小微金融債擴容揭幕 投資價(jià)值或未充分顯現
2012-02-17   作者:記者 趙東東/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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    近日,民生銀行在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了300億元5年期固定利率金融債,在今年小微企業(yè)專(zhuān)項金融債(下稱(chēng)“小微金融債”)發(fā)行中拔得頭籌,而小微金融債擴容大幕正漸漸拉起。
  接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示,包括主要股份制銀行和地方城商行在內的中小銀行發(fā)行小微金融債的積極性主要來(lái)自存貸比逼近紅線(xiàn)的資金壓力,由于小微金融債目前發(fā)行規模有限,流動(dòng)性相對不足,市場(chǎng)關(guān)注度不高。業(yè)內人士預測,隨著(zhù)小微金融債市場(chǎng)擴容,高信用等級下流動(dòng)性逐步改善,小微金融債投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現。

  政策引導催生擴容潮

  民生銀行日前在銀行間債市成功發(fā)行了300億元5年期固定利率金融債,票面利率為4.30%,募集資金將專(zhuān)門(mén)用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。早在去年12月,興業(yè)銀行率先發(fā)行300億元小微金融債,票面利率為4.20%,標志小微金融債破繭而出。
  為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題,2011年5月,銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》(“銀十條”),提出對于小企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額達到一定比例的商業(yè)銀行,在滿(mǎn)足審慎監管要求的條件下,優(yōu)先支持其發(fā)行專(zhuān)項用于小企業(yè)貸款的金融債。
  隨后,銀監會(huì )又下發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知》,規定銀行發(fā)行小微金融債時(shí)所對應的單戶(hù)授信總額500萬(wàn)元(含)以下的小微企業(yè)貸款在計算“小型微型企業(yè)調整后存貸比”時(shí),可以在分子項中予以扣除。
  有分析人士認為,在穩健貨幣政策前提和不占用銀行信貸規模條件下,銀行發(fā)行小微金融債,對小微企業(yè)提供定向融資,能夠緩解小微企業(yè)融資難的困境,但徹底解決中小企業(yè)融資難仍需時(shí)日。
  在政策引導下,銀行業(yè)尤其是已上市的8家股份制銀行和其他地方城商行等中小行積極響應,紛紛宣布發(fā)行小微金融債計劃。據有關(guān)統計,包括民生、興業(yè)、浦發(fā)、招商、深發(fā)展在內的8家股份制銀行都公布了小微金融債發(fā)行計劃,而北京銀行、寧波銀行等也出臺了各自的小微金融債計劃。披露信息顯示,小微金融債計劃發(fā)行規模達3000億元,其中,興業(yè)、民生、中信和招商等銀行小微金融債發(fā)行計劃獲批,興業(yè)銀行和民生銀行先后完成相關(guān)發(fā)行工作。
  “中小企業(yè)在融資方面注定處于劣勢地位,發(fā)行小微金融債能夠在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題,今后將是大勢所趨!币晃汇y行人士對記者稱(chēng)。

  今年或將達萬(wàn)億元規模

  在政策鼓勵下,中小銀行紛紛公布小微金融債發(fā)行計劃,小微金融債市場(chǎng)擴容預期日漸加重。美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟學(xué)教授陳志武在某論壇表示,預計2012年將有1萬(wàn)億元的小微金融債發(fā)行,有望改善中小企業(yè)民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題。
  對于小微金融債達萬(wàn)億元發(fā)行規模的預期,有銀行業(yè)人士認為,鑒于主要股份制銀行均已宣布小微金融債發(fā)行計劃,在目前總量3000億元的情況下,要達到萬(wàn)億元規模除非有大行加入。但至今為止,四大國有銀行并未披露發(fā)行小微金融債的相關(guān)計劃。
  好買(mǎi)基金首席分析師曾令華告訴記者,四大行發(fā)行小微金融債積極性不高,一是大行資金面充裕,二是其業(yè)務(wù)構成上主要面向大企業(yè),在靠傳統存貸業(yè)務(wù)實(shí)現良好業(yè)績(jì)的情況下,自然沒(méi)有很強意愿去發(fā)行小微金融債。
  工商銀行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理許輝對記者表示,城商行和股份制銀行存貸比壓力較高,面臨資金缺口,發(fā)行小微金融債能夠有效緩解資金壓力。
  同時(shí),有業(yè)內人士分析,改善銀行資產(chǎn)負債結構,降低負債成本和存貸比,有效緩解攬儲壓力,是中小銀行發(fā)行小微金融債的主要動(dòng)力。
  華龍證券固定收益研究員尹曉光對記者表示,小微金融債有擴容趨勢,但今年很難達到1萬(wàn)億元的規模,因為市場(chǎng)承受能力有限。他還表示,如果銀行為了提高資本充足率,也可以從股票市場(chǎng)等途徑進(jìn)行融資。

  投資價(jià)值未充分顯現

  由于目前小微金融債發(fā)行量有限,流動(dòng)性相對不足,市場(chǎng)關(guān)注度并不是很高。一位滬上債基經(jīng)理對記者表示,目前沒(méi)有關(guān)注小微金融債。他還表示,小微金融債和銀行發(fā)行一般金融債并無(wú)多大差別,一般金融債流動(dòng)性就比較差,所以市場(chǎng)對它不會(huì )有太多關(guān)注。
  曾令華對記者稱(chēng),目前小微金融債規模比較小,對銀行間債券市場(chǎng)資金影響不大。對于投資者而言,因為幾百億元規模非常小,流動(dòng)性是必須考慮的重要因素。
  對此,華龍證券尹曉光也持相近意見(jiàn)。他告訴記者,金融債分為政策性銀行債和普通銀行債。市場(chǎng)關(guān)注的還是以政策性銀行債為主,小微金融債作為非主流品種,在擴容規模有限情況下,對債市影響也有限。
  數據顯示,2011年債券市場(chǎng)累計發(fā)行人民幣債券7.8萬(wàn)億元,同比減少20.4%。其中財政部發(fā)行債券1.7萬(wàn)億元(包括地方政府債券2000億元);央行票據發(fā)行1.4萬(wàn)億元;國家開(kāi)發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行債券2萬(wàn)億元;金融債券發(fā)行3529億元。
  許輝認為,小微金融債雖然是定向向中小企業(yè)提供貸款,但還是以商業(yè)銀行信用為擔保,債券收益并不和貸款風(fēng)險直接掛鉤,從本質(zhì)上來(lái)講就是普通商業(yè)銀行金融債,投資人對它需求還是比較高的,況且大的股份制銀行發(fā)債信用等級都比較高。
  許輝還表示,之前商業(yè)銀行金融債供給量并不是特別大,商業(yè)銀行在債券市場(chǎng)融資并不算多,主要是以發(fā)行次級債和可轉債形式來(lái)補充資本金。他認為,商業(yè)銀行今后發(fā)行小微金融債規模將越來(lái)越大,在信用保障下,流動(dòng)性也會(huì )隨之而改善,市場(chǎng)需求增大,尤其是對配置型機構,同時(shí)小微金融債對豐富債券市場(chǎng)投資品種也有一定意義。

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