基于政策寬松預期，商品期貨自1月以來(lái)展開(kāi)了一輪反彈行情，但由于現貨價(jià)格跟進(jìn)遲緩，各期貨品種又開(kāi)始全線(xiàn)調整。分析人士認為，供應過(guò)剩仍是現貨滯漲的根本因素，在市場(chǎng)需求啟動(dòng)之前，期貨盤(pán)面超漲將面臨調整的風(fēng)險。
　　昨日，國內A股強勁上漲，但與股市具有同向聯(lián)動(dòng)關(guān)系的商品期貨卻出現整體下跌，其中尤以PTA、螺紋鋼這兩個(gè)國內自主性強的品種跌幅最大，分別下跌1.27%和1.55%。資金面上，PTA主力合約減倉1.3萬(wàn)手，螺紋鋼主力合約增倉11.6萬(wàn)手，顯示品種運行的不同特征，即PTA多頭主力離場(chǎng)，螺紋鋼空頭主力集中打壓，但都使價(jià)格出現較大幅度的下跌。據了解，這兩個(gè)品種的基本面也不一樣。前期PTA炒作成本倒掛和企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，價(jià)格從7800元/噸上漲到9200元/噸，螺紋鋼則在房地產(chǎn)調控政策松動(dòng)的預期下，從3900元/噸反彈到4300元/噸。
　　象嶼期貨王寧表示，目前期貨市場(chǎng)為兩種力量主導，一種在金融層面，更多體現對宏觀(guān)經(jīng)濟和政策的預期，包括國內貨幣政策適度微調、發(fā)達經(jīng)濟體新一輪量化寬松等等。比如，今年1月份以來(lái)的抄底資金入場(chǎng)，正是基于市場(chǎng)對經(jīng)濟走軟的判斷，推動(dòng)了期貨在缺乏現貨配合下的反彈。另一種主導力量則來(lái)自于商品的現實(shí)基本面。同樣是經(jīng)濟下行，商品消費不振，現貨市場(chǎng)行情遲遲不能啟動(dòng)，先行上漲的期貨市場(chǎng)必然受此拖累，出現階段性調整。因此從目前情況來(lái)看，期貨存在預期，但現貨缺乏動(dòng)力，市場(chǎng)將步入震蕩，無(wú)論多空都不太好操作。
　　東證期貨朱鳴元認為，市場(chǎng)震蕩是以時(shí)間換空間的方式等待政策面的明朗。他表示，短期內還看不到經(jīng)濟擺脫下行趨勢的希望，因此判斷商品市場(chǎng)方向，關(guān)鍵是看經(jīng)濟政策方面是否能夠發(fā)生變化，其中有兩種可能：若1季度貨幣政策開(kāi)始放松，市場(chǎng)會(huì )以上漲的方式走出僵局；反之貨幣政策繼續維持相對偏緊狀況，那么商品下跌的概率就會(huì )較大，因為目前國內商品庫存高企，政策預期落空很可能引爆庫存這一重大利空。
　　據統計，目前上海期貨交易所公布的銅顯性庫存已高達近18萬(wàn)噸，業(yè)內透露保稅區還有30萬(wàn)噸的隱性庫存。另外，鋼材、塑料等工業(yè)品種的庫存也都處于歷史高位。而央行2月10日公布的金融統計數據報告顯示，今年1月份，中國貨幣供應量未見(jiàn)寬松跡象，廣義貨幣（M2）余額85.58萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.4%，比上年末低1.2個(gè)百分點(diǎn)。1月份，人民幣貸款余額55.53萬(wàn)億元，僅新增7381億元，增幅也大幅低于市場(chǎng)超萬(wàn)億的預期。