近期，有消息稱(chēng)監管層有意在交易所市場(chǎng)推行高收益債券，證券公司和去年放行交易所市場(chǎng)的商業(yè)銀行將成為該券種的主要機構投資者，公募基金暫不被允許參與其中。
收益率可上兩位數
“如果垃圾債問(wèn)世，預計收益率水平不會(huì )低于9%，甚至達到兩位數�！北本┮患一鸸緜鸾�(jīng)理認為。
據了解，在國外高收益債券一般被稱(chēng)作“垃圾債”，列屬信用債范疇，是一般被評級BBB以下，收益率和違約風(fēng)險均較高的債券。
目前，同屬較高收益率債券的城投債評級一般為AA-以下，平均收益水平為8%-9%，所以具有更高信用風(fēng)險的垃圾債收益率肯定會(huì )更高�！捌鋵�(shí)按常理8%以上的收益率已經(jīng)可以達到高收益債券的水平了，具體還要看當時(shí)發(fā)行的市場(chǎng)情況�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理認為。
其實(shí)，在去年城投債出現信用違約事件之后，信用市場(chǎng)甚至整個(gè)債券市場(chǎng)被打入低谷，9月份交易所市場(chǎng)就曾出現過(guò)行權收益率超10%的信用產(chǎn)品。
公募基金有渴望
雖然具體辦法還未出臺，但目前從基金公司反饋信息來(lái)看，公募基金暫不被證監會(huì )允許參與高收益債券的投資，也沒(méi)有受邀參與前期舉行的相關(guān)研討會(huì )。但據了解，極其考驗機構火眼金睛能力的垃圾債卻獲得了不少公司的關(guān)注，有基金明確表示渴望加入。
“監管部門(mén)可能考慮到垃圾債的風(fēng)險和公募基金面對客戶(hù)群體的公開(kāi)性，所以垃圾債上市初期公募基金將暫無(wú)緣該品種的投資�！币晃换鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O透露。
即便如此，也有基金公司表示對中國版“垃圾債”非常有興趣。嘉實(shí)信用債基金經(jīng)理陳雯雯認為：“垃圾債的收益率非常具有吸引力，我們的信用團隊構建多年，在這種高風(fēng)險高收益品種出現后更能發(fā)揮作用，但高風(fēng)險伴隨高收益，想要火中取栗就必須具備火眼金睛�！�
而據了解，一般評級較低的高風(fēng)險信用品種在基金公司內部都被歸為“非投資級別”類(lèi)，而一旦高收益債券進(jìn)入市場(chǎng)且公募基金被放行后，不排除基金公司為此列出單獨的投資指引。
此前，嘉實(shí)基金副總經(jīng)理戴京焦認為，2012年可能出現不止一起信用違約事件，這非但對債券市場(chǎng)有好處，對于機構投資者還具有極大的投資機遇。
她的邏輯是，因為違約事件的發(fā)生必然會(huì )抬高新發(fā)信用債的票息，而同時(shí)打壓交易所其他品種的價(jià)格，而基金經(jīng)理不但可以通過(guò)甄別在“高收益、低風(fēng)險”的好票中“撿漏”，而且能在較低價(jià)格中謀得一定的競價(jià)空間，可謂一箭雙雕。
流動(dòng)性考驗
在業(yè)內人士看來(lái)，最終將會(huì )在交易所上市的垃圾債可能面臨一定的流動(dòng)性問(wèn)題，機構投資者在初期表現的參與熱度也會(huì )受市場(chǎng)情況和制度設計的影響。
“高票息最終就是為了能兌現，而如果流動(dòng)性受到制約，機構很難在合適的價(jià)格獲利了結�！标愽┍硎�。但是她也認為，供給決定需求，在監管大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)的實(shí)際舉措下，這塊市場(chǎng)將大有可為。
據官方統計，全年公司債券發(fā)行創(chuàng )歷史新高，共計發(fā)行83期公司債，發(fā)行金額達1291.2億元。
而同時(shí)，作為中國債券市場(chǎng)最大投資主體的商業(yè)銀行也在去年逐步進(jìn)入交易所市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在逐步打通的過(guò)程中。
除此之外，去年底上交所頒布《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當性管理暫行辦法》，其中規定符合一定條件的個(gè)人或機構可以申請成為專(zhuān)業(yè)投資者參與到公司債的交易中，具體規定為凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元，證券賬戶(hù)凈資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元等�？梢钥隙ǖ氖�，諸多包括陽(yáng)光私募和基金專(zhuān)戶(hù)在內的賬戶(hù)將被允許參與其中。