù)市場(chǎng)在尋底期間的整體態(tài)勢是偏弱勢和大概率向下的。
　　分析人士普遍建議投資者要保持謹慎。興業(yè)證券有關(guān)分析師認為，短期來(lái)看，投資者仍需謹慎，股指下方或仍有空間，適當關(guān)注近期低點(diǎn)2263點(diǎn)附近支撐，不排除有擊破可能性，但2200點(diǎn)上方每10個(gè)點(diǎn)都會(huì )存在支撐，短期適當關(guān)注國內外政策消息面演變。

　　結構性行情悄然展開(kāi)

　　機構分析人士認為，中期市場(chǎng)仍將震蕩，在今年的結構性市場(chǎng)中，挖掘個(gè)股仍是重中之重。A股盡管可能在年初政策面回暖、流動(dòng)性暫時(shí)好轉的作用下出現反彈，但出現持續性較強的大幅反彈的概率仍不高，更多的是階段性的、結構性的行情，暫時(shí)而言，股指在3月兩會(huì )之前的走勢仍可謹慎看好，但策略上不可過(guò)于激進(jìn)，見(jiàn)好就收才是保身之道。
　　興業(yè)證券表示，今年至今，A股有超過(guò)半數的行業(yè)漲跌幅為正，其中以有色金屬、黑色金屬、采掘和金融服務(wù)等板塊漲幅最大，但下游消費品以及信息技術(shù)類(lèi)板塊則繼續走弱。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)的結構性行情已悄然展開(kāi)。在此背景下，輕大盤(pán)、重個(gè)股或許是當前比較務(wù)實(shí)的投資策略。
　　中信證券建議，在行業(yè)配置方面，仍可偏向金融、周期和藍籌股風(fēng)格，維持對金融、地產(chǎn)行業(yè)的配置建議。從前瞻性景氣角度看，可關(guān)注石油石化、電力設備、物流和電子；從滯后性業(yè)績(jì)角度看，可關(guān)注建筑裝飾、品牌服飾、食品飲料等。未來(lái)需關(guān)注的策略事件包括存準率下調、兩會(huì )信息、歐元區財長(cháng)會(huì )議和美聯(lián)儲議息會(huì )議等。
　　“2012年，投資策略上秉持精選個(gè)股策略，尋找位于國內高增長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈的公司以及穩定增長(cháng)的優(yōu)質(zhì)公司，同時(shí)，預計上半年周期股可能有所表現�！敝袣W基金有關(guān)人士表示。
　　部分機構分析人士則提示，投資者可適當降低倉位。山東神光則明確表示，上市公司業(yè)績(jì)預減的利空還未完全釋放，大盤(pán)在2200-2300點(diǎn)之間盤(pán)整后，如果沒(méi)有貨幣政策利好的刺激，指數再次下行的概率增加。操作上建議逐步減倉，減持非金融板塊個(gè)股。九鼎德盛建議穩健投資者繼續采取戰略觀(guān)望策略，短線(xiàn)投資者則宜在控制倉位的策略中尋找波動(dòng)性業(yè)績(jì)品種。