降準影響遲滯 短期理財影響有限
2012-02-23   作者:王媛  來(lái)源:上海證券報
 
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    在央行今年首次下調存款準備金率后,銀行間短期流動(dòng)性依舊趨于緊張,對債市的利好也未“立竿見(jiàn)影”。但在本周二央票和正回購雙雙暫停的情況下,市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性好轉的預期進(jìn)一步加大。業(yè)內人士指出,今年首次降準,對已發(fā)理財產(chǎn)品的收益率影響有限,但長(cháng)期來(lái)看,若存款準備金率持續下調,新發(fā)產(chǎn)品收益率也將有所下調。

  降準后資金面依舊緊張

  2月18日晚間,央行宣布從2012年2月24日起,下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此前,盡管市場(chǎng)對降準預期一直存在,但降準一直未如期而至,因此,市場(chǎng)對上周六晚間宣布降準的時(shí)點(diǎn)仍感意外。
  本次存準金率下調后,約4000億元回流至銀行間市場(chǎng),但由于實(shí)施日是在24日,所以本周前幾個(gè)交易日,銀行體系資金面的緊張局面并未得到有效緩解,短期資金仍然緊俏,昨日甚至連隔夜回購加權平均利率都沖高至5.06%,創(chuàng )下逾1個(gè)月的新高。這種流動(dòng)性趨緊也制約了債市的表現,現券收益率并未出現如期的明顯回落。
  盡管如此,隨著(zhù)央行在公開(kāi)市場(chǎng)“減壓”,市場(chǎng)對未來(lái)寬松資金面仍然可期。繼存準金率下調后,本周二公開(kāi)市場(chǎng)雙雙暫停正回購和央票發(fā)行,同時(shí)央行還通過(guò)國庫現金定存招標向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。因此,在本周五存準金率下調的實(shí)施日,資金面有望寬松。此外,在3月份公開(kāi)市場(chǎng)到期量猛增至2440億元的背景下,3月流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬松。

  對短期產(chǎn)品收益率影響有限

  由于目前大部分理財產(chǎn)品是按歷史成本法做會(huì )計處理的,因此,債券市場(chǎng)的市價(jià)波動(dòng),對當期理財產(chǎn)品收益率基本無(wú)影響。記者采訪(fǎng)的一些市場(chǎng)人士認為,下調存款準備金率后,銀行發(fā)行的短期理財產(chǎn)品整體的數量以及收益率并不會(huì )出現較大的改變。
  “降準后,未來(lái)資金面寬松是趨勢,但不會(huì )對短期內理財產(chǎn)品收益率產(chǎn)生影響。因為同業(yè)競爭需要,各家銀行不會(huì )立即降低產(chǎn)品的收益率!眰呒壏治鰩燁櫱甯嬖V記者,但是從中長(cháng)期看,隨著(zhù)理財產(chǎn)品新配置資產(chǎn)收益水平的下降,未來(lái)產(chǎn)品收益率仍將逐步調降。
    事實(shí)上,盡管短期理財產(chǎn)品的發(fā)行量銳減,但預期收益率近期仍微幅上漲。據普益財富統計,2012年1月份,銀行發(fā)行的1個(gè)月以下的理財產(chǎn)品為108款,占比已經(jīng)從去年同期的28.83%大幅下降至7.02%。但平均預期收益率則略微上行,和去年相比則上升約1.11個(gè)百分點(diǎn)至4.34%。
  普益財富預計,若央行未來(lái)繼續下調存款準備金率,市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的情況得到有效緩解,銀行理財產(chǎn)品收益率則可能出現整體下降的情況,預計短期銀行理財產(chǎn)品的收益率將依然維持在平均4%左右。不過(guò),考慮到未來(lái)央行進(jìn)一步下調存款準備金的可能性,建議投資者在購買(mǎi)此類(lèi)產(chǎn)品的時(shí)候,可以多關(guān)注中長(cháng)期的產(chǎn)品。

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