希臘議會(huì )在國內一片抗議聲中通過(guò)緊縮法案，歐元周一顯著(zhù)上漲。本周三歐盟財長(cháng)將最終決定是否發(fā)放第二輪援助金，不確定性仍在，故操作上對于歐元只能繼續觀(guān)望。美元、日元因全球利差交易的傾向上升而承壓，料該壓力短期還將存在，但人為地刺激經(jīng)濟而非結構改革，其效應必呈遞減狀，故實(shí)戰中不宜過(guò)度夸大利差交易作用。
希臘議會(huì )通過(guò)財政緊縮案
上周末希臘議會(huì )通過(guò)投票表決，以三分之二的多數票通過(guò)了上周各黨派首腦達成的財政緊縮計劃。這樣，希臘能否能得到“三巨頭”（即歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織）1300億歐元的第二輪援助款的不確定性就少了一些。
另外，即使歐盟等援助方對發(fā)放援助金再無(wú)異議，此事也不必然全部解決，因希臘還得和民間債權人達成最終減記協(xié)議。據悉，目前談判已非常接近完成。
在這次通過(guò)議會(huì )表決的財政緊縮計劃中，有一些條款確較嚴苛，如最低工資標準降22%，2012年減32億歐元預算支出，另外裁減1.5萬(wàn)名公務(wù)員。在這些條款中，一些偏抽象的條款或許不會(huì )引發(fā)過(guò)度抗議，但裁員1.5萬(wàn)卻是實(shí)實(shí)在在的，所以極易引發(fā)過(guò)激的抗議。
以往每當希臘面臨增收節支壓力時(shí)，民眾往往都會(huì )抗議，所以一般該因素并不阻礙歐元上漲，但多少也會(huì )使漲幅有些限制。
皮球踢向三巨頭
本周三歐元區各國財長(cháng)將召開(kāi)特別會(huì )議，是否發(fā)放1300億歐元的援助款將被討論。很明顯，皮球已踢向歐盟等援助方，其是否真有誠意終將水落石出。
希臘民眾的怒火暗示該國未來(lái)減少支出的措施在具體實(shí)施過(guò)程中或阻力重重，另外民眾抗議本身會(huì )加大維持秩序的預算成本。還有，最近兩年希臘均未達到預算赤字的目標，這本來(lái)就令歐洲援助方感到沮喪。也就是說(shuō)，歐盟等原本就對希臘當局的執政能力產(chǎn)生懷疑，更何況今年4月希臘還將大選。
雖然有上述不確定性，但畢竟希臘議會(huì )通過(guò)財政緊縮法案總比沒(méi)通過(guò)要好得多，所以這暫構成歐元較大利好。歐元在上周五下跌0.67%的基礎上，于本周一迅速反擊。截至周一18：53，歐元暫漲0.50%報1.3263美元。
就歐元走勢而言，本周三歐盟財長(cháng)會(huì )議肯定是焦點(diǎn)。如再生波折，歐元必重挫，因這種情況下不排除希臘各政黨耐性耗盡。當然，如歐盟同意發(fā)放援金，歐元自將再向上拓展些空間，只是仍難以產(chǎn)生持續、大幅的漲勢。
著(zhù)名資本大鱷索羅斯周一表示，即使希臘國會(huì )通過(guò)預算、薪資和退休金削減措施，但“長(cháng)期來(lái)看未必有效”。
利差交易暫限制美元
這兩個(gè)月市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所抬頭，利差交易的傾向上升，這已對美元產(chǎn)生了壓制。希臘事件原本能抵消風(fēng)險偏好，但由于此事發(fā)酵良久且極“有望解決”，故風(fēng)險偏好仍占優(yōu)。
美聯(lián)儲、歐央行、英央行在流動(dòng)性供應方面明顯偏松，該因素是利差交易傾向上升的主因，次因是美國經(jīng)濟指標回升。就美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，低利率會(huì )延續無(wú)疑，而今年年中推QE3的機會(huì )也在上升。就歐央行及英央行來(lái)說(shuō)，量化寬松政策已在實(shí)施或加碼。
瑞銀V24套利指數顯示，今年迄今為止，若以美元或日元為融資貨幣，然后投入收益較高的巴西雷亞爾或墨西哥比索的外匯利差交易，其報酬率高達5.5%，而去年假設也這樣操作，會(huì )輸15%。
在2009年時(shí)，利差交易也曾大行其道，當時(shí)造成美元指數由89.624點(diǎn)跌至74.170，跌幅高達17%。不過(guò)，當時(shí)美元剛因2008年金融危機而暴漲了26.7%，所以回吐力道就相對猛烈。如今的美元雖然貌似陷于類(lèi)似循環(huán)之中，但美元離開(kāi)去年5月份起漲點(diǎn)僅為8.3%，故即使其再度回落，幅度必也有限。
經(jīng)濟刺激一般有衰減過(guò)程，本輪刺激效果絕無(wú)可能和2009年相提并論。最典型的應是中國，其他國家的經(jīng)濟大體也會(huì )如此，即不太可能因刺激而大幅地復蘇，甚至不排除進(jìn)入“流動(dòng)性陷阱”的機會(huì )。
就美元走勢而言，本月末歐央行第二輪的三年期貸款供應操作或會(huì )有些壓力。操作上，謹慎的投資者可暫回避美元，至月末時(shí)可視情況決定是否回補。