歐元區主權債券續期近期成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。深陷債務(wù)危機的歐洲五國(意大利、西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘)2012年合共需要再融資約6504億歐元，大多數集中在今年上半年，于第一季尤為嚴重。其中意大利第一季度到期債券逾1000億歐元，相等于占該國2012年總融資需求約30%。投資者普遍關(guān)注債權國的償債能力，以及市場(chǎng)是否有足夠的流動(dòng)性滿(mǎn)足再融資需求。
　　金融危機前，投資者不太會(huì )為成熟市場(chǎng)主權風(fēng)險感到憂(yōu)慮，認為當債券到期時(shí)，投資者會(huì )將資金再投資于區內新發(fā)行的主權債券，債券孳息率普遍反映通脹預測，而非違約風(fēng)險。但是，自歐債危機以來(lái)，主權國家債券續期風(fēng)險觸發(fā)市場(chǎng)恐慌，衡量違約風(fēng)險的信貸違約掉期亦錄得急升。2008年雷曼兄弟破產(chǎn)，希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格只停留在53點(diǎn)子水平。但是，近期隨著(zhù)歐債危機持續，市場(chǎng)擔心希臘未有足夠資金償還債務(wù)，希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格曾飆升至113%，遠遠高于2008年水平。
　　盡管如此，流動(dòng)性似乎并非當前最迫切的問(wèn)題。歐盟財長(cháng)會(huì )議通過(guò)由歐洲各國央行貸款1500億歐元予國際貨幣基金組織作為援助金，而歐洲金融穩定基金及歐洲穩定機制兩者合并后規模將達5000億歐元，目前可用來(lái)直接援助或購買(mǎi)歐洲五國今年的債務(wù)。
　　歐洲當局亦推出不少措施以確保市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性。歐洲央行連續2次減息，預防經(jīng)濟陷入衰退。另外，亦延長(cháng)金融業(yè)與歐洲央行拆借期限至3年，降低金融業(yè)再融資壓力，以及放寬拆借擔保品質(zhì)量要求，由AAA降至A-，以提供流動(dòng)性予金融機構。
　　當前首要問(wèn)題是投資者信心疲弱，而非市場(chǎng)流動(dòng)性。近期略為好轉的宏觀(guān)經(jīng)濟數據和市場(chǎng)消息或可有助于提振投資者信心。1月份，內地和香港兩地股市均跑贏(yíng)大市，恒生指數回報約10%，而內地A股升約5%。市場(chǎng)預計中國政府或進(jìn)一步放寬緊縮政策以及經(jīng)濟可平穩增長(cháng)，加上A股現時(shí)12個(gè)月預測市盈率約為10倍，遠遠低于其五年平均水平18倍，或為A股提供支持。若投資氣氛持續好轉，內地股票表現或重拾升軌。
　　對于希望捕捉內地增長(cháng)潛力，風(fēng)險承受水平較高的投資者而言，可考慮以逐步趁低吸納的策略部署股票。不過(guò)，由于環(huán)球市場(chǎng)前景仍未完全明朗，加上歐元區政府仍需繼續商討最終的決策框架，市場(chǎng)仍對消息表現敏感，投資者進(jìn)行投資部署時(shí)更應維持分散投資。
　　(注：以上內容僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，僅供參考，不構成任何投資建議。)