2011年的市場(chǎng)，被機構投資者稱(chēng)為“看不懂”的市場(chǎng)。周期輪動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)格切換快，讓基金公司投研部猝不及防。踩對板塊節奏，對于基金公司來(lái)說(shuō)，雖然不能保證基金絕對排名，但至少能有一個(gè)合理的收益率。
那么進(jìn)入2012年，在市場(chǎng)風(fēng)格切換如此迅速之時(shí)，基金公司又都有怎樣的投資策略，看好哪些板塊呢？他們之間有怎樣的共鳴與分歧？
嘉實(shí)易方達看好金融消費，博時(shí)卻低配
基金公司投研部對周期股的態(tài)度逐漸回暖。易方達、嘉實(shí)、博時(shí)、南方對宏觀(guān)策略的分析大同小異，認為通脹下行是大概率事件，而一季度經(jīng)濟仍處于下滑階段，歐債危機仍然存在。
但是，各家基金公司對板塊、行業(yè)的態(tài)度也存在分歧。理財周報記者總結發(fā)現，“一季度采取防守型策略”的聲音最強烈，基金公司投研部對非周期的消費股、低估值的金融股有明顯的偏好。
“首先關(guān)注金融行業(yè)和早周期行業(yè)�！�
嘉實(shí)基金首席投資官戴京焦在2012年投資策略會(huì )上提到。
“一季度經(jīng)濟仍然處于下滑階段，不確定因素還存在，目前的市場(chǎng)仍然是防守的市場(chǎng)。弱周期的消費股會(huì )有機會(huì )。另一方面，低估值的超跌股，例如銀行、有色會(huì )有反彈的空間�！币追竭_一位高級投資經(jīng)理分析道。
“2012年的第一、二季度應以防御類(lèi)為主，超配金融、非周期消費、公共事業(yè)行業(yè)�！惫ゃy瑞信的投資策略與易方達基本一致。
此外，廣發(fā)基金以及其他幾家中型基金公司的投研部人士也認為，2012年一季度，弱周期的消費股、金融股，特別是估值較低的銀行股，都會(huì )有上漲的空間。
盡管大部分公司對宏觀(guān)環(huán)境、投資大方向的分析基本一致，也同樣采取防御策略，但博時(shí)基金對2012年金融股、有色股卻有不同意見(jiàn)。在2012年宏觀(guān)環(huán)境分析報告中，博時(shí)提出“金融股將難以重溫2011年的好時(shí)光”的觀(guān)點(diǎn)。
博時(shí)研究部分析，保險業(yè)雖然度過(guò)了2011年的困頓，但2012年“沒(méi)有想象中的那般美好”，必須打破銀行理財產(chǎn)品與保險產(chǎn)品存在蹺蹺板效應的簡(jiǎn)單錯覺(jué)。證券業(yè)也存在過(guò)度競爭而創(chuàng )新業(yè)務(wù)不足的負面影響。
“投資周期不同，是對金融股產(chǎn)生這種分歧的主要原因�！比A南區另一家基金公司的研究總監說(shuō)，“但是，基金的基礎配置，肯定還是會(huì )有幾只主流銀行股的�！庇浾哂^(guān)察到，在博時(shí)基金的基金經(jīng)理獨立觀(guān)點(diǎn)中，仍然有看好銀行、保險股的聲音。
2012年1月4日至2月8日，金融指數漲幅9.15%，略微領(lǐng)先大盤(pán)3個(gè)百分點(diǎn)。
被市場(chǎng)普遍認為低估值，具有反彈機會(huì )的有色股，也被博時(shí)排除在超配之外�！俺谏饘俨傻V價(jià)格平穩以外，其他采掘、冶煉加工行業(yè)價(jià)格均全面回落，黑色與有色冶煉加工行業(yè)價(jià)格有壓力�！辈⿻r(shí)2012年宏觀(guān)策略報告指出。
但2011年跌幅超過(guò)40%，雄冠A(yíng)股市場(chǎng)的有色板塊，卻在2012年初走出驚人漲幅。2012年1月4日至2月8日，有色板塊上漲575個(gè)點(diǎn)，漲幅18.98%，領(lǐng)先大盤(pán)13個(gè)百分點(diǎn)。
南方廣發(fā)工程機械有分歧
2012年，不少基金公司對制造業(yè)的投資都逐步減少。而一向以“門(mén)檻”作為標準精選個(gè)股的南方基金投資總監邱國鷺，仍然對制造業(yè)情有獨鐘。
“隨著(zhù)通脹和成本壓力回落，中下游制造業(yè)毛利率有望小幅回升，關(guān)注工程機械、白色家電、汽車(chē)等板塊反彈的機會(huì )�！蹦戏交�2012年投資策略報告如是說(shuō)。
而廣發(fā)基金卻對此持不同觀(guān)點(diǎn)�！伴L(cháng)期來(lái)看，傳統的新潮藍籌，如工程機械、煤炭等長(cháng)期增長(cháng)的空間已不大�！币蚨�，廣發(fā)基金也積極挖掘大消費行業(yè)的新藍籌股票。
融通基金的觀(guān)點(diǎn)與廣發(fā)基本一致，認為食品飲料、服裝行業(yè)到達景氣周期，并且有政策的支撐，而工程機械、水泥、煤炭的景氣度會(huì )持續下降。
南方、廣發(fā)兩家基金公司投研部對工程機械板塊顯然有不同的態(tài)度，但這并不是他們唯一的分歧。對于大消費板塊，南方基金和廣發(fā)基金也有不同的投資偏好。
南方基金看好品牌類(lèi)消費，包括家電、汽車(chē)板塊。但廣發(fā)基金更偏重于快速消費品，如食品飲料、醫藥、紡織服裝。
2012年1月4日至2月8日，白色家電漲幅為4.80%，跑輸大盤(pán)1個(gè)百分點(diǎn)。紡織服裝漲幅2.88%，略跑輸大盤(pán)3個(gè)百分點(diǎn)。
一季度低倉位成共識
在一季度采取防守型的策略，這已經(jīng)成為基金公司投研部的共識。因而，不少基金公司也坦言將會(huì )在2012年一季度保持較低的倉位。
相比四季度普遍接近，或者達到85%的股票配置，目前基金公司更傾向于超配固定收益類(lèi)的品種。
“將采取‘先守后攻’的策略，上半年以防御為主，減低股票頭寸，下半年提高股票配置�！辈⿻r(shí)基金2012年宏觀(guān)策略報告如是說(shuō)。南方基金、工銀瑞信基金均在投資策略報告中指出，預計會(huì )在一季度保持低倉位，減低股票類(lèi)資產(chǎn)配置，適當增加債券、貨幣品種的配置。
“經(jīng)濟基本面來(lái)看，一季度經(jīng)濟仍然在下滑階段，但有轉好的跡象�！比A南區一家基金公司的研究總監說(shuō)，“在制度層面，股市的利好政策需要一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程。歐債沒(méi)有徹底結束，國內外市場(chǎng)還有很多不確定因素�！�
因而，目前呼聲最高的，仍然是“上半年看低估值周期股，下半年看高估值成長(cháng)股”式先守后攻的投資策略。