“每天來(lái)咨詢(xún)和購買(mǎi)像債券基金、貨幣基金這樣有相對穩健收益的投資者占大多數�！辈稍L(fǎng)中，一位銀行的基金銷(xiāo)售人員這樣告訴記者。
　　在充滿(mǎn)不確定性的2012年國內外經(jīng)濟環(huán)境中，不少有避險需求的基金投資者仍舊傾向于投資低風(fēng)險的固定收益類(lèi)的基金產(chǎn)品。而今年以來(lái)，貨幣基金收益率的持續走高以及債券基金的穩定收益，在一定程度上也給了這些投資者持續青睞的理由。

　　貨幣基金收益率高企

　　在過(guò)去的2011年，公募基金除貨幣型基金外無(wú)一上漲。而進(jìn)入新的一年，貨幣基金的收益率仍在繼續走高。來(lái)自好買(mǎi)基金研究中心的最新數據顯示，截至13日，2012年初至今，貨幣基金的平均年化收益率高達4.75%，遠遠超過(guò)一年期定存的利率。
　　貨幣基金作為一種低風(fēng)險的投資品種，其投資收益來(lái)源于基金投資所得債券利息、票據投資收益、買(mǎi)賣(mài)證券差價(jià)、銀行存款利息等。好買(mǎi)基金研究中心陸慧天分析指出，“影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場(chǎng)資金面的松緊程度，從今年以來(lái)的情況看，雖然央行在去年下調存款準備金率之后并沒(méi)有繼續的動(dòng)作，但貨幣市場(chǎng)總體的資金面比去年略顯寬松。因此貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協(xié)議存款和短期票據�！�
　　陸慧天進(jìn)一步表示，隨著(zhù)去年10月底，證監會(huì )下發(fā)《關(guān)于加強貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險控制有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過(guò)基金凈值的30%”這一上限規定，貨幣基金的資產(chǎn)配置發(fā)生了比較大的變化。
　　從貨幣基金的資產(chǎn)配置角度看，去年的前三個(gè)季度，貨幣基金配置比例最大的都是債券類(lèi)的資產(chǎn)，比例一般都在50%以上，剩余配置為買(mǎi)入返還資產(chǎn)和存款。由于受到條款的限制，貨幣基金在三季度以前投資于銀行協(xié)議存款的比例不能高于30%，而在四季度新規則出臺后，協(xié)議存款的投資出現了比較大的增長(cháng)。
　　去年四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低于存款配置。自去年12月以來(lái)，由于年末以及春節長(cháng)假等因素，銀行間資金面一直較為緊張，如果貨幣基金的規模較大，談判能力較強，與銀行達成的協(xié)議存款利率一般不低于同期SHIBOR利率。因此四季度末貨幣基金大幅提高存款比例對于業(yè)績(jì)的貢獻非常大。
　　此外，去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級別3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和一年期的即期收益率分別下降57.82個(gè)基點(diǎn)、52.75個(gè)基點(diǎn)、47.81個(gè)基點(diǎn)和44.52個(gè)基點(diǎn)。和同期限的國債收益率相比，6個(gè)月和一年期限的信用利差已經(jīng)從12月底的235.88個(gè)基點(diǎn)和246.16個(gè)基點(diǎn)收窄至165.97個(gè)基點(diǎn)和163.27個(gè)基點(diǎn)。因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐，對基金的貢獻顯著(zhù)，產(chǎn)生較大的浮盈。

　　新年債基扎堆發(fā)行

　　新年伊始，新基金的發(fā)行便如火如荼地進(jìn)行著(zhù)，而債基也是風(fēng)頭正勁。統計顯示，約有24只基金扎堆渠道，百余只新基金待發(fā)、待批，而這其中，債基等低風(fēng)險基金幾乎占據了半壁江山。
　　剛剛過(guò)去的1月份債券市場(chǎng)，由于下降存準金等實(shí)質(zhì)性放松政策預期撲空，限制了利率債收益率進(jìn)一步向下的空間，高評級信用債則表現相對活躍，債券市場(chǎng)總體漲勢較去年12月明顯趨緩。從債券指數上看，中證全債指數上漲0.75%，中證國債指數、金融債指數、企業(yè)債指數分別上漲0.34%、0.49%、1.64%，轉債市場(chǎng)回暖，中信標普可轉債指數收漲2.90%。
　　而來(lái)自眾祿基金研究中心的統計顯示，1月份債券型基金平均復權單位凈值收益率小幅上漲0.83%，從各類(lèi)細分之后的債券型基金來(lái)看，純債基金、一級債基、二級債基的12月份月度凈值增長(cháng)率均值分別為0.74%、0.79%、0.89%，華安信用四季紅、博時(shí)穩定價(jià)值B和匯添富可轉債A分別以1.40%、3.48%、3.05%的凈值增長(cháng)率分列各子類(lèi)中表現最佳；受益于股票市場(chǎng)好轉，股票資產(chǎn)不再成為債券型基金的拖累，一級債基、二級債基由于配置部分較高風(fēng)險的股票資產(chǎn)，受本月A股市場(chǎng)的整體反彈而表現較好；經(jīng)過(guò)前期的調整，可轉債市場(chǎng)系統性風(fēng)險逐步釋放，估值已處于歷史低位，重倉可轉債的主題基金也表現活躍，凈值排名靠前。
　　眾祿基金研究中心認為，從目前基本面和政策面來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟增速及通脹水平仍處于下降通道之內。由于政策逆周期調整，逐步存款準備金率下調以及降息難以逆轉，中長(cháng)期流動(dòng)性將大為改善，這些因素都有利于債券市場(chǎng)向好，債券類(lèi)資產(chǎn)正處于較有利的投資環(huán)境。

　　貨幣基金收益率或有回落債基投資環(huán)境整體向好

　　貨幣基金今年以來(lái)的收益率連續維持在高位，作為現金管理工具，為投資者帶來(lái)了較好的回報。不過(guò)，分析人士也指出，未來(lái)貨幣基金的收益率可能會(huì )有所回落。
　　從2012年貨幣市場(chǎng)情況分析，鑒于CPI在未來(lái)繼續下降是大概率事件，目前宏觀(guān)調控的重點(diǎn)在于保持經(jīng)濟的合理穩定增長(cháng)。央行在未來(lái)有望繼續通過(guò)下調存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段進(jìn)行微調，2012年貨幣市場(chǎng)資金面的緊張情況會(huì )好于2011年。陸慧天分析認為，從SHIBOR的走勢看，2月份以來(lái)已經(jīng)逐漸走低，未來(lái)繼續維持在高位的可能性不大，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。資金面的寬松也會(huì )讓在回購等買(mǎi)入返還資產(chǎn)的投資回報降低；從短期票據的收益率分析，歷史上6個(gè)月與1年期A(yíng)-1級短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個(gè)基點(diǎn)和136.18個(gè)基點(diǎn)，目前和這一位置還有距離，因此未來(lái)短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降，但空間已經(jīng)不大。在兌現浮盈之后，貨幣基金的收益率會(huì )有所回落。
　　債券市場(chǎng)方面，眾祿基金研究中心認為，從目前債券市場(chǎng)來(lái)看，由于通貨膨脹逐步回落，經(jīng)濟增速也繼續緩慢回落的態(tài)勢，貨幣當局外匯占款連續第三個(gè)月出現下降，使貨幣政策收緊的可能性很低，貨幣政策將逐漸微幅放松的可能性得以強化，存款準備金率下調預期加碼，債券市場(chǎng)利率中樞逐漸下移具有趨勢性。因此，在這樣的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，資金面狀況有望逐漸緩解，債券型基金的投資環(huán)境整體向好。
　　考慮到經(jīng)濟的回落可能超出預期，低信用級別券種風(fēng)險加大，分析人士建議投資者主要投資國債、金融債和高信用級別信用債等券種的債券型基金，適當規避重點(diǎn)投資低等級信用債的債券型基金。另外，在缺乏股票市場(chǎng)趨勢性機會(huì )的背景下，二級債基的投資風(fēng)險相對較大，建議投資者立足債券型基金的配置功能，重點(diǎn)關(guān)注純債基金和一級債基，適當規避風(fēng)險。
　　此外，中銀基金固定收益負責人奚鵬洲表示，目前信用債無(wú)論是絕對收益還是信用利差都處于歷史的相對高位，配置時(shí)點(diǎn)很好。從宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)看，經(jīng)濟增速和通脹仍處于雙回落的大背景下，因此債券牛市有望得到進(jìn)一步延續。而對于國內市場(chǎng)而言，當前債券收益率曲線(xiàn)1-3-5期限段比較平坦，隨著(zhù)貨幣政策回歸中性，短端收益率下降可能性較大。因而投資于3年期限的品種，尤其是信用債，有望獲得較高收益。