在周末央行下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的消息刺激下，周一滬深兩市股指早盤(pán)雙雙高開(kāi)，并維持高位震蕩走勢。午后，隨著(zhù)生物醫藥、食品飲料、公用事業(yè)、有色金屬等板塊走弱，股指震蕩回落，最終以微漲報收。整體來(lái)看，周一市場(chǎng)在利好消息的刺激下，未能有效突破上行通道上軌，市場(chǎng)做多意愿不堅決，預計短期指數繼續承壓。
1月份大盤(pán)見(jiàn)底反彈以來(lái)，滬指已連續5周收出陽(yáng)線(xiàn)，并逐步接近楔形通道的頂端，短期內面臨方向性選擇。目前市場(chǎng)多空分歧嚴重，在量能沒(méi)有有效放大的情況下，我們認為指數短期內將面臨調整。但中期來(lái)看，積極因素正在累積，大盤(pán)震蕩向上趨勢不會(huì )改變。
積極因素逐步累積
首先，周末央行下調存款準備金率為市場(chǎng)釋放了積極的政策信號。本次存準率下調的主要目的，是為緩解當前市場(chǎng)資金面的緊張局面。另外，市場(chǎng)對二月份CPI的樂(lè )觀(guān)預期也是促使本次存準率下調的重要原因之一。雖然此次降準并不意味貨幣政策進(jìn)入寬松通道，但在全球經(jīng)濟下滑的背景下，管理層“穩增長(cháng)”的基調已清晰可見(jiàn)。這將在很大程度上提升市場(chǎng)信心。
其次，市場(chǎng)流動(dòng)性將逐步得到改善。年初以來(lái)，市場(chǎng)資金面整體偏緊，1月新增信貸遠低于預期，外匯占款增幅有限，2月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量?jì)H有120億元。而周末央行下調存款準備金率將有效緩解資金面的緊張局面。根據1月末存款余額80.13萬(wàn)億元計算，本次下調預計將一次性釋放流動(dòng)性4000億元以上。另外，根據歷史規律，3、4月份是一年中資金活躍度較高的月份，貨幣乘數的季節因子將處于年內較高水平。
第三，A股市場(chǎng)目前整體估值水平具有優(yōu)勢。橫向來(lái)看，滬深300指數估值水平在主要發(fā)達經(jīng)濟體中處于較低水平，如果考慮到2012年中期A(yíng)股有望超過(guò)20%的營(yíng)業(yè)收入與利潤增長(cháng)，目前滬深300的整體估值優(yōu)勢比較明顯�？v向來(lái)看，自2005年6月以來(lái)，滬深300整體動(dòng)態(tài)市盈率最大值為47.05倍，最小值為10.29倍，目前滬深300整體估值水平處于歷史分布的下四分之一附近，具備較好的安全邊際。同時(shí)，上周證監會(huì )主席郭樹(shù)清也強調了A股市場(chǎng)藍籌股的罕見(jiàn)投資價(jià)值。
第四，外圍環(huán)境持續轉暖。近日歐盟對希臘將獲得最新援助計劃表示樂(lè )觀(guān)，中日兩國也表示將攜手幫助歐元區解決債務(wù)危機。另外，美國經(jīng)濟預期持續向好，1月先行經(jīng)濟指標指數增長(cháng)0.4%，1月CPI環(huán)比增0.2%低于預期。上周五，道瓊斯指數創(chuàng )下4年來(lái)新高，全球市場(chǎng)情緒持續回暖。
短期指數繼續承壓
短期來(lái)看，近期大盤(pán)持續震蕩，于前期密集阻力區域反復糾結，顯示多空雙方分歧明顯。在市場(chǎng)熱點(diǎn)持續性不強，量能不能有效放大的情況下，指數突破仍然阻力重重。上周末基金倉位測算顯示，偏股型基金整體倉位較前周繼續回落0.14%，顯示公募基金短期趨向謹慎。
從技術(shù)上看，周一滬指在半年線(xiàn)附近遇阻回落，顯示該點(diǎn)位壓力較大。滬指收盤(pán)雖然微漲0.27%，但日K線(xiàn)收出帶上影線(xiàn)并且實(shí)體較大的陰線(xiàn)，顯示多方上攻受到壓制。而KDJ指標連續走平、MACD逐漸衰竭也顯示市場(chǎng)上攻動(dòng)能不足，有調整需求。
操作而言，短期市場(chǎng)有調整需求，我們建議投資者保持相對謹慎的態(tài)度，對近期漲幅過(guò)大的股票適當逢高賣(mài)出。但中長(cháng)期來(lái)看，部分個(gè)股投資價(jià)值顯現，投資者可在市場(chǎng)調整中低位布局。
在具體板塊配置方面，我們建議關(guān)注三類(lèi)品種。首先，政策受益板塊值得關(guān)注。隨著(zhù)兩會(huì )即將召開(kāi)，涉及經(jīng)濟轉型的新興戰略產(chǎn)業(yè)將獲得政策的扶持。另外，近期管理層釋放流動(dòng)性，預計主要指向三農、中小微企業(yè)、以及受政策扶持的、符合調整經(jīng)濟結構方向以及有利于經(jīng)濟復蘇的行業(yè)，這些將是政策的受益者。其次，具備高成長(cháng)性、業(yè)績(jì)良好并且年報預期高送轉的個(gè)股值得關(guān)注。第三，早周期行業(yè)如地產(chǎn)、金融、汽車(chē)等行業(yè)目前具備較大估值優(yōu)勢，隨著(zhù)政策放松的步伐將獲得穩定的收益空間。